在市場情緒基本穩定，大盤也逐步企穩回升，拋售壓力減弱的當下，“最嚴”減持禁令解除之際，雖然會對後市的情緒帶來衝擊，但是這種負面影響會比較有限。

　　今年7月8日證監會發佈的“最嚴”減持禁令將於2016年1月9日到期，近日，不少受限股東已經急不可耐地預告了股份減持計劃。

　　為了抑制6月中旬以來的股市震蕩繼續蔓延，證監會在今年7月發佈了“最嚴”減持禁令，即“從7月8日起6個月內，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持公司股份”。

　　當然，無論如何，大股東減持在A股市場裏肯定是被當作負面影響來解讀的。對於減持此舉，還有理解為大股東把股市當成了提款機，或者大股東不看好後市、不看好企業未來的發展等等，同時，圍繞著大股東減持乃至整個大小非套現，不乏各種利益輸送的灰色事件的發生。

　　因此，面對即將到來的減持潮，投資者情緒難免不會受到影響，但是，在筆者看來，這種影響不宜誇大。

　　誠然，證監會7月初發佈的“最嚴”減持禁令，是為了應對股市的非理性暴跌，維持市場在非正常環境下繼續增大拋壓而設定，實為短期的臨時性舉措。在市場回歸正常之後，解除臨時性的禁令也是理所當然的。

　　客觀地説，當下的A股走勢，更多地取決於經濟基本面的走向、市場流動性的變化、人民幣貶值的預期、場內去杠桿的情況以及投資者對市場的心理預期。與此相比，管理層減持禁令的解除對股市的走勢影響不是決定性的。

　　近期，考慮到經人社部測算的最高6000億元作為關乎老百姓命運的養老金入市在即，預示著市場點位也基本上處於“政策底部”區域，當前的市場點位基本上得到了管理層的認可。對投資者來説，養老金入市為其對市場的心理預期帶來了一劑“強心針”，從短期來看，一定程度上對衝了“最嚴”減持禁令解除帶來的利空衝擊。

　　因此，在市場情緒基本穩定，大盤也逐步企穩回升，拋售壓力減弱的當下，“最嚴”減持禁令解除之際，雖然會對後市的情緒帶來衝擊，但是這種負面影響會比較有限。

　　對廣大投資者而言，大股東對公司股票的減持並不意味著股票價格上漲行情的終結，但是，大股東的減持，至少意味著公司股票的價值階段性地得到了體現，公司的股價已經高企。因此，投資者不妨把即將到來的大股東的減持潮視為是對市場的一次警示，從而增加風險意識。

　　除此之外，投資者還須防範兩類公司的套現行為：一類是之前有股東大幅減持，大震蕩後快速反彈，當前股價較高的公司；第二類是限售股規模較大，且在明年一月乃至一季度的解除限售公司。

　　值得管理層警醒的是，在當前暴漲暴跌的“投機市”中，恐怕監管層“最嚴”減持禁令對大股東減持堵得了一時，卻堵不了一世。因此，從根本上貫徹價值投資的理念，以投資代替投機，保持大股東們對A股市場的信心，變單純的托指數“救市”為改善投資環境的“治市”，才是消除大股東減持“決心”的關鍵之所在。至此，才不用擔心大股東各種減持行為給股市所帶來的利空衝擊。

　　李勇(中興匯金投資研究部研究員)