如今這項業務持續萎縮後，未來業務經營受影響最大的就是券商了。因此，監管部門必須保持清醒頭腦，不能被券商的“要挾”而動搖。

　　據數據統計，1月7日的滬深股市融資餘額報1.12萬億元，創近兩個月以來低點。一些券商又開始哭喊了：如果繼續下跌下去，融資倉面臨爆倉，被平倉客戶將非常嚴重。言外之意是，國家隊救市或者監管部門是時候出臺利好了。

　　但是，依筆者看，這次券商再“要挾”已經沒有任何理由了。去年股市震蕩之後，國家隊強力注資救市托盤，已經給包括券商融資客以逃生機會。如果仍然不離場或者重新高杠桿融資，那麼後果只有自負。國家隊絕不能再次盲目救市。否則，無異於是庇護瘋狂、屢教不改的投機分子，是不惜扭曲市場來維護極少數冒險者、試圖拯救一夜暴富者。

　　目前的兩融數據，雖然與2015年6月前最高2萬億元相比較已經將近折半，但是如果與2014年7月前相比較，這個數據並不小。

　　上一輪的股市震蕩，與券商高杠桿融資脫不了干系。正是券商的高杠桿融資，才帶動整個社會高杠桿融資以失控的方式一頭扎進市場。特別是P2P股票高杠桿配資，民間手工原始手段高杠桿融資等。把股指推高到5000多點高風險地步。最終監管部門不得不防風險去杠桿，結果引爆雪崩。而隨後國家隊不得已的強力救市，雖然直接入市買漲指數後患無窮。但是監管層面對包括券商融資和場外網貸等民間資本融資等強力去杠桿、堵死高杠桿資金已經取得了效果。券商融資餘額降到1萬億附近，特別是1月5日融資買入額佔A股成交金額的比值僅為8.18%，刷新4個月以來新低。上周以來，行業板塊和個券均出現大面積凈償還潮，不難看到，當前場內杠桿資金謹慎避險的情緒濃烈。尚需繼續努力，要將融資買入額佔A股成交金額的比值降到5%以內，才能切實控制住風險。

　　因此，監管部門必須保持清醒頭腦，不能被券商的“要挾”而動搖。券商當然會不遺餘力地維護融資業務規模。因為，去年券商在此項業務上已經賺得盆滿缽滿。據《新京報》報道，數據顯示，去年12月上市券商凈利潤共計120億元，環比增長16.6%。

　　而如今這項業務持續萎縮後，未來業務經營受影響最大的就是券商了。對券商機構而言，兩融規模持續下降，意味著資本仲介業務收入大幅度下滑。去年後半年一些券商披露資訊，變更其融資類業務的壞賬準備標準，因融資類業務計提壞賬損失約7.07億元，將其壞賬準備提升。在兩融業務方面，儘管有著警戒線、強平線等諸多政策，但券商仍然未能避免零損失的情況。同時，融資業務下降已經影響到券商利潤。因此，券商會拼死維持融資規模。

　　因此，兩融去杠桿依然是股市監管的要務之一，壓縮包括券商融資在內的高杠桿融資絕不能被券商所綁架。

　　余豐慧(財經評論人)