記者向多位投行人士證實註冊制會議的準確性，並未得到確切答覆，但對6月份審核權下放一事，有三位人士表示“比較靠譜”。

　　儘管臨近春節，但對於許多在會排隊的企業來説，並沒有輕鬆下來。註冊制的推進力度，超出投行和發行人的預期。

　　2015年1月10日，一則證監會召開證券發行註冊制會議的會議紀要引爆投行圈，主要提及“審核權下放到交易所”等內容，談到放權時間、尺度、審核門檻及重點、新老劃斷等技術問題。

　　儘管監管層對上述會議火速辟謠，但一個月後，又傳出一版落實註冊制改革的方案，重提6月IPO審核權下放到交易所這一時間表。

　　這使投行人士對註冊制實施的時間預期提前。

　　在採訪過程中，多位投行人士向理財週報記者表示，已做好6月份IPO審核權下放到交易所的心理準備，加緊手中項目的補充年報工作，以備提前上發審會以及審核權交接期産生的暫停接收材料和反饋的可能性。

　　不過，證監會新聞發言人在2月13日表示，並無在4月份暫停受理新IPO和再融資申報材料的計劃。

　　同時，一位大型券商並購部人士告訴理財週報記者：“IPO審核如果六月後下放交易所，取消發審委，那麼並購重組審核我相信也會下放。”

　　投行稱6月IPO審核權下放基本確定

　　2015年2月6日，一則名為“證監會副主席姚剛召集各有關部門就落實註冊制等問題召開會議”的微信在投行圈中引爆。

　　微信傳出的改革方案是：6月1日起，IPO排隊企業審核材料將移交至交易所，交易所成立上市委員會，類似香港聯交所，負責發行審核，而證監會負責註冊；目前在會的600余個項目未審完的全部交給交易所，屆時將分別從深交所、上交所借調逾60、40名預審員回到交易所；為做好銜接工作，證監會已要求發行部多審出兩個月的項目，相關工作人員正加班審核。

　　理財週報記者向多位投行人士證實此次會議的準確性，並未就是否召開過此會議得到確切答覆，但對於6月份審核權下放一事，有三位人士表示“消息比較靠譜”。經濟學家宋清輝向理財週報記者表示6月IPO審核權移交交易所的消息準確。

　　2月13日證監會在面對“6月審核權下放，發審委、並購重組委取消”提問時表示：“我會正在認真研究推進股票發行註冊制改革的各項準備工作。”

　　宋清輝表示，計劃趕不上變化。如果按照正常思路，目前《證券法》修改已經排在人大審議之列，按照程式2015年就要推出相關文本。對於《證券法》落地時間，預期更為延後。其表示，按照《證券法》修法程式一審可能將在6月進行。只有2015年《證券法》推出後，註冊制改革才能接著平穩推出。若出現證券法修改進展出現問題，註冊制推出或將延後。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，從法律程式看，在新《證券法》未正式落地前，證監會可以採取授權方式在過渡期讓交易所審核上市材料，但過渡期蓋章拍板決定權可能在證監會。

　　排隊企業加緊補年報

　　1月10日傳聞散播開時，理財週報向多位投行人士了解備戰情況，尚未感覺到緊迫，甚至有保代對6月份審核權下放這一時間表認為過於樂觀。但到了2月份，工作變得異常緊張。

　　“最近要上會的項目一直很趕，要求趕緊補年報。”滬上一位保代告訴理財週報記者。

　　“我們組裏有兩個項目在會裏排隊，一個還在等反饋，一個已收到反饋，收到反饋的項目年報審計和材料更新基本快結束了。以前在3月底之前補充完就可以，排隊順序一般也不會因為補材料的快慢而發生變化。但現在情況特殊，審核提速，上發審會的速度有可能比預期要早，我們也希望趕在審核權下放前被當做遺留問題解決掉。”華南一家券商保代表示。

　　同花順數據顯示，截至2月5日有497家企業中止審查。而截至1月8日中止審查還有559家。這意味著已有數十家企業在不到兩個月的時間完成了2014年年報的更新工作並恢復正常審核。

　　發審會也開始提速。據理財週報記者統計，1月5-24日，發行部每週公佈的發審審核結果不超過3次，每週不超過5家企業。從1月26日開始，每週公佈4次發審會審核結果，每週不少於7家企業出結果。其中，2月9-13日，證監會審核通過了9家企業的首發申請。

　　有多少家企業可以不用面臨新的審核制度？

　　中金公司預計，下次IPO啟動時點在3月中下旬，預計發行家數為每月40家左右，全年發行家數或在400家左右。宋清輝表示春節後的發行節奏可以參考節前，一個月兩批批文，每批20家左右。

　　若以此計算，或將至少有120家左右的企業在新的審核制度實施前完成發行。隨著註冊制的推行，監管層是否會放鬆對發行價格的管控？

　　國泰君安中小盤研究認為：“伴隨註冊制試點，由於證監會對發行價的改革已經進行多次，不排除全面推行市場化定價的可能性。但我們認為窗口指導的可能性更大。”

　　2月9日一週，開啟了IPO重啟以來最大的一波新股申購潮——第九批24隻新股啟動申購。同花順數據顯示，仍未有一隻新股突破23倍市盈率及同行業最近一個月靜態平均市盈率紅線。

　　並購重組審核也將下放

　　除此前討論較多的IPO和再融資審核權下放外，並購重組審核權也將下放到交易所。在2月6日傳出的改革方案中，也提及取消並購重組委。

　　華東一家大型券商並購部負責人向理財週報記者表示，未來並購重組(特別是産業並購)審核理念核心是以完善資訊披露為目的，與國外相似。

　　相對IPO而言，並購重組交易複雜，且個性化強，對交易所來説是不小的挑戰。

　　理財週報記者從一家華南券商並購部人士處了解到，交易所過往在並購重組董事會公告前也都會有服務於披露文件完善的前置審核，只有交易所認可了才能披露方案、上報證監會，目前此程式短則一週，長則需要兩周或更長。

　　“交易所內也有專員初審，公司監管部資深人員復審，部門內專門小組討論拿出意見等，企業和財務顧問也要針對他們審核過程中的每次問題回復、補充、甚至調整。”前述華南並購部人士稱。

　　但前述華東券商並購部負責人表示，目前除資訊披露外，這一環節中也涉及一些交易條件和實質價值的判斷和意見指導。而且交易所對一些問題，特別是複雜項目的特殊問題審核經驗和判斷還有所不足，不比會裏常年審核對問題與原則拿捏得準,“所以開始下放時估計還會有些慌亂，需要兩個交易所儘快形成自身服務於資訊披露的審核標準和價值體系，這個過程處理不好甚至會讓市場感覺階段性開倒車，但長期肯定是會好的。”

　　據理財週報記者了解，此前證監會也有從交易所借調人員審核並購重組，但相比IPO審核借調，人數很少。“下放後估計證監會上市部會有人去協助指導，類似當年股改的情形，但只是過渡性安排，審核主要還是靠交易所的人。”前述華南券商並購部人士表示。