編者按：國務院國資委秘書長閆曉峰12月10日表示，國務院國資委正在抓緊研究制訂重大改革意見方案，各項具體改革措施都在積極有序的推進。另外，據悉國家開發投資公司，中糧集團有限公司、中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團公司、新興際華集團有限公司、中國節能環保公司等第一批六家央企四項改革試點方案經國資委多次審議，已基本定稿並將於最近發文實施。

　　分析人士表示，目前A股市場正處於上漲趨勢之中，上述六家央企公司的改革試點必將引發市場資金對相關公司的追捧，這“六大系”中蘊含了大量的交易性機會，本版今日特對這“六大系”央企及旗下相關上市公司進行分析解讀，供投資者參考。

　　 國投係 國投電力投資價值凸顯

　　國家開發投資公司是一家國有資本投資運營公司，國投自成立以來，不斷完善發展戰略，優化資産結構，構建了實業、金融服務業、國有資産經營“三足鼎立”的業務框架。實業重點投向電力、煤炭、港航、化肥等基礎性、資源性産業及高科技産業；金融服務業重點發展金融、資産管理和諮詢業務；國有資産經營業務取得重大進展，已有中國投資擔保有限公司、中國紡織物資（集團）總公司、中國電子工程設計院、中國成套設備進出口（集團）總公司和中國高新投資集團公司等5家企業先後併入國投，同時國投已經完成了對中國包裝總公司的託管工作。目前公司旗下擁有中成股份、國投中魯、國投電力、國投新集、中紡投資等5家A股上市公司。

　　中成股份主要經營進出口業務，承擔我國對外經濟技術援助項目和對外提供一般物資援助項目，承包各類境外工程和境內外資工程；此外還提供經濟、貿易、技術、資訊的諮詢和交流服務。

　　國投中魯是全球最大濃縮果汁生産廠家之一；國投電力主要從事投資建設、經營管理以電力生産為主的能源項目；國投新集主營業務為煤炭採掘、洗選和銷售；中紡投資經營領域主要涉及國際貿易業務，特種纖維、差別化纖維、高性能新材料的生産及銷售，倉儲物流及實業投資等。

　　從市場表現來看，7月22日以來，截至昨日，上述5隻個股期間累計漲幅均超50%；具體來看，中紡投資（305.90%）、國投中魯（104.47%）、國投電力（60.44%）、中成股份（59.59%）和國投新集（51.90%）。

　　中紡投資由於定增收購安信證券，成為其近期股價飛漲的催化劑；2014年12月份，股東大會同意公司以6.22元/股定增29.38億股購買安信證券100%股權，同時以6.22元/股定增不超過9.79億股募集配套資金不超過60.91億元。安信證券凈資産賬面值101.31億元，評估增值81.41億元，增值率80.36%，評估後每股價值為5.71元。交易完成後，國投公司直接持有上市公司39.21%的股份，通過國投貿易共計控制上市公司43.1%的股份，成為上市公司控股股東，國務院國資委仍為上市公司的實際控制人。

　　從業績表現來看，上述5隻個股中，有4隻個股披露了2014年報預告，其中僅國投電力一家預增，國投中魯為續虧，中紡投資和國投新集分別為首虧。國投電力2014年三季報披露，公司預計2014年凈利潤同比將大幅增長，增長的主要原因如下：受益於雅礱江水電新機組投産，水電業績同比大幅提高；燃煤採購價格下降，火電企業盈利能力增強。

　　綜合行業基本面、公司經營情況來看，上述5隻個股中，國投電力價值優勢較為明顯，公司控股股東國家開發投資公司確定將公司作為電力業務國內惟一資本運作平臺，將通過不斷將電力資産注入方式支援公司持續快速發展。此外，增值稅退稅成為公司另一利好，依據政府政策，裝機容量超過100萬千瓦的水力發電站銷售自産電力産品，自2013年1月1日至2015年12月31日，對其增值稅實際稅負超過8%的部分實行即徵即退政策；自2016年1月1日至2017年12月31日，對其增值稅實際稅負超過12%的部分實行即徵即退政策。國投集團旗下上市公司行情一覽 證券代碼 證券名稱 最新收盤價（元） 最新漲跌幅（%） 7月22日以來累計漲幅（%） 最新市凈率（倍） 5日DDE（萬元） 所屬申萬一級行業

