近段時間，A股出現反彈行情，同時海外資金也持續通過滬股通、RQFII等渠道增持A股，這使得“外資抄底A股”成為了當下市場最為熱門的話題。對此，業內人士指出，外資在抄底時點方面，往往選擇在市場估值回歸至相對合理的區間；在市場情緒方面，總會在市場處於相對悲觀的氛圍下，進而轉變對市場的態度。
在過去的一週裏，滬深兩市終於逆轉了連續數周資金凈流出，合計凈流入資金超過549億元。其中，外資抄底力度創新高，當周滬股通凈流入123.18億元。在經濟基本面、流動性預期以及政策信號等都沒有出現明顯新變化的情況下，A股突然出現放量大漲，這對於國內的許多投資者都有些措手不及。根據wind資訊統計，上證指數2800點之時，滬深有數百隻基金處於空倉狀態，與這些基金持續空倉等待不同的是，近期大量外資借道滬股通和RQFII(人民幣合格境外投資者)ETF抄底A股，其勢頭之迅猛實為罕見。在此輪反彈行情中，外資如何能夠精準抄底？回顧A股過去重要節點外資的舉動可發現，在多次市場變動時，外資似乎總有先見之明。
現象
外資通過三大渠道抄底A股
在本次反彈行情中，上證指數已經在2800點區域橫盤半月，空頭擊而未破，反而引發滬股通資金連續凈流入。其實在5月最後一週，外資的抄底就出現苗頭。其中最突出的表現就是滬港通突然出現北向資金的大幅放量。
國泰君安的數據顯示，4月下旬到5月24日之間，滬港通整體萎靡不足10億元，持續南向超過20天。但這一情形在5月末出現轉折，在5月25日突然出現15.66億元凈北向資金，總體突破10億元閾值，出現放量情況，顯示嗅覺靈敏的外資開始進入 A 股市場。5月31日，滬股通的凈買入額繼續放大達34.37億元人民幣，創4個月新高。在5月26日至6月1日期間，滬股通的累計凈流入超過112億元，一舉突破之前幾十億的常規量。
南方富時中國A50 ETF連續凈申購也引起市場廣泛矚目。5月下旬以來，該指數基金接連收到數億級的大單凈申購，最近一週該指數基金凈流入資金已達60億元人民幣。南方A50是海外最大的RQFII A股ETF，追蹤富時中國A50指數，該指數由在上海證券交易所或深圳證券交易所上市的總市值最大的50家A股公司組成。據接近南方A50的人士稱，出現上述情形是因看好A股6月將被納入MSCI新興市場指數，並憧憬深港通將於近期宣佈啟動時間表。
外資的多點出擊還體現在合格境外機構投資者(QFII)新開A股賬戶和新增額度方面。5月份，外管局投放QFII新增額度1.52億美元。至此，外管局已合計批准273家QFII累計發放810.98億美元投資額度。與此同時，QFII 4月份在滬深兩市新開了14個A股賬戶。數據顯示，這是QFII連續第52個月有新開A股賬戶。
對比
國內數百隻基金空倉錯過反彈
與外資的兇猛涌入相比，國內機構則顯得較為保守。據Wind資訊統計，5月31日大漲當天，共有工銀瑞信滬港深、匯豐晉信大盤波動精選和申萬菱信中證500等三隻股票型基金單位凈值漲幅為零，意味著這些基金目前近乎空倉，而華泰柏瑞中國軍工、建信現代服務業和工銀瑞信前沿醫療等三隻基金單位凈值也只是微漲，倉位極輕。
從5月31日凈值表現看，大量絕對收益型和保本型基金處於空倉狀態，同時一些倉位沒有任何限制的積極配置混合型基金同樣空倉。在400余只保本型和絕對收益型混合基金中，約有270隻在5月31日當天單位凈值漲幅為零或低於0.1%，意味著超過半數這類基金倉位為零。
不少私募基金經理仍認為這輪反彈將持續短暫。滬股通資金量相對整個滬深市場，體量較小，難以從根本上影響市場運作，更多的可能是心理層面的影響。光靠外資不足以催生系統性行情，況且懸在A股之上的還有兇猛的大股東減持。西南證券統計，隨著反彈行情的開始，5月份公告限售股解禁後的減持規模環比增加了六成，為2015年7月份以來最高，處於歷史偏高水準。
回顧
外資屢屢上演逃頂抄底
有業內人士分析，回顧A股過去重要節點外資的舉動可發現，在多次市場變動時，外資似乎總有先見之明，精準逃頂抄底的一幕屢屢上演。
統計顯示，去年6月初至6月15日前後的時間內，大量的資金紛紛撤離新興市場，隨後市場出現非理性下挫的走勢；7月上旬，外資唱多A股，當周滬股通凈流入資金86.22億元，位居5178點以來單周滬股通凈流入資金第三位，A股迎來階段性底部；8月18日，A股再度出現一輪非理性下跌行情，而在8月底的時候，外資再度看好A股投資機會，9月份A股出現回暖；進入10月份，A股市場更是被多家外資機構看好，滬指也在一路“進二退一”地持續走高；進入11月份之後，就在內地投資者市場信心不斷恢復、市場逐漸回暖升溫之時，外資卻再一次悄無聲息地撤退，股市也從去年12月份起迎來了新的一輪持續暴跌。
