隨著4季度的正式到來，以績差公司為代表的“帶病”企業又將再度激烈上演保殼大戰。Wind統計數據顯示，在目前已經發佈3季度業績預告的25家ST公司中，佔比56%的公司凈利潤出現續虧。此類公司在第4季度“猛做業績”的動力將大大增強。與以往不同的是，今年除了連續虧損兩年的ST公司之外，連續兩年虧損的創業板公司將面臨直接退市的情況，創業板公司如何保殼成為新的課題。

　　逾半數ST公司續虧

　　根據wind統計數據，目前兩市出現風險警示的公司有50家，其中25家公司發佈了3季度業績預告。在25家公司中，凈利潤同比扭虧的公司共8家，佔比32%；同比續虧的公司為14家，佔比56%。

　　在25家公司中，預計業績降幅最大的為*ST成城。由於國內貿易業務停滯不前，物業管理諮詢業務相對萎縮等原因，公司繼今年上半年虧損1702萬元、同比大降2416%之後，預計第三季度凈利潤為虧損2500萬元左右。

　　從虧損額度來看，已經被交易所暫停上市的*ST超日則高居榜首。由於債務危機纏身，公司目前已經深陷流動性危機，並由此進入破産重整程式，使各生産基地受到影響，無法正常生産經營。公司預計2014年1到9月的凈利潤虧損額高達28億元到27億元之間，同比降幅為425%。

　　此外，*ST東力、*ST霞客、*ST新都等公司預計前三季度業績降幅均超過100%，面臨著不小的保殼壓力。

　　多數ST公司屬於傳統産業，不少公司已經提前打響保殼大戰。對於出現巨虧的公司來説，在主營回暖無望的情況下，資本運作成為保殼的“殺手锏”。以*ST超日為例，公司9月下旬剛剛宣佈對投資人公開招標未果，10月8日就正式公佈了重整計劃草案，接盤方對於公司下一步運營計劃也順勢出爐，堪稱神速。

　　而籠罩在成清波債務陰影下的*ST成城則于日前迎來新的控股股東。國聯信託以司法扣劃形式受讓中技實業原控股股東抵押物*ST成城2580萬股股份，賽伯樂綠科作為國聯信託兩款信託計劃現委託人，成為*ST成城的第一大股東。

　　業內預計，隨著第四季度的到來，對於業績續虧的ST公司而言，通過剝離資産、獲得補貼、資産注入等方式進行保殼的ST公司比例有望迅速提升。

　　部分公司保殼壓力舒緩

　　由於保殼大戰提前打響，部分ST公司在4季度迎來了喘息的機會。在凈利潤出現好轉的8家上市公司中，*ST中富成為“預增王”。公司預告凈利潤增幅為192%到220%之間。*ST中富在2014年半年度報告中表示，公司關閉經營效率低下的工廠和生産線，縮減人員編制，持續控製成本費用等，2014年1-9月運營狀況及營業利潤預計與去年同期相比有所改善；此外，公司于2013年計提固定資産及其他長期資産減值準備約8.4億元，2014年1-9月長期資産的折舊、攤銷費用與2013年同期相比有所下降；同時，公司于2014年對閒置廠房、土地及子公司股權進行處置，貢獻了凈利潤及現金流。

　　由於*ST中富公司債券今年6月30日起暫停上市，*ST中富短暫扭虧之後依然征程漫漫。不過公司董事長日前稱，公司已渡過最困難時期，作為一傢具有悠久歷史的飲料包裝龍頭企業，*ST中富有能力再次啟航。

　　除了*ST中富之外，*ST民和、*ST三維等6家公司預計今年前三季度凈利潤增幅都超過100%。這也就意味著這些公司今年的保殼壓力將大幅減輕，如果今年實現盈利，且凈資産為正，這些公司明年有望申請脫星摘帽。

　　值得注意的是，從傳統産業中脫胎轉型的ST公司業績表現不俗。以*ST合泰為例，公司預告三季報盈利1.08億-1.28億元，較去年同期的7212萬元增長50.17%-77.9%。該公司在“戴帽”前的主營産品為化肥、硝酸銨等無機化學産品，為了尋找新的利潤增長點，今年上半年*ST合泰出售了部分車間閒置設備，並且收購了捷暉光學100%股權，進軍智慧穿戴領域，從而實現了從化工行業向電子行業轉型，這也是公司實現業績預增的主因。

　　有業內人士對中國證券報記者分析説，ST公司要想實現扭虧的秘訣在於學會創新和轉型。在中國經濟結構調整的大背景下，通過剝離子公司及虧損業務獲得相應資金後，發展朝陽産業創新業務，有望成為越來越多公司選擇的方式。

　　 創業板公司自救提速

　　自從2009年首批公司登陸創業板上市以來，經過5年的大浪淘沙，近400家創業板成員的業績表現呈現冰火兩重天的分化走勢。與往年不同的是，今年已有部分創業板公司開始走向退市懸崖邊。

　　根據交易所相關規定，創業板公司出現最近三年連續虧損的情形，交易所可以決定暫停其股票上市。近日，萬福生科、天龍光電和寶德股份等部分創業板公司密集發佈關於暫停上市風險的警示公告。目前，三家上市公司都處於停牌狀態，公司正在加緊籌劃保殼。有投行人士表示，目前來看，展開並購重組、處置資産、獲取政府補貼以及爭取重大訂單等這些常規的自救方式或向創業板績差公司蔓延。

　　其中最受關注的為萬福生科。公司2012年度和2013年度連續兩年虧損，同時預計2014年前三季度可能繼續虧損，而且還背負著造假上市的“前科”。雖然公司自從2013年4月停牌以來一直未發佈任何保殼措施，不過記者注意到，隨著4季度的到來，公司自救的腳步開始提速。

　　2014年9月26日，公司召開了第一屆董事會第四十一次會議，審議通過了《關於出售全資子公司股權的議案》，同意以498.24萬元轉讓公司持有的全資子公司萬福生科（北京）有機農業推廣服務有限公司100%股權給捷泰（北京）投資有限公司。有分析認為此舉將為公司四季度減虧甚至扭虧鋪路。

　　由於産能過剩，天龍光電更是成為保殼自救的常客。在2012年虧損後，天龍光電自2013年就展開了“保殼戰”。公開資料顯示，2013年6月至今，天龍光電已籌劃了三次重大事項，不過前兩次重大資産重組均以失敗而告終。如今，天龍光電正在籌劃第三次重組事宜。

　　值得注意的是，證監會明確規定，不準借殼創業板上市公司。因此，如何通過並購重組既能夠達到起死回生又可以免觸借殼紅線，正在考驗著創業板相關公司的智慧。