　　600061.SH 中紡投資 26.14 -4.14 305.90 19.33 -54099.42 化工

　　600962.SH 國投中魯 15.09 1.48 104.47 4.67 -2377.88 農林牧漁

　　600886.SH 國投電力 8.84 -1.56 60.44 2.71 -37948.66 公用事業

　　000151.SZ 中成股份 18.48 -2.12 59.59 5.40 -6225.74 商業貿易

　　601918.SH 國投新集 5.78 -2.53 51.90 1.95 -22445.21 採掘

　　中糧係

　　旗下第九家上市公司酒鬼酒市場或抱有希望

　　7月15日，國資委表示，將在國家開發投資公司，中糧集團有限公司、中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團公司、新興際華集團有限公司、中國節能環保公司等6家公司開展改革試點，至此，央企改革開始了新征程，上述六大系旗下上市公司也紛紛在A股市場掀起波瀾。

　　中糧集團有限公司（英文簡稱“COFCO”）是世界500強企業，是國內領先的農産品食品領域多元化産品和服務供應商，也是全産業鏈糧油食品企業，上至農業生産，下至産品配送，主營業務涉及農産品、食品及地産酒店等多領域。大悅城是中糧集團商業地産板塊戰略部署精心打造的“國際化青年城市綜合體”。

　　中糧集團按照産業鏈設立投資運營公司，能為其股權投資，尤其是海外投資增添便利。目前其旗下擁有中國食品、中糧控股、蒙牛乳業、中糧包裝、中糧置地5家香港上市公司，中糧地産、中糧生化、中糧屯河等3家A股上市公司。

　　具體來看，中糧地産是一家全國性、綜合性的房地産開發上市企業，總部位於深圳市，屬國家核定的以房地産為主業的十六家央屬房地産企業之一，而房地産開發業務是中糧集團的三大主營業務之一。

　　中糧生化是生化領域涉足農産品深加工的大型骨幹企業，主要對玉米等農副産品進行精深加工，是國內最大的燃料乙醇生産企業，目前擁有44萬噸的燃料乙醇生産能力；同時也是生物化工行業規模最大的檸檬酸生産企業。

　　中糧屯河是目前亞洲最大、世界第二的番茄醬及番茄製品製造、銷售商。公司在食糖業務方面，是全國最大的甜菜糖生産商，在甜菜糖生産方面具有優勢；目前公司正在通過非公開發行項目進軍南糖，擴大糖業規模、實現糖業戰略佈局，本次非公開發行募投項目完成後，公司將成為國內産業鏈最完整、佈局最合理的糖業公司，成為國內領先的食糖生産商和最大的食糖貿易商。

　　值得一提的是，2014年2月28日，中糧集團收購全球農産品及大宗商品貿易集團Nidera51%的股權。這大大加快了中糧從我國糧食央企發展為全球糧油市場骨幹力量的步伐。

　　受改革利好刺激，中糧集團旗下3家A股上市公司在大盤本輪反彈中，集體表現突出，7月22日以來，截至昨日，中糧地産（59.34%）、中糧生化（58.05%）、中糧屯河（40.58%）累計漲幅均超40%。資金流向方面，中糧地産近日受到各路資金的關注，上周累計凈流入資金約1.44億元。

　　11月26日，國資委網站發佈消息，“經報國務院批准，華孚貿易發展集團公司併入中糧集團 ，成為其全資子企業，中國華孚貿易發展集團公司不再作為國資委直接監管企業。”而華孚集團併入中糧集團後，華孚集團控股子公司酒鬼酒也成為中糧集團下屬公司。至此，酒鬼酒成為中糧旗下第九個上市公司。中糧集團熟諳資本運作，讓市場對酒鬼酒的後市表現寄予不少期望。

