科達潔能(600499)：清潔煤氣，環保趨嚴下陶企的最優選擇

　　清潔煤氣是解決陶企困境的最優選擇，公司直接受益。煤改天然氣已令陶瓷企業陷入兩難境地，科達潔能提供的清潔煤氣能很好的解決環保與經濟性的矛盾，性價比明顯優於天然氣。我們認為，在政府、用戶形成一致預期後，清潔煤氣市場需求將快速釋放，科達潔能是直接受益者。

　　公司沈法項目運營穩健，拐點已在身後。2013年是公司法庫項目的經營低點，2014年經營環境已出現改善。我們認為環保大趨勢非常明確，各地存在污染問題的水煤氣爐必將陸續關停，目前的拖延只是改變了需求爆發的時點，而並不影響需求的量級。

　　6月新簽和縣項目，公司賣氣模式持續突破。新簽和縣項目意味著公司賣氣模式實現複製性成長。預計完全達産後將實現含稅收入19.2億，稅後收入16.99億，凈利潤率約20%，對應滿産後凈利潤可達3.4億元，相當於科達潔能2013年歸母凈利潤的92%。

　　和縣項目前景顯著優於法庫，期待持續項目兌現。相較法庫項目，和縣項目經營環境明顯更優，業績兌現更加輕鬆。

　　關注江西高安建陶工業園合作可能，一旦突破，貢獻顯著。據我們草根調研了解，高安地區的陶瓷生産線規模數倍于法庫。我們認為，高安項目是公司當前的重要機遇，如果順利突破，將令公司業務空間徹底打開。公開資料顯示，該項目于6月下旬已進入選址階段。

　　盈利預測及投資評級：我們預測公司2014/2015/2016年EPS分別為0.85/1.09/1.41元，當前股價對應2014/2015/2016年PE分別為22倍/17倍/13倍。首次給予公司“強烈推薦”投資評級。方正證券

　　康恩貝(600572)：業績超預期

　　2014 年上半年實現營業收入16.79 億元，同比增長20.72%；歸屬上市公司凈利潤為2.88 億元，同比增長39.62%；扣非後歸屬上市公司凈利潤為2.05 元，同比增長45.02%；每股收益0.36 元，業績大幅超預期，主要原因有：上半年並購貴州拜特藥業51%股權完成過戶登記， 5 月份起開始併入上市公司，其中5 月和6 月銷售收入為1.05 億元， 凈利潤為0.35 億元，與公司原有産品線形成協同效應。

　　現代植物藥和中藥系列貢獻收入的61.8%

　　現代植物藥和中藥系列實現營業收入10.38 億元，同比增長25.6%， 高於公司整體收入增長，佔營業總收入比重由去年同期的59.4%上升到61.8%。其中腸炎寧系列産品同比增長在20%以上；天寶寧增長近20%；漢防已甲素同比增長30%；龍金通淋膠囊同比增長58%，今年有望過億；麝香通心滴丸未達目標，上海地區同比增速50%以上；貴州拜特丹參川芎嗪注射液同比增長31%實現收入2.6 億元。 化學藥和原料藥保持穩定增長上半年化學藥實現收入4.89 億元，同比增長12.48%；原料藥實現收入1.29 億元，同比增長21.86%。其中乙酰半胱氨酸收入同比增長80%；必坦(坦洛新膠囊)同比增長35%；阿樂欣也有恢復性增長； 化學原料藥大觀黴素等也增長良好。

　　 “雙輪驅動”確保業績高增長

　　2014 年公司圍繞“變革與創新，並購與整合”開展工作，內生增長與外延並購“雙輪驅動”，加大內部資源整合，抓住時機實施並購，啟動增發，有利於保障業績高增長。

　　力推新産品研發，保障持續發展

　　上半年獲得泮托拉唑鈉腸溶膠囊和泮托拉唑鈉腸溶片2 項註冊批件； 有11 個創新藥和19 個仿製藥進入CDE 評審中心審評；提交5 個藥品註冊；3 個産品進行臨床研究，同時啟動黃莪膠囊和麝香通心滴丸四期臨床研究，為公司持續發展鋪路。 盈利預測及投資建議

　　我們預測2014-2016 年公司營業收入分別為35.09 億元、42.1 億元和50.5 億元，歸屬上市公司凈利潤分別為4.99 億元、6.29 億元和7.3 億元，每股收益分別為0.62 元、0.78 元和0.9 元，對應PE 分別為26倍、21 倍和18 倍。公司內生增長與外延並購並駕齊驅，業績進入高速增長期，我們繼續給予公司“推薦”評級。華融證券

　　海欣食品(002702)：業績低於預期，産能釋放在即

　　今年上半年公司營收小幅增長，凈利潤為負，主要原因為行業內惡性降價導致毛利率下降，上半年公司綜合毛利率29.56%，較去年同期下降3.17%，而公司為新産能投放費用投放力度加大，期間費用率攀升。上半年公司銷售費用率21.58%，較去年同期提升1.03%，管理費用率7.87%，較去年同期提升2.52%。

