繼清理信託之後，管理層對市場杠桿資金的嚴厲監管仍在持續。日前，有消息稱配資式資管産品新增遭遇叫停，其波及範圍可能涉及多家基金子公司、私募和券商機構。據從券商方面了解，目前監管部門已經要求券商對託管的私募産品進行上報規範，涉及配資的資管計劃被要求逐漸清理出去，機構內部去杠桿化趨勢明顯。

　　實際上從兩融規範、分級資管限制到收益互換業務新增叫停，由於監管環境的變化，券商各類創新融資業務均在逐步收緊。分析人士指出，近期多家券商因兩融等業務違規受到查處的消息陸續出臺，意味著券業整體將面臨重新規範和整理，後續融資創新業務可能面臨轉折。

　　券商內部去杠桿加速

　　日前，來自基金公司和券商機構方面的消息稱，已經接到來自地方證監局下發的通知，要求規範涉嫌配資的私募資管産品，其目的主要在於鞏固前期場內配資清理的工作。證監會方面人士表示，私募産品下私募資管産品中下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等情形將面臨堅決清理；涉嫌配資的優先級委託人享受固定收益、劣後級委託人以投資顧問等形式直接執行投資指令參與股票投資的私募資管産品，將受到監管部門規範。

　　“一般證券公司涉及的配資式私募資管産品可能包括幾個方面，有資管産品下面的分賬戶或虛擬賬戶，也有傘型資管的不同委託人，有明顯結構化特徵並通過投顧下單方式做投資的資管産品。前面兩類被明確要求以暫停新增的方式被清理出去，而後者具有為劣後份額持有人變相開展類似于場外配資活動的功能而受到嚴格限制，有些公司將其作為清理之列。”某券商資管人士表示，當前監管層對場外配資的態度是“零容忍”態度，傳統通過分級資管計劃曲線實現杠桿交易的渠道將被一一封鎖。

　　“從政策導向看，從兩融規範、分級資管新增叫停到現在各類機構自查配資式私募資管，都是為了防範高杠桿配資的死灰複燃。而原有通過券商通道曲線獲取杠桿資金的方式也由於各項規範而被逐漸整頓，實質上券商內部業務架構正在經歷一場去杠桿運動。”上述券商人士表示，由於去杠桿的加速，不少券商內部融資類業務的開展和創新都會在一個時間段內受到影響。

　　兩融業務頻繁觸紅線

　　除了機構去杠桿外，今年以來多數券商因業務違規受罰，其中兩融業務頻頻觸及監管紅線，引發市場廣泛關注。有券商機構人士認為，今年券商業務違規較多，不排除證券公司因此受到降級或扣分的處罰，這將在後續影響券商業務的創新和開展，無論是監管部門還是券商內部，對融資業務及相關類貸款業務的放開都會趨於謹慎。

　　11月中旬，3家大券商先後公告稱因開展兩融業務中違反“未按照規定與客戶簽訂業務合同”的規定遭到調查。實際上券商兩融違規並非首次，今年1月，證監會對45家證券公司融資類業務檢查結束，並對其中違規券商做出暫停新開融資融券賬戶3個月或警示的監管措施；今年4月，證監會再次通報6家券商融資融券中有違規業務而被責令加強自查。今年9月，證監會再次對4家違規券商進行鉅額罰款措施並責令改正。

　　分析人士認為，除了券商業務違規可能被罰之外，還將面臨扣分降級的處罰。有券商人士指出，儘管最終處罰決定沒有出現，但如果遭調查的券商被處罰內容較多、程度較大，將可能面臨降級的情況。一旦進行降級，則意味著涉及的券商機構申請增加業務種類、新設營業網點、發行上市等均會受到負面影響，尤其是券商融資創新方面，會面臨業務收縮或者轉折的情況。