　　國藥係

　　低估值概念股

　　自十八屆三中全會吹響了新一輪國企改革的號角，醫藥行業國企改革就成為市場關注的焦點。中國醫藥集團總公司是由國務院國資委直接管理的我國規模最大、産業鏈最全、綜合實力最強的醫藥健康産業集團，以預防治療和診斷護理等健康相關産品的分銷、零售、研發及生産為主業，旗下共擁有11家全資或控股子公司，其中國藥股份、天壇生物、現代制藥、國藥一致等為集團控股的4家A股上市公司。

　　具體來看，國藥股份以藥品經營為主，全國分銷、醫院直銷模式銷售收入佔90%以上份額；天壇生物是國內最大的疫苗生産廠家之一，也是最具競爭力的生物制藥廠家之一；現代制藥主要産品為特色原料藥和新型製劑類藥；國藥一致集醫藥研發、制藥工業、藥品分銷、醫藥物流為一體，承擔著國家、省、市政府藥品特儲任務。

　　從上述4隻個股二級市場表現來看，上周，天壇生物、現代制藥和國藥一致均實現上漲，累計漲幅分別為4.71%、3.91%、2.41%，而國藥股份則微跌2.72%，但從資金流向方面來看，這4隻個股均受到大單資金關注，上周累計大單資金凈流入共3188.4萬元，其中，國藥一致上周大單資金累計凈流入2302.34萬元，天壇生物緊隨其後，上周大單資金累計凈流入738.36萬元，而國藥股份和現代制藥上周大單資金凈流入金額累計分別為97.34萬元和50.36萬元。

　　醫藥行業在我國其實是完全競爭的行業，外有資金實力強大的跨國企業，內有靈活的民營企業，所以相對於其他一些領域的國企，醫藥領域的國企早早就在市場中摸爬滾打，也理所當然的成為了央企改革重要的試點單位之一。

　　單就醫藥國企改革，民生證券認為短期看資産資本整合，長期看業績提升。從長期來看，資本運作和實體運營效率的提升，疊加反腐對漏出的抑制，將使得國企凈利潤率和凈資産收益率得到提升，改善財務結構、推升業績；從短期來看，集團資産注入或整合、整體上市，引入外部投資者、激勵考核體制改革等措施均給相關公司帶來估值提升的機會。

　　在本輪市場投資風格轉換的背景下，醫藥板塊的高估值已經有所釋放，建倉機會仍然存在。西南證券指出，醫藥作為“以守為攻”的優質投資板塊，必將成為各機構投資者跨年佈局的重點領域，短期的頹勢不改其投資屬性，長期看好業績帶來的估值修復。在行業增速相對放緩的背景下，改革概念仍是值得重點關注的主題性投資機會。建議積極佈局相對低估值的國企改革概念相關股票。

　　在個股選擇方面，國泰君安表示，主題性投資中重點選擇有業績和經營趨勢支撐的個股。醫藥行業已經是高度市場化的行業，競爭激烈，即使在高管激勵等方面進行改革，能否對公司業績産生明顯的積極作用也需看公司自身質地和經營能力。目前給予“增持”評級的是國藥一致和國藥股份。

　　中國建材係

　　改革提升內部管理效率

　　公開資料顯示，中國建築材料集團有限公司（簡稱中國建材集團，英文簡稱CNBM）是1984年經國務院批准設立的國家級建材行業管理公司，2003年成為國務院國有資産監督管理委員會管理的中央企業。中國建材集團以實現公司價值最大化和提高企業核心競爭力為目標，以相關業務領域的優勢企業為主體，通過資産重組和業務整合，構建起強大的産業、科技、成套裝備、物流貿易四大業務板塊。

　　市場人士表示，中國建材被列為國資委混合所有制經濟和央企董事會行使三項職權的雙項試點企業，改革將使其能有更靈活的經營能力，長期提升內部管理效率。

　　目前，中國建築材料集團有限公司旗下相關上市公司主要有：中國玻纖（中國建材股份有限公司控股32.79%）、北新建材（中國建材股份有限公司控股45.20%）、洛陽玻璃（中建材玻璃無償受讓公司控股股東中國洛陽浮法玻璃集團公司51.7%股權，完成後將間接持有公司35.8%股權，實際控制人不發生變化，仍是中國建材集團）、方興科技（中國建材集團通過華光集團間接持有公司33.85%股份，另中國建材全資下屬企業蚌埠院持有公司0.75%股份)、瑞泰科技（公司由中國建材院湘潭中間試驗所整體改制設立，承擔並完成了十多項耐火材料國家重點科技攻關項目，在科研和生産方面都處於國內同行業領先地位，並在國際上享有較高知名度。中國建築材料科學研究總院控股公司44.67%。）

