伴隨滬深股指雙雙走出“七連陽”，馬年股市高調收官。數不完的熱點，看不懂的行情，抓不住的牛市，中國股市經歷的第三個馬年讓人回味無窮。

　　 數不完的熱點：A股告別持續低迷

　　農曆馬年的最後一個交易日，A股走出一波高開高走行情。滬深股指分別收報3246.91點和11718.56點。

　　上證綜指從蛇年年末的2033點起步，到今年1月23日攀上3406點的五年半新高後，A股在管理層“緊杠桿”等多重因素作用下出現明顯降溫。

　　2月9日至17日，滬深股指雙雙走出“七連陽”。按照收盤點位計算，馬年兩市漲幅分別達到59.7%和54.7%。

　　除了牛市，馬年股市還有更多熱點值得述説。

　　IPO重啟擴容提速。截至2月17日，滬深股市上市公司總數達到2652家，這個數字較蛇年年末增加了120家。同期，滬深兩市總市值從23.78萬億元躍升至近40萬億元。

　　滬港通開啟跨境雙向投資。自去年4月滬港交易所發佈聯合公告，截至2月16日，滬股通總餘額為1945.79億元，使用比例超過35%；港股通總餘額為2256億元，熱度明顯遜於前者。

　　從“新國九條”落地，到“史上最嚴退市制度”破冰；從＊ST長油黯然離場，到證券業最大並購案收官……數不完的熱點，造就了精彩而紛繁複雜的馬年股市。

　　 看不懂的行情：杠桿推波助瀾

　　在一些市場人士和資深老股民眼中，馬年的牛市行情是一波“看不懂的行情”。

　　看不懂的主要原因之一，是基本面與股市走勢的嚴重背離。歷經“三期疊加”考驗的中國經濟表現疲弱，2014年GDP增速創下24年新低。在這一背景下不期而至的A股牛市，難免遭遇“無本之木”的質疑。

　　對此，凱石益正投資公司首席分析師仇彥英錶示，脫離基本面的A股牛市一定程度上反映了投資者對於經濟運作品質提升、全面深化改革持續推進的良好預期。

　　另一大“看不懂”則來自於令人咋舌的市場熱度。從央行意外降息點燃A股，到今年1月創下階段高點，滬指僅僅用了兩個月時間就實現了約37%的漲幅。

　　“瘋狂”的背後，杠桿資金的加入起到了推波助瀾的作用。統計顯示，截至2月13日，滬深兩市融資餘額接近1.14萬億元。加上傘形信託、民間配資等其他途徑，杠桿資金的規模更為龐大。

　　值得注意的是，馬年股市在逐漸攀高的同時震蕩加劇。1月19日滬指創下7.7%的近七年最大單日跌幅。

　　 抓不住的牛市：輪動背後的博弈

　　與“杠桿上的牛市”一樣，“滿倉踏空”也是馬年股市最精準的形容詞之一。行業板塊、市場風格的頻繁輪動，造就了一波“抓不住的牛市”。

　　從去年5月至12月，滬指上演罕見“月線八連陽”，大盤藍籌股成為推動股指上行的絕對主力，令習慣炒小、炒題材的小散們大跌眼鏡。

　　進入2015年之後，成長股捲土重來。在網際網路概念股的帶領下，創業板指數快速走高，馬年尾聲更一度突破1900點，創下歷史新高，令眾多機構和滿倉大盤股的散戶們慌了手腳。

　　在其背後，不僅是機構散戶的博弈，更是價值與成長的博弈。

　　基於滬港通等因素的推動，長期被低估的大盤藍籌股在馬年迎來估值修復。在牛市行情難以繼續依靠資金驅動的背景下，有著豐富想像空間的成長股開始重回主力的視野。

　　平均市盈率超越80倍的創業板是否對成長性形成透支？宏觀經濟走勢趨穩後大盤藍籌股還有沒有戲？基本面之外，同為股市重要驅動因素的政策面和資金面能否繼續為股市提供支撐？剛剛結束馬年交易的A股，為即將開始的羊年留下了諸多懸念。