警惕上市公司“過度分紅”背後的利益輸送

　　作為上市公司對股東的一种經營回報，送股和分紅近年來備受投資者的關注。而隨著市公司年度報告的全部出爐，上市公司的分紅情況也呈現在投資者面前。

　　根據東方財富Choice數據統計顯示，滬深兩市共有1969家上市公司發佈了分紅送轉預案。從分紅狀態來看，有260家公司表示已經實施完畢，3家公司取消分配利潤，530家公司獲得股東大會通過，3家公司股東大會否決，1069家公司獲得董事會決議通過，104家等待實施（含股權等級當天）。

　　在業內人士看來，近年來，監管部門加強了對上市公司現金分紅的監管力度，有越來越多的公司開始加入到現金分紅的大軍中，以前經常出現的“鐵公雞”如今已變得越來越少。上市公司通過分紅來提高中小投資者的黏度，穩定投資者群體。

　　 1969家公司分紅

　　根據東方財富Choice數據統計顯示，截止到目前，滬深兩市1969家宣佈分紅送轉的公司中，共有1914家上市公司涉及現金分紅（部分公司也包含股票送轉），有55家公司只送轉股票。其中，擬每10股派發現金紅利超過10元的上市公司一共有15家，擬每10股派發現金紅利超過1元的公司有1042家，另外有857家公司現金分紅不足1元。

　　擬每10股派發現金紅利超過10元的公司分別是：貴州茅臺、格力電器、洋河股份、斯萊克、雙匯發展、上汽集團、大商股份、亞邦股份、九牧王、森馬服飾、美的集團、羅萊家紡、三聯虹普、永大集團和宇通客車。

　　在報告期內，貴州茅臺給股東的經營回報是擬每10股送1股派發現金43.74元(含稅)；格力電器擬每10股轉10股派現30元(含稅)；洋河股份則擬10轉4股派現20.00元(含稅)；斯萊克擬每10股轉12股派現15元(含稅)；雙匯發展擬10股轉5股派現14.20元(含稅)；大商股份擬每10股派12.60元(含稅)；上汽集團則擬每10股派13.00元(含稅)；亞邦股份、九牧王、森馬服飾、美的集團、羅萊家紡、三聯虹普、永大集團和宇通客車等派發的現金紅利均為每10股派發現金10元（含稅）。

　　綜上數據可以看出，2014年參與現金分紅的上市公司要多於往年的數量。數據顯示，2013年，滬深兩市共有1908家公司宣佈分紅方案，其中，現金分紅的公司僅有1868家。而2012年，滬深兩市僅有1809家公司宣佈分紅方案，而現金分紅的公司僅有1778家。

　　對於上市公司積極參與分紅一事，在香頌資本執行董事沈萌看來，主要有兩方面的原因。一方面是上市公司留存收益如果不分紅的話，則很難找到其他投資渠道，加上上市公司融資門檻低，導致上市公司給投資者的回報逐漸增多。另外，很多上市公司控股股東都是通過杠桿進行資本運作，分紅也有利於減輕股東現金流壓力；另一方面則是隨著監管層對市值管理、資訊披露、分紅等新思路的推動，以及註冊制後大量新股上市的競爭，上市公司也可能希望通過不斷分紅來提高中小投資者的黏度，穩定投資者群體。

　　 1877家公司股息率低於3%

　　眾所週知，每逢年報披露其，高收益、高分紅的上市公司都會迎來投資者的熱捧。而吸引他們的無疑是分紅這塊大蛋糕。

　　從上市公司擬派現金額來看，貴州茅臺擬每10股送1股派發現金43.74元(含稅)的分紅方案成為滬深兩市上市公司分紅榜的第一名。而從近幾年的分紅記錄來看，貴州茅臺也被投資者稱之為兩市現金分紅的“奶牛”。

