中國網財經12月15日訊 12月15日，由中國社會科學院主辦及中國社會科學院經濟學部、中國社會科學院科研局、中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所及社會科學文獻出版社承辦的中國社會科學院2014年度創新工程重大科研成果·《經濟藍皮書：2015年中國經濟形勢分析與預測》發佈會在京舉行。

　　藍皮書認為2015年國內證券市場出現緩慢牛市的概率較大，目前我們正站在牛市的邊緣。考慮到無風險收益率趨勢性下降、有政府信用背書的城投債未來將“進博物館”，2015年從中期看債市的牛市可能確定性較強。

　　在中速經濟增長常態化的情況下，依然看好中國證券市場的理由有三：第一，無風險利率下行會帶來風險資産價格上升。第二，房地産行業價格拐點的到來，使得其投資價值逐步喪失，近十年來的資金堆積將逐步從這一領域退出，投入其他實體行業。隨著資本市場賺錢效應凸顯，相當一部分資金會在資本市場上尋找新的增長點，從而推動證券市場在2015年迎來一個一定級別的緩慢牛市。第三，在經歷了2008年金融危機之後，國際經濟增長雖有反覆，但恢復增長的勢頭正逐步明朗。

　　1.無風險利率下行

　　利率下行，會使得人們重新考慮自己的資産配置，風險資産會獲得更多青睞，從而導致風險資産價格上升。這將成為2015年股票市場牛市格局的核心驅動力，是股票價格提成的內生影響因素，會成為2015年股票市場牛市格局觸發器。

　　2.房地産失去投資價值

　　多年來，三大資金黑洞無效融資需求(地方融資平臺、産能過剩重化工行業國企和房地産)中的兩個都是由於房價不斷上升引起的，基本上是內生因素。邏輯鏈條也很清晰，房價不斷上漲，帶來對房價進一步上漲的預期，進而帶動房價進一步上漲；房價不斷上漲，從而帶動房地産投資需求的大幅增加，一度佔到整個社會固定資産投資的一半以上；房地産投資的不斷增加提高了地方政府收入，也提高地方財政收入的預期，直接刺激了地方融資平臺規模的擴張。另外，房地産行業的不斷擴張也直接導致了許多無效産業的擴張。還有，房價高企加重了購房者的負擔，嚴重影響了一大部分社會人群的消費能力。總之，房地産業就像一個巨大的磁石，將大部分的社會資金都吸引入其中。

　　但隨著房價調整，對房價進一步上漲的預期現在已被打破，這使得房地産作為投資品的作用大大降低。相反的邏輯鏈條正在形成，這將是社會資金的一次巨大釋放，規模會類似于超新星爆發，最終會超出我們的想像。大量的社會資金會重新進入有效産業，帶動證券市場分子部分加速成長，同時，就如前所述會使得利率下行，減小分母，從而帶動整個風險資産價格上揚，産生資本市場向上預期，從而吸引更多資金直接進入證券市場。

　　而且，隨著證券市場改革的深入，證券市場引導資金進入有效産業的能力也正在增強。由此，新的良性的邏輯迴圈鏈條正在形成，中國經濟結構調整的良好環境也趨於形成，調整本身將在2015年進入佳境。由此，藍皮書認為2015年證券市場必將迎來一輪一定規模的緩慢牛市行情。

　　3.國際經濟形勢好轉

　　美國主要數據仍保持強勁態勢。9月工業産出環比增長1.0%，高於預期的0.4%，創2012年11月以來最大升幅。産能利用率達到2008年6月以來新高，升至79.3%，比危機前正常水準僅僅相差0.8個百分點。製造業PMI指數為56.6，略低於預期和上月值，但依然非常強勁。美國商務部10月30日公佈數據顯示，美國第三季度經濟增幅超出市場預期，並取得十年多來最強六個月增長,因政府開支增加、貿易逆差降低，彌補了家庭開支減緩的影響。具體數據顯示,美國第三季度實際國內生産總值(GDP)初值年化季率增長3.5%，增幅高於市場預期的3.0%，第二季度增幅為4.6%。這是2003年上半年以來最強的連續季度增長。在美國第三季度GDP 3.5%的增幅中，有整整一個百分點的增幅來自美國出口的貢獻，經濟學家們認為，9月份發貨量增加是部分原因。美國商務部尚未公佈9月份貿易報告，經濟學家們的預期是9月出口超過8月。美國出口在第二季度為GDP貢獻了1.4個百分點的增幅。

　　儘管歐洲和日本經濟依然疲弱，但海運指數近期較大規模的反彈，似乎在説明世界貿易正在逐步恢復。