市場流動性趨緊 南方現金增利收割季節性行情
- 發佈時間：2014-12-12 08:44:50 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
一般來説，貨幣基金收益率的高低和市場資金面的鬆緊有著必然的關聯。今年以來，隨著資金面的放寬，貨幣基金收益率逐步走低。不過，臨近年底，受外匯佔款低位等影響，銀行間市場流動性呈現出趨緊的態勢，加上質押回購新規的出臺，年底資金緊張的局面可能提前到來，此時佈局貨幣基金有望獲得較高收益。
從最近多個季度投資操作來看，南方現金增利通過對宏觀經濟和利率走勢的前瞻性分析，靈活調整組合結構，在對下行風險保持較高警惕的基礎上，把握市場利率走勢變化的投資機會。今年以來，央行政策層面的變化對資金面産生了積極的影響，特別是二季度公開市場操作持續凈投放，通過定向降準和再貸款，向市場提供了充足流動性。考慮到銀行對同業存款的需求出現下降，存款收益率相比債券和逆回購將不再具有明顯優勢，現金增利一方面拉長了久期；另一方面加強了債券投資，同時增加了對短融和逆回購資産的配置。三季度央行陸續釋放寬鬆信號，尤其在9月份通過定向SLF和降低正回購利率的方式，逐步引導短端利率下行。由於短融收益率相對同業存款利率有明顯優勢，因此基金將短融的投資規模由6月底的26.61%增加至32.02%，但考慮到投資效率和市場容量，整體再投資仍以同業存款為主。
除了長期收益率之外，風險控制也是貨幣基金值得重點關注的一環。因為風險控制代表一隻貨幣基金在最極端情況下的管理水準，同時也是大類資産配置的核心要點。去年6月，在資金流動性突然崩潰的過程中，整個貨基規模在極短時間內急劇縮水超過了60％。而南方現金增利則于較早時期考慮到市場資金緊張的狀況，在保持存款和短融的較高倉位的同時，將大量資金集中安排在6月到期，從而較好地應對了當時的市場衝擊。對風險承受能力較弱、資金數額較小的投資者來説，權益類資産的收益率波動性過大，而低風險、高利率的大額存單又與他們無緣，因此，業績穩健、風險控制能力強的貨幣基金顯然是其資産配置的較好選擇。
總體而言，由於貨幣基金主要投資于貨幣市場工具，收益率同貨幣市場利率息息相關，尤其是月末、季末、年末以及長假前夕等時間節點的流動性緊張，均有利於貨幣基金和理財基金提高收益。因此，隨著流動性緊張的持續，貨幣市場或面臨節點性緊張，從而有利於貨幣基金提升收益。(王彭)