　　不過，在上市公司“慷慨”分紅的背後，投資者也給上市公司算了一筆賬。那就是股息率多少，相比“現金奶牛”，“高股息率”會更吸引投資者。

　　事實上，在投資實踐中，股息率是衡量企業是否具有投資價值的重要尺規之一。很多投資者開始拿股息率作為挑選收益型股票的重要參考標準，如果連續多年年度股息率超過1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股息率越高越吸引人。

　　為此，《證券日報》記者通過數據分析了兩市上市公司的股息率，看看有哪些公司2014年的股息率能跑贏銀行定期存款。

　　依據5月5日的收盤價計算，滬深兩市1908家可統計到的股息率來看，僅有31家公司的股息率超過3%，而剩下的1877家上市公司的股息率均低於3%。而在資本市場上近期被投資者追捧的中國一重的股息率僅有0.0087%，在可統計到的上市公司中成為股息率最低的一家公司。

　　根據股息率高低次序排列來看，方大特鋼的股息率排名第一為9.5%。格力電器排在第二名，股息率為5.6%，上汽集團的股息率為5.04%排在第三名。而被稱之為分紅“現金奶牛”的貴州茅臺的股息率僅為1.81%，排在A股上市公司股息率第118位。

　　可查數據顯示，2014年，銀行一年的定期存款利率最高為3.3%，多數銀行實行3%的一年定期存款利率。如果按照銀行一年定期存款利率為3%來看，僅有31家公司的股息率跑贏銀行一年定期存款利率，也就是説，1908家公司中，股息率跑贏大盤的上市公司佔比僅為0.02%，有98%的上市公司股息率沒有跑贏銀行一年期定存利率。

　　近年來，監管部門陸續出臺多個政策鼓勵現金分紅，資本市場中，很多上市公司從“鐵公雞”變成了到“現金奶牛”，上市公司分紅水準在逐年改善，對待股東也顯得愈發“慷慨”。2014年，上市公司分紅情況令人欣喜，擬派發現金紅利（含已派現）合計約7391.79億元，同比增4.11%。

　　2014年年報顯示，很多上市公司推出高分紅，其股息率超過一年期定存，這讓“回報投資者”成為現實。但是，值得警惕的是，一些上市公司的分紅尤其是高送轉分紅，原本是業績持續向好、股價處在高位的上市公司為了攤薄每股盈利，是公司對業績的持續增長充滿信心的表現。然而，一些績差公司，甚至出現虧損情形的公司，仍舊慷慨推行高送轉。上市公司“過度分紅”背後的動力是什麼？

　　高送轉原本是業績持續向好、股價處在高位的上市公司為了攤薄每股盈利，表明公司對業績的持續增長充滿信心。然而，一些績差公司，甚至出現虧損情形的公司，仍舊慷慨推行高送轉。

　　例如年初，*ST海潤欲推出每10股轉增20股的分紅方案。一週之後，公司發佈令人大跌眼鏡的預虧公告：預計2014年年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-8億元左右。一方面是巨虧，另一方面是高分紅預案，如此強烈對比引發市場關注，監管部門也介入調查是否存在內幕交易。

　　對於上市公司的大股東而言，也可以借高送轉股價上漲的東風，實現減持套現的目的。

　　如推出10轉增20股的賽象科技，在股價一路大漲中，大股東不斷減持，根據計劃其減持目標高達5700萬股股份，佔總股本的28.76%。此前宣佈10股轉20股派0.6元的萬邦達，近日控股股東和公司董事、監事相繼減持。此外，美邦服飾、東陽光科等公司均在發佈高送轉公告後連續遭到股東套現減持。

　　2013年之前，分紅少融資多曾是A股市場中一大頑疾，如今，隨著監管部門對分紅政策要求日趨嚴格以及投資者維權意識的提高，分紅已經不再稀缺，但是“過度分紅”對中小投資者帶來的“陷阱”應該引起監管部門的重視。高送轉不應該成為一些公司用來為大小非套現護航的工具，利潤分配亂象應休矣。