2016年的A股運作尚不足10個交易日，就已令人不寒而慄，先是觸發熔斷，後有3000點被輕鬆擊破。“2016年確實很不容易。”一傢俬募基金投資總監稱，中小創估值泡沫化，央行降息空間不大，匯率貶值等因素都讓人難以樂觀。

　　相比起直接對投資業績負責的買方，賣方的態度一般都會更加激情昂揚，積極向上。但在這次歲末年初的券商策略季中，分析師們也不再習慣性地揮舞“看多”大旗了，盤點一下他們路演時最常挂在嘴邊的那些高頻詞，或許會讓投資者對陰霾下的A股未來走向更篤定一些。

　　高頻詞一：休養生息

　　國泰君安作為上一輪牛市中旗幟鮮明的”看多“領軍者，其首席宏觀分析師任澤平此次在策略會上表示，分子端的企業盈利向下，分母端的無風險利率還有一定空間，但已然不大，除非出現大規模出清和通縮，風險偏好風雲再起暫時看不到。

　　“2016年要多休息，少折騰。”海通證券首席宏觀分析師姜超也在2015年底就已感覺特別不踏實，他在路演時始終提醒投資者把防風險放在第一位，海通證券的年度策略報告標題定為《慢就是快》，建議大家去買那些跑得慢的，相對安全的資産，沒準反而會跑得更快一點。

　　姜超稱，從過去兩年來看，A股並不是在賺公司盈利的錢，主要是在賺“韭菜”和央行的錢，但是展望未來，這兩塊的錢也很難賺到了。短期看不到增量資金入場，美元加息預期、匯率貶值壓力、信用違約風險等因素也都在制約央行降息空間。

　　姜超亦稱，股市在過去兩年連續都是大牛市，創業板則是三年大牛市，債券市場也是經歷了史無前例的兩年超級大牛市，經歷那麼大的行情之後，再來一年大牛市的概率非常低。

　　興業證券首席策略分析師張憶東亦認為，經歷連續數年投資回報的“大年”之後，在A股市場大擴容的背景下，2016年大概率是個“小年”，切忌盲目樂觀、盲目追漲殺跌，打好殲滅戰其實是立足於打好“小心被殲滅”戰。

　　高頻詞二：資産荒

　　談及2016年的資本市場大背景，多家賣方都不約而同提及“資産荒”。

　　資産荒”是在利率下行，剛性兌付逐步打破的背景下，銀行等大型資産配置機構對低風險高收益的固定收益類資産需求得不到滿足的情況。實體經濟回報率下行是資産荒根本原因。

　　申萬宏源認為，“錢多+資産荒”已成為市場的主流認識，破解之道唯有多元。這需要負債端成本的有效下行，但資産管理機構擴張規模的動力依然存在，使得負債端對資産配置的倒逼短期仍難緩解，在資産端提高風險偏好，進行多元資産配置是必行之舉。優先股、資産證券化、權益一級市場、不良資産處置，以及港股和B股實施股東主義的投資機會都有望受到追捧。A股作為大類資産配置的重要環節，部分資産配置機構突破“理性人”假設，遵循行為金融規律，提高風險偏好加配A股的情況也正在或者將要發生，高股息板塊可能率先受益。

　　在剛剛召開的光大證券年度策略會上，光大策略組也將題目定為《當“資産荒”遇上“資産荒”》。光大證券認為，市場在過度關注社會資金“資産荒”的同時，相對忽視了A股本身的“資産荒”，特別是上市公司的結構性問題，這是導致A股長期以來高波動、高估值、重組盛行的重要原因。在這一背景下，以IPO擴容、中概股回歸、發行制度改革為代表的資本市場供給側改革，無疑非常有利於A股中長期的健康穩定發展，也將是2016年A股的重要邏輯之一。