　　目前，洛陽玻璃、方興科技處於停牌狀態。洛陽玻璃2014年12月6日公告稱，公司因籌劃重大資産重組事項，公司股票自2014年7月14日起停牌。截至目前，已初步確定交易對象為控股股東中國洛陽浮法玻璃集團有限責任公司，交易方式為資産置換及發行股份購買資産並募集配套資金，擬置出本公司經營普通浮法玻璃業務和其他業務的子公司股權及相關債權等資産，擬置入資産為蚌埠中建材資訊顯示材料有限公司100%股權。但由於本次資産重組工作涉及的主體較多，資産情況相對複雜，溝通審批程式多，且涉及外部的審批程式也較多，公司股票自2014年11月17日起繼續停牌不超過30天。

　　方興科技2014年12月11日公告稱，公司擬以定向發行股份並支付現金方式購買獨立第三方所持有的資訊顯示類資産，鋻於該事項存在重大不確定性，經申請，公司股票繼續停牌。待相關工作完成後召開董事會審議重大資産重組預案，及時公告並復牌。

　　中國玻纖、北新建材、瑞泰科技均處於正常交易狀態，這3隻股票近期走勢都較為穩健。值得關注的是北新建材，該股最新收盤價為25.27元，在本輪國企改革試點的中國建材子公司中，北新建材一直是盈利能力最強的公司。在中建材所有子公司中，集團對北新建材的持股比例最高，雖然定增後中建材持股佔比已從53.4%降至45.2%，但仍然遠高於第二大股東的2.78%，因此公司混合所有制的空間較其他子公司更大。北新建材作為集團新型建材的平臺，是全國第一大石膏板企業，且控股泰山石膏65%的股權，若管理效率進一步提升，其競爭力將更上一層，使其在新型建材領域的開拓力度更大。

　　新興際華係

　　主業綜合實力位居世界前列

　　作為國務院國資委監管的中央企業，新興際華集團是集資産管理、資本運營和生産經營于一體的大型國有獨資公司。公司目前綜合實力和技術水準位居世界前茅，擁有産銷量均居於世界首位的球墨鑄管生産研發基地、國內最大的鋼格板和後勤軍需品、職業裝、職業鞋靴生産研發基地和最大的高端紡織品生産研發基地。

　　在今年7月15日的“四項改革”試點新聞發佈會上，國資委新聞發言人彭華崗表示，新興際華集團有限公司等4家央企將開展董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點。分析人士表示，董事會改革將使政企分離，減少央企的行政化色彩，推進混合所有制改革。

　　從二級市場的角度來看，新興際華集團控股上市公司共有兩家，分別為際華集團、新興鑄管，兩隻個股第一大股東均為新興際華集團有限公司。因受益央企改革，兩隻個股自7月15日以來股價均實現大幅上漲，其中際華集團累計上漲132.17%，新興鑄管累計上漲57.61%。

　　具體來看，截至三季度末，新興際華集團有限公司持有際華集團25.58億股，佔總股本66.33%，該股最新收盤價為5.99元，自7月15日以來累計換手率為226.21%，上周該股仍維持上漲態勢，累計上漲9.31%，最新市值為231.03億元。基本面上，公司最主要的客戶為軍隊和武警部隊，其中前兩大客戶為中國人民解放軍總後勤部和武警部隊後勤部，受益管理層對軍工領域的重視，公司近期業績維持快速增長態勢，其三季報披露顯示，今年前三季度實現歸屬於母公司凈利潤69400.38萬元，同比增長13.74%。

　　方正證券在其研報中表示，看好公司未來業績持續快速增長。原因主要有三方面：1.主業將繼續保持平穩增長，出城入園的政府補助，包括土地收儲，由於存量巨大，在未來至少三年至五年仍可持續；2.控股股東新興際華集團作為央企改革試點企業，有助於進一步推動公司未來的發展；3.融合室內極限運動、時尚奢侈品購物中心、高級休閒酒店餐飲等諸多商業業態的際華集團目的地中心穩步推進，重慶、長春、揚中三地商務中心有望在2015年底前後開業。

