步入新軌道的中國經濟正在適應自身的新角色。面對接踵而來的挑戰和變化，《人民日報》昨日再度通過與“權威人士”的對話，剖析答疑當前中國經濟運作的邏輯和方向。並且明確，“未來一段時間內，中國的經濟運作軌跡將呈現出L型的走勢。”

　　這是繼2015年5月25日的《五問中國經濟》、2016年1月4日的《七問供給側結構性改革》後，“權威人士”一年內第三次登上《人民日報》頭版解析中國經濟形勢，這篇名為《開局首季問大勢》的文章被認為帶有較強的二季度經濟判斷和方向指引性質。

　　談及股市、匯市、樓市的部分時，權威人士稱，“我們明確了股市、匯市、樓市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發展規律，不能簡單作為保增長的手段。”

　　首提股市匯市樓市各歸其位：不能用刺激手段

　　2016年伊始，中國匯市、股市同時出現劇烈震蕩，而樓市的波動亦動人心魄。

　　交通銀行首席經濟學家連平曾表示，在流動性寬裕、經濟下行、實體經濟投資回報率較低、市場信心比較脆弱的情況下，過多的資金在各個市場遊走炒作，各市場之間極易相互傳染，導致整個金融體系的不穩定性和脆弱性明顯上升，風險形勢更加複雜。即便是單一的個體風險，也可能因“蝴蝶效應”引發系統性風險。

　　那麼，對於股市、匯市、樓市該如何調控？權威人士在訪談中給出了具體答案。即“回歸到各自的功能定位，尊重各自的發展規律，不能簡單作為保增長的手段。”

　　民生證券研究院執行院長管清友在一家券商電話會議上表示，“此次訪談對股市、匯市和樓市給出了明確的定位和説法，也指明瞭投資者資産配置的方向。應該説，股市、匯市和樓市都有自己的功能和發展規律，用刺激的手段是不行的，這種思路還是第一次提出，這非常重要。”

　　也就是説，我們應當謹防股市、匯市和樓市被工具化，尊重其本身發展規律和市場邏輯。

　　管清友稱，股市要去工具化，主要是強化監管，打擊非法操縱市場和內幕交易等行為，防止出現類似于去年股市出現異常波動的情況，防止影響到流動性和金融安全。

　　在權威人士眼中，股市要立足於恢復市場融資功能、充分保護投資者權益，充分發揮市場機制的調節作用，加強發行、退市、交易等基礎性制度建設，切實加強市場監管，提高資訊披露品質，嚴厲打擊內幕交易、股價操縱等行為。

　　今年3月，央行行長周小川也曾表示，中國股本融資市場還不夠成熟，雖有強烈發展願望，但是不能拔苗助長。

　　權威人士還指出，宏觀調控本質上是預期管理。國際金融危機後，世界經濟更加複雜多變，導致預期不確定性加大。在這種情況下，我們更要注重加強預期引導。

　　首提股市匯市波動：專家稱指數並非監管目標函數

　　在權威人士看來，要避免把今年伊始發生的股市匯市動蕩這種“超調”行為，簡單理解成只是投機帶來的短期波動，而要從整個金融市場的內在脆弱性上找原因。其中，高杠桿是“原罪”，是金融高風險的源頭，在高杠桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。

　　談及高杠桿時，權威人士用形象的比喻明確，樹不能長到天上，高杠桿必然帶來高風險，控制不好就會引發系統性金融危機，導致經濟負增長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯。這麼一比較，就知道工作的著力點應該放在哪兒，就知道不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經濟增長。

　　這也向外界明確，當前的股市首要任務是恢復，恢復包括一方面是基礎性制度建設的完善，另一方面就是打擊內幕交易和股價操縱等違法行為。這正是這幾個月內證監會集中精力在做的事情。

　　深圳一大型私募總經理認為，從監管層面來看，要強化監管，而指數不再是監管的範圍，要防止股市的異常波動影響流動性和金融安全。也就是説，監管層主要是要強化監管，防止異常波動，防止系統性風險，股市漲跌、指數波動不再是主要監管目標。從這個思路來看，未來市場的監管將持續加強，而只有先把制度建設好，投資者的信心才會得到恢復，市場期望的健康市自然水到渠成。

　　管清友也認為，對於股市來説，指數的漲跌不應在金融監管之列，主要是強調製度的建設，打擊非法操縱市場和內幕交易等行為。

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，權威人士上述觀點驗證了中國貨幣寬鬆週期結束，“在股市短期調整之後，隨著長期企業盈利的改善，無風險利率長期不變，股市將進入健康牛。”

　　至於匯市，權威人士提及，匯市要立足於提高貨幣政策自主性、發揮國際收支自動調節機制，在保持匯率基本穩定的同時，逐步形成以市場供求為基礎、雙向浮動、有彈性的匯率運作機制。

　　管清友表示，這意味著人民幣的強勢或弱勢應該更多反映市場供求，在防止劇烈波動的同時允許雙向波動，但是匯率的漲跌也不應該成為匯率政策的主要目標函數。

　　首提房地産泡沫：不應通過加杠桿去庫存

　　儘管經濟逐步進入了平穩期，但房地産市場卻異常火熱。總體上來看，一季度房地産市場供銷兩旺，去庫存明顯加速，但當下樓市火熱的背後也有泡沫風險加劇的隱憂。

　　權威人士指出，房子是給人住的，這個定位不能偏離，要通過人的城鎮化“去庫存”，而不應通過加杠桿“去庫存”，逐步完善中央管宏觀、地方為主體的差別化調控政策。

　　對此，管清友表示，這實際上是批評了一些地方通過提高杠桿率實現“去庫存”的方式，要通過人的城鎮化“去庫存”，而不是短期通過鼓勵居民部門加杠桿，借更多的錢，甚至出現零首付，杠桿炒房的情況去庫存，此次訪談應該説是對前一段時間一些地區房地産政策的矯正。

　　文中對於房地産的表態還指出，恢復房地産市場正常運作，去掉一些不合時宜的行政手段是必要的，但假如搞大力度刺激，必然製造泡沫，這個教訓必須汲取。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊解讀稱，此前出臺的一些樓市政策主要是出於短期內經濟穩增長的需求，但是今年一季度開始，經濟相對穩定。房地産對經濟穩增長的作用不言而喻，但需要對房地産市場有個整體的把控，對於一些高風險、高杠桿行為應加以禁止，使得房價可以緩慢上漲。

　　實際上，自2015年初以來，我國房地産市場就出現了明顯的分化走勢。以北京、上海、深圳為代表的一線城市價升量增，但大多數三四線城市去庫存的壓力有增無減。

　　章俊指出，隨著一線城市以及部分熱點二線城市樓市的回暖，存在價格偏高的現象，已經存在泡沫風險，因此通過一些有效的差別化導向以及調控可以將樓市回歸需求面，解決剛需住房需求。