分析
外資總是在市場悲觀時抄底
從A股大環境來看：內部，市場對於宏觀經濟繼續承壓、人民幣繼續貶值和資本外流壓力的預期幾乎沒有明顯的變化；外部，存在美聯儲加息、英國脫歐公投等利空因素。市場環境未變，外資憑什麼能夠抄底A股的反彈行情？
對此，北京青年報記者注意到，在外資多點出擊，買入A股資産的同時，有關“A股納入MSCI新興市場指數”的消息也持續發酵，外資機構不遺餘力唱多。高盛表示，中國政府有關股票停牌和證券權益擁有人的最新規定及解讀提高了MSCI指數6月納入A股的概率，MSCI指數6月納入A股的概率升至70%。該行4月份預計的概率為50%。高盛預計，A股納入將促使MSCI中國A股國際指數成份股獲得150億美元凈買入。
有業內人士分析，外資對市場的精準判斷，一方面是源於其強大的資源背景所提供的資訊優勢，這種資訊優勢能轉化為投資優勢。另一方面，在成熟資本市場環境中培育起來的外資機構，更善於利用自身的資源和影響力去左右市場預期。在抄底時點的選擇方面，往往選擇在市場估值回歸至相對合理的區間；在市場情緒方面，總會在市場處於相對悲觀的氛圍下，進而轉變對市場的態度。
對於A股接下來的走勢，這波行情能否站穩以及“抄底”的命題能否成立，市場人士認為，加入MSCI將是本月行情最大的懸念。
圖示製作/鄧寧
新聞記憶體
滬股通成A股資金風向標？
截至6月3日收盤，滬股通當天剩餘額度為111億元，凈流入19億元。值得一提的是，滬股通已經連續15個交易日凈流入，共計183.99億元的資金入市抄底A股。
滬指在出現了連續兩個向下“L型”走勢、成交低迷後，終於在上週二爆發，各大指數全線擺脫橫盤向上突破。從資金流向上看，本週滬深兩市合計凈流入資金超過549億元，逆轉了連續數周的資金凈流出現象。滬股通的凈流入被認為是市場的一個風向標。
從今年年初至今，滬股通資金凈流入超過10個交易日的情況共發生三次，分別為2月18日至3月2日，連續10個交易日滬股通資金凈流入；3月4日至4月5日，連續19個交易日滬股通資金凈流入；5月16日至6月2日，連續14個交易日滬股通資金凈流入。據不完全統計，自滬港通開通以來，歷史上共有53次滬股通資金凈流入超20億元，其中有八成概率大盤上漲，最大平均漲幅為5.52%。今年以來，滬股通資金有6次單日凈流入超過20億元，有5次滬股通資金抄底後，次日大盤上漲，最大漲幅1.85%，後兩日上漲概率達100%，最大漲幅可達6.04%。
對於滬股通的作用，廣州證券鷺江道營業部投資顧問陳伯成認為，從幾次的操作來看，滬股通資金凈流入具有一定前瞻性，一定程度上有利於提振投資者的信心，成為大盤變盤的催化劑。在一定程度上，看滬股通的流入情況比觀察量能的變化要簡單直觀得多。
財經觀察
海外資金對中國股市預期更樂觀
關於外資抄底近日已經成為了 A股市場的一大熱點。那麼，是外資抄底推升了A股行情嗎？對此，業內人士有不同的看法。
資深證券觀察人士董少鵬在接受採訪時認為，目前展現出來的外資抄底，其實是各路資金的匯合，而不是單一意義上的外資。目前，資本流動已更為便利，內地外匯資金流出，內地企業在海外賺取的外匯，都可以通過相應渠道進入內地股市。
整個5月，內外機構普遍看空中國股市，但潛流已在涌動，一些機構通過種種渠道介入內地股市。滬深股市上漲的根本原因是內外資本對中國經濟基本面和市場估值水準的看法發生了改變，而不是單一的外資來托底。相對其他市場，中國股市的投資價值已經比較突出。
申萬宏源證券首席分析師桂浩明則指出，最近一段時間海外資金的流入力度逐漸加大，實際上在極端行情條件下，海外資金的走向確實對市場會産生重大影響，我們認為這也表明在某種情況下，海外投資者可能對中國經濟、中國股市未來的預期要比境內投資者更為樂觀一些。
而對於中國A股有望進入MSCI而導致本週股市大漲的説法，桂浩明認為，這多少有些牽強。他認為，在最近一段時間，股指反覆考驗2800點，並且幾度破位，但每次都被成功地拉回這給投資者以非常強烈的心理暗示，也就是這個位置目前來看恐怕是很難深跌了。事實上，前段時間股指的橫盤，就是為反彈準備條件。因此，不管是否有中國A股進入MSCI這件事情，反彈行情總是會有的，只是在什麼時間出現而已。
對於6月份的股市走勢，總體來説不會脫離原先的整理區間，還是呈現幅度有限的震蕩格局。投資者可以適度增加一部分倉位，但應該避免以追漲的方式買入股票。畢竟，大盤還不具備大規模上漲的條件，後市出現反覆也是難以避免的。
本組文/本報記者 朱開雲
(責任編輯：王斌)
