11月16日退市新規正式實施，為充分進行風險揭示，保護投資者利益，相關規則規定被立案調查的上市公司每月作一次風險提示。

　　對此，北京威諾律師事務所主任楊兆全律師向記者表示，根據現行退市規則要求，受到稽查的上市公司必須每月集中進行退市風險提示，此舉是對投資者的一種警示。

　　據記者不完全統計，截至12月14日，A股上市公司中已有25家公司發佈被立案稽查、存退市風險的提示公告。

　　重大違規行為退市風險大

　　與以往退市制度不同的是，退市新規突破了按業績衡量是否退市的限制，將退市範圍擴大至“欺詐發行和重大資訊披露違法情形，公司股票交易被實行退市風險警示”。退市新規的發佈，標誌著沒有業績虧損的上市公司也隨時有被退市的可能。同時，也加大了投資者遭遇“黑天鵝”的概率。

　　據記者統計，在上述25家上市公司中，ST公司僅有7家，其餘18家則有成為“黑天鵝”的潛在可能。

　　記者發現，25家公司中，多數因涉嫌資訊披露違法而被調查。同時，這些公司皆表示，如公司因觸及相關欺詐發行或者重大資訊披露違法情形，公司股票存在退市風險。

　　對此，楊兆全律師表示：“有了退市警示，並不代表一定會退市。是否退市，要根據最終的處罰結果。構成欺詐上市或者嚴重資訊披露違法的，會暫停上市。”

　　目前，市場中對於哪類違法的上市公司應該退市還沒有明確的規定。對此，楊兆全律師指出：“欺詐上市或者叫做欺詐發行，是不具備上市條件的公司，為了實現上市，偽造財務數據等方面的資料。對於此類欺詐上市的上市公司，應該責令其退市。”

　　同時，楊兆全律師認為，“對資訊披露違法的，要看情節嚴重程度。對長期偽造財務數據，虛構鉅額利潤或者隱瞞鉅額虧損，對涉及公司重大利益的事件隱瞞不披露的，應該屬於退市範圍。情節較輕的，可以不退市”。

　　信披違規成調查重點

　　據記者對上述25家發佈退市風險預警公告的統計得出，在25家公司中逾七成的上市公司被立案調查的原因主要是因涉嫌資訊披露違規。

　　統計數據顯示，在上述25家公司中，*ST廣夏、三木集團、*ST中富、榮豐控股、恒星科技、鍵橋通訊、科倫藥業、勤上光電、風神股份、青鳥華光、*ST國創、*ST成城、五洲交通、大有能源、*ST大荒、上海物貿、博匯紙業、博元投資18家公司因資訊披露涉嫌違反證券法律法規行為，而被中國證監會立案調查。

　　對於上市公司資訊披露一事，有分析人士表示，資訊披露是資本市場健康發展的重要保證，然而目前我國上市公司資訊披露狀況不容樂觀。虛假披露、遺漏披露、滯後披露頻繁發生，違規涉及的資訊類型多種多樣，嚴重影響了證券市場的健康發展。

　　有會計師事務所研究人員通過統計發現了上市公司資訊披露違規的諸多特徵，如資訊披露違規內容集中于臨時資訊，遺漏披露比虛假披露更為常見。其主要目的並不僅是隱瞞收入和逃避納稅，而是隱瞞不利事項和粉飾經營業績。

　　例如此次發佈退市風險警示的上市公司康達爾，公司因涉嫌虛假陳述，被中國證監會立案調查。

　　公告顯示，公司于2012年12月3日收到中國證券監督管理委員會下達的《調查通知書》，因涉嫌虛假陳述，中國證券監督管理委員會決定對公司立案調查。深圳證監局在調查過程中將公司案件移交深圳市公安局經濟犯罪偵查局立案偵查。2014年8月12日，公司收到深圳市羅湖區人民檢察院不予起訴決定書。

    雖然康達爾表示已經進行整改，但公司同時還表示“如公司因此被受到中國證監會行政處罰，並且在行政處罰決定書中被認定構成重大違法行為，或者因涉嫌違規披露、不披露重要資訊罪被依法移送公安機關的，公司將因觸及《深圳證券交易所股票上市規則（2014年修訂）》13.2.1條規定的欺詐發行或者重大資訊披露違法情形，公司股票交易被實行退市風險警示”。

　　據了解，如果被實行退市風險警示三十個交易日期限屆滿後，公司股票將被停牌，直至深圳證券交易所在十五個交易日內作出是否暫停公司股票上市的決定。

　　違規時間追溯寬泛

　　值得注意的是，雖然退市新規是從2014年11月16日開始實施的，但被立案調查的上市公司收到調查通知書的時間卻不僅僅是在2014年。

　　據記者不完全統計得知，在上述25家公司中，雖然多數上市公司收到調查通知書的年份是在2014年，但其中不乏于2010年、2011年、2013年等年度收到調查通知書的公司。

　　如*ST廣夏因資訊披露等行為涉嫌違反證券法規，目前正在被中國證監會立案調查。該公司于2010年12月15日收到中國證監會《調查通知書》稱：“因你公司資訊披露等行為涉嫌違反證券法規，根據《中華人民共和國證劵法》，我會決定對你公司立案調查。”

　　*ST廣夏表示，如公司因此受到中國證監會行政處罰，並且在行政處罰決定書中被認定構成重大違法行為，或者因涉嫌違規披露、不披露重要資訊罪被依法移送公安機關的，公司將因觸及《深圳證券交易所股票上市規則（2014年修訂）》13.2.1條規定的欺詐發行或者重大資訊披露違法情形，公司股票交易被實行退市風險警示。

　　值得注意的是，*ST廣夏在公告中表示“如公司因此受到中國證監會行政處罰，並且在行政處罰決定書中被認定構成重大違法行為，或者因涉嫌違規披露、不披露重要資訊罪被依法移送公安機關的，公司股票交易將被實行退市風險警示”。

　　對此，楊兆全律師表示，如果公司資訊披露違法情節嚴重的話，應該屬於退市範圍。（記者 矯 月）