　　除際華集團外，截至三季度末，新興際華集團還持有新興鑄管16.53萬股，佔公司總股本45.38%。該股最新收盤價為5.80元，自7月15日以來累計換手率為226.97%，該股近期表現不俗，上周累計上漲16.23%，最新市值為21.13億元。基本面上，公司是世界鑄管領域的領先者，擁有獨立智慧財産權的離心球墨鑄鐵管工藝技術及設備。值得一提的是，新興際華集團前身便是新興鑄管集團，而黑色金屬冶煉及加工、專用設備製造是集團的傳統優勢業務。

　　 中國節能係

　　惟一主業為節能環保央企

　　2010年中國節能投資公司與中國新時代控股（集團）公司聯合重組，成立了中國節能環保集團公司，而該集團也是我國惟一主業為節能減排、環境保護的中央企業。在今年7月15日的“四項改革”試點新聞發佈會上，中國節能環保集團公司成為改革的6家試點央企之一，並據國資委新聞發言人彭華崗表示，中國節能環保集團公司等4家央企將開展董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點。

　　值得一提的是，節能環保是關係到我國社稷、民生的大事之一，作為節能環保領域惟一央企，中國節能環保集團發揮著中流砥柱的作用，同時規模亦快速壯大。據數據顯示，中國節能環保集團2013年資産總額突破千億元，同比增長24.96%，營業收入和利潤分別同比增長24.44%和35.5%。旗下的風力、太陽能光伏等發電廠共生産電力達68.65億千瓦，同比增長21.6%；處理固體廢棄物亦達490.92萬噸，制水及污水處理超過11.9億噸，實現二氧化碳減排537.74萬噸，節能減排的成效和技術維持行業領先水準。

　　二級市場上，煙臺萬潤、啟源裝備兩隻個股第一大股東均為中國節能環保集團旗下公司，而這兩隻個股自7月15日以來也獲得了良好市場表現，其中，啟源裝備期間累計上漲54.67%，煙臺萬潤期間累計漲幅為45.52%。

　　具體來看，截至三季度末，啟源裝備第一大股東——中國新時代國際工程公司持有公司3642萬股，佔總股本29.85%，而中國新時代國際工程公司為集團控股公司之一。據介紹，中國新時代國際工程公司是以EPC工程總承包、工程建設技術服務和工業裝備研發製造為主營業務的國有科技型、集團化的國際型工程公司，是亞洲最大的電工專用設備研發製造企業和省級文明單位，也是全國勘察設計行業營業收入百強單位之一。

　　啟源裝備最新收盤價為25.01元，自7月15日以來累計換手率為429.02%，最新市值為30.51億元。基本面上，公司主要從事變壓器專用設備及組件業務，是國內惟一能為客戶提供系列成套設備的廠家，也是全球變壓器專用設備製造商中産品品種最齊全的廠家之一。值得一提的是，據公司12月10日公告顯示，公司正籌劃重大資産重組事項，其股票已于2014年12月3日起停牌。公司承諾爭取于2015年1月5日前披露重大資産重組預案或報告書。

　　此外，煙臺萬潤第一大股東——中節能(山東)投資發展公司是中國節能環保集團投資設立的二級全資子公司，截至三季度末，累計持有煙臺萬潤7470.80萬股，佔公司總股本27.10%。煙臺萬潤最新收盤價為16.88元，自7月15日以來累計換手率為299.94%，該股近期表現不俗，上周累計上漲12.38%，最新市值為46.53億元。

　　對於該股，東興證券表示，公司作為精細化工公司，原有主要産品為液晶材料，近幾年憑藉其較強的研發實力進軍環保材料、醫藥、 OLED等領域，今年公司液晶業務整體低迷，環保材料銷量受市場影響同樣低於預期，但尾氣處理標準提高仍是大勢所趨，將會逐步推進。預計2014年至2016年每股收益分別為0.33元、0.46元、0.61元，維持公司“推薦”投資評級。