自去年11月下旬降息以來，央行近兩個月暫未推出新的全面寬鬆政策手段。然而，從近兩個月、尤其是開年以來市場流動性的狀況來看，年初資金面明顯好于往年同期。這在很大程度上為股票市場持續走強，增添了一股不小助力。

　　分析人士指出，展望未來一段時間，儘管新的全面寬鬆舉措推出時點仍難預測，但管理層力保流動性鬆緊適度的思路仍將持續。在此背景下，中短期內市場流動性將延續適度寬裕的向好格局。

　　1月資金面整體偏松

　　在市場各方預期的央行進一步降準降息遲遲未兌現的背景下，去年12月下旬至今，市場資金面整體表現明顯好于往年同期。

　　回顧元旦至1月中旬銀行間市場的資金價格波動情況，儘管企業季節性繳稅、大批量新股密集申購、常規準備金補繳等利空因素不斷，但市場資金利率整體保持低位徘徊的運作態勢。WIND數據顯示，除1月前三個交易日外，自月初至1月20日，銀行間主流7天期質押式回購加權平均利率持續運作在3.80%左右的低位水準。與此同時，1個月左右期限的質押式回購利率，也基本保持在4.70%一線。相較于往年春節前夕，市場資金面明顯較寬裕。

　　分析人士認為，在此期間，由於公開市場操作暫停，市場也基本未能夠獲得明顯的新資金馳援。僅是近幾個交易日由於主流機構春節資金儲備需求開始顯現，央行才續做了中期借貸便利操作(MLF)、恢復了公開市場操作。

　　就整個1月中上旬市場資金面的狀況來看，在這以往普遍突出的資金緊張時點，流動性始終處於偏松狀態，充分顯示出了當前市場資金面整體寬裕的突出特徵。

　　資金總量供應寬裕

　　隨著春節時點日益臨近，在市場資金利率漲勢略顯的情況下，21日央行發佈消息，確認已于近日對部分金融機構續做MLF。除2695億元到期續做以外，央行還新增500億元規模。而這也是自去年11月下旬至今，央行近兩個月來首度向市場凈投放資金。與此同時，22日暫停近兩個月的公開市場操作也得以恢復，當日央行通過7天期逆回購的方式，再度向市場注入了500億元的流動性。最近幾日央行的調控動作，進一步釋放出了確保資金總量寬鬆的信號。

　　就央行表態來看，現階段貨幣當局對於流動性維穩的政策意圖也繼續凸顯。1月21日，央行行長周小川在出席達沃斯論壇時表示，央行致力保持貨幣政策穩定，但經濟是不斷發展變化的，有時候這一變化是由國際金融市場狀況引起，國內流動性也隨之變化，因此央行有時向市場注入流動性，有時收緊流動性，對資本市場包括股市産生影響。

　　對於未來較長一段時間內市場資金面的走向，上海證券本週表示，近兩日高層不斷強調中國“政策不會緊也不會松”、“確保穩定的貨幣供應”，這表明未來貨幣政策將繼續穩健，並注重鬆緊適度。在此背景下，銀行間流動性整體平穩適度的格局預計將有望貫穿2015年。

　　此外，在貨幣寬鬆手段方面，中金公司、西南證券等多家研究機構指出，雖然MLF續做與公開市場操作的恢復，可能使得春節前降準降息預期明顯下降，但考慮到實體經濟不確定因素較多，一系列基建項目開工最終需要資金的支援，從長期來看進一步的寬鬆貨幣政策依然值得期待。