　　行業處於整合期，公司依託品牌優勢有望成為行業整合主導企業

　　速凍肉製品行業前幾年高速發展，吸引大量投資進入，由於行業規範尚未得以有效執行，導致近年來産能大量投産之後的惡性價格競爭。我們認為隨著行業規範《肉丸》的逐步執行以及行業競爭環境的繼續惡化，行業將會出現優勝劣汰的局面。目前行業市場集中度非常低，未來幾年將會逐步提高。公司為魚糜製品和肉製品行業的百年企業，實際控制人滕氏家族自1903 年即開始經營魚糜製品，在業內享有“百年魚丸世家”的稱號。品牌影響力較強，相比競爭對手而言，公司主要精力集中于速凍魚糜製品和肉製品，在行業市場集中度提升過程中，最有可能通過産品優勢實現市場份額的快速提升。

　　産能投放在即，業績拐點將至

　　公司目前經營受制于産能瓶頸，公司募投項目産能于2014年4月份建成投産，我們預計將會於今年下半年旺季時期得到釋放，屆時將會有效緩解當前因産能不足制約銷售的狀況。此外，公司近年來在行銷人員數量和薪酬兩個方面加大投入，為産能建成之後的行銷渠道推廣做好準備，我們認為，公司産能的投放和行銷團隊建設的價碼將確保未來幾年業績的快速增長。

　　盈利預測和估值

　　我們預計公司2014-2016年實現營業收入分別為7.92億元、9.11億元和10.47億元，同比增速分別為5%、15%和15%。預計2013-2015年實現歸屬於母公司股東凈利潤分別為3990萬元、5200萬元和6720萬元，同比增速分別為18%、30%和29%，實現EPS分別為0.28元、0.37元和0.48元，對應當前股價的PE分別為53.10、40.70和31.53，我們維持公司“增持”評級，12個月目標價18.50元。華安證券

　　友阿股份(002277)：投資上億加碼O2O平臺建設

　　收入同比小幅下降。公司2014年上半年收入同比下滑，主要原因是消費市場持續低迷、高端門店受到三公消費下降的影響、長沙省內百貨行業競爭加劇等。另一方面，公司上半年沒有新增門店開業。今年下半年國貨陳列館將開業，且去年同期由於友誼商城進行了為期四個月的裝修升級，同比基數較低，這都將使得今年下半年公司的收入端將有所改觀。

　　持續拓展金融、彩票、O2O等創新業務。公司在副業上的拓展一直走在行業領先的位臵。公司在金融板塊方面，小額貸款公司實現收入3838萬元，同比增長13.07%。擔保公司實現收入593萬元，同比增長11.36%。參股的長沙銀行上半年未分紅，導致投資收益減少。公司在今年上半年投資成立友阿彩票公司，目前剛起步，收入為3433元。在O2O創新方面，公司較早地進行了平臺搭建，“微購友阿”、“玩購友阿”已經在2013年年底上線。目前，公司對O2O平臺搭建進一步加大投入，擬對融網匯智公司增資2000萬元，佔其增資後註冊資本的10%。融網匯智是國內成長較快的手機遊戲發行、研發、運營、服務提供商。公司借此進入網路手機遊戲行業，有利於豐富公司O2O平臺的自主遊戲品種，增加平臺流量，增加公司的盈利增長點。進一步，公司擬投資9000萬元與融網匯智合資設立友阿雲商，以現有的商業資源和O2O平臺為基礎，建設湖南省首個包括網路購物、生活服務、遊戲娛樂、政務服務四大特色平臺在內的公共消費服務平臺，並將其打造為全面解決湖南本地消費者“衣、食、住、行、玩、樂、購”的網上城市綜合體。

　　盈利預測及評級：公司目前處於較快的外延擴張階段，除了長沙奧萊的擴建，公司在建及即將開工的項目包括郴州城市綜合體、邵陽購物中心、天津奧萊、五一廣場地下空間項目、友誼商店AB館擴建、國貨陳列館、石家莊奧萊等，我們預計公司近兩年資本開支及培育壓力加大，但天津和郴州的房産項目結算能給公司帶來一定程度的緩解。暫不考慮地産結算的影響，我們略下調盈利預測，預計公司2014~2016年凈利潤同比增長4.38%、4.52%、10.73%，對應EPS為0.76元/0.80元/0.89元(此前的預測為0.80元/0.87元/0.96元)。公司目前9.95元的股價對應2014年PE為13倍，若剔除公司所持有的長沙銀行的權益(對應公司合理價值約8.32億元，對應每股價值1.5元)，當前股價對應動態PE為11倍，維持“增持”評級。信達證券

　　駱駝股份(601311)：二季度業績超預期，長期成長可期

　　二季度增長超預期，全年高增長可期。公司二季度公司收入增長28.80%，凈利潤增長98.02%，業績超預期，主要原因有：1)去年二季度基數低(主要是鉛價下跌影響)；2)盈利能力的提升，公司二季度毛利率21.22%，同比增加3.58個百分點；費用率9.44%，下降0.42個百分點。同時公司經營活動産生的現金流量凈額為2.09億元，同比增長54.92%，增速超過盈利增速，體現了公司優秀的經營能力和盈利能力；這種能力在行業整合階段優勢最為明顯，目前公司所在起動電池行業已進入這一階段。我們預計，下半年原材料價格維持對公司有利態勢，公司將繼續加強服務行銷和網際網路扁平化的大銷售平臺建設，加上公司自身産能以及並購項目的成功拓展，我們對公司2014年凈利潤保持30%的增長持樂觀態度。

　　繼續看好公司的長期成長性。公司管理層優秀，利用自身優勢以及並購進行全國佈局：華中(襄陽、華中二期)、華南地區産能持續擴大；目前已完成揚州阿波羅的收購，華東佈局落地；東北佈局將逐步展開；公司規劃“十二五”末期産能達到3000萬kVAh以上(目前産能約2200萬kVAh)。同時，公司品牌影響力進一步增強，市佔率有望持續提升(目前公司市佔率約15%，未來有望達到30%)；目前産品通過了南北大眾審核，並實現供貨，成功向高端配套轉型。

　　3、公司産品由傳統起動到新能源電池發展，提升發展空間，且有望成為行業集大成者和整合者。公司新産品AGM、EFB起停電池(相當於微混新能源汽車電池)已取得初步成果，預計生産線2014建成並貢獻利潤。同時，公司積極佈局新能源汽車業務：公司2013年底開始與東風汽車聯合開發針對城市公交客車的動力鋰電池；如行業實質性啟動、轉好後，公司可以迅速切入。

　　盈利預測及評級：我們預計公司14年、15年、16年EPS分別為0.80、1.02、1.23元，對應8月05日收盤價(11.71元)的市盈率分別為15、11和9倍，考慮到：1)汽車起動電池前景好，壁壘高，其相當於一個消費品，下游需求穩定增長；2)公司汽車起動電池領域的龍頭地位，拓展新能源電池提升發展空間；3)相對於未來成長性，公司估值較低，我們維持公司“買入”評級。信達證券

　　新華醫療(600587)：産業整合，鑄就龍頭

　　看好公司具有通過並購整合成為醫療器械行業龍頭企業的潛質。公司是中國醫療器械協會會長單位，近年來保持快速發展，確立了醫療器械、制藥裝備、醫療服務三大核心業務。公司擁有國家級技術中心，公司依託良好的品牌知名度、技術生産實力和渠道優勢(覆蓋了全國8000多家醫院)，未來依靠自主創新加並購整合，産品線不斷完善，産業鏈整合效益不斷顯現，有望實現內涵與外延同步快速增長，成為一家平臺型醫療器械龍頭企業。

　　醫療服務與血透業務具有高彈性、大空間。受政策對終端需求的拉動及對外企進行反壟斷傾銷的推動，公司醫療服務和血液透析業務均有較高的拓展空間，2020年100家醫院、1000家血透中心的目標值得期待，但業務推進及並購整合的具體進展尚存在較大的不確定性。假以時日，公司有望成為類似于費森尤斯的醫療服務、血液透析、醫療器械垂直整合型的醫療巨頭。

　　醫療器械業務通過完善産品線快速增長。公司業績較為明確的驅動是外科、體外診斷、口腔等新佈局的醫療器械領域通過並購整合，競爭實力不斷增強，新産品帶來新的增長點，這些新領域均有望打造成為10-20億元以上收入規模的重量級事業部，相當於3年再造一個新華醫療。具備傳統優勢的感染控制事業部逐步由設備製造商向整體服務商轉型，民營醫院建設、縣級醫院消毒設備、潔凈手術室升級換代需求有望拉動該業務保持平穩增長。

　　制藥裝備業務通過産品結構調整維持穩健增長。傳統産品增速降低，但並不意味著會成為公司快速發展的累贅，所佔比重逐步縮小，中藥、生物制藥設備比重會逐步增加。

　　盈利預測與投資評級。預計公司2014、2015、2016年每股收益為0.85、1.22、1.64元，對應當前股價市盈率為38.59、26.94、20.06，基於未來3-5年公司收入有望保持25%左右的確定性增長，盈利能力較高的新業務比重進一步增加，未來凈利潤增速有望超過收入增速，按2015年30-35倍市盈率，合理股價區間為36.6-42.7元，予以推薦評級。方正證券