“股指期貨市場可能會沉寂一段時間，或許後市現貨市場的表現能夠讓市場發現他們錯怪了股指期貨。”在股指期貨業內看來，市場上大部分群體對股指期貨存有誤解。

　　具有做空功能的股指期貨為A股持續下跌背負了不小的罪名，股指期貨再一次被推上風口浪尖。9月2日晚，中金所祭出限制單日開倉交易量、提高各個合約品種 保證金各、平倉手續費劇增、實名制等四大“狠招”，此舉意在抑制市場過度投機。

　　不過，為股指期貨提供較大流動性的投機者被限制之後，股指期貨市場的交易量正大幅萎縮。“對手交易盤大幅減少後，套保也將受到影響，整個市場基本上處於停止狀態。”多位期貨業內人士表示。

　　股指期貨被限制後，股票現貨市場是否將迎“春天”?有觀點認為，對投資者情緒會有影響，但作用大小值得商榷;也有觀點認為，沒有避險工具之後，現貨市場可能會波動更大。“雖然管理層用心良苦，但市場會有自己的解讀。”一位股指期貨人士對《第一財經日報》記者稱。

　　限制投機同損套保

　　9月2日晚間，中金所“壯士斷腕”般公佈四項措施抑制股指期貨過度投機，其中包括單日開倉交易量不能超過10手、提高各個合約品種的保證金各10%、平倉手續費由萬分之一點五劇增至萬分之二十三、加強股指期貨市場長期未交易賬戶管理。

　　“此舉對股指期貨市場影響會比較嚴重。”一期貨公司高管表示，只有10手的開倉交易量，會導致整個市場流動性終結，這樣將對機構的資産管理業務産生較大衝突，同時散戶也將受到影響，保證金杠桿提高，資金資金利用率則降低，原本股指期貨1手保證金10萬元左右，50萬元的開戶門檻如今只夠做1手。

　　平倉手續費方面，以8月26日之前的萬分之零點二三來比較，目前的手續費已提高了百倍。“這意味著1次交易可能會有2000多元的手續費， 滬深300股指期貨一個點是300塊，投資者必須做對8個指數點500元的話要做對10個指數點，這對於散戶來説很難做。”上述高管表示。

　　一位杭州的期貨投資者就向《第一財經日報》記者表示，在中金所第一次限制倉位的時候就已經平倉了大部分，上周預測到將再會出收緊措施，便全部平倉了，目前對股指期貨持跟蹤不下單的態度。“限制倉位之後，會進一步壓縮交易量，程式化交易和日內投機單基本不能做了，甚至其他風格的交易都會被嚴重影響。”

　　上述期貨公司高管對此表示認同，基本上後面股指期貨交易會非常清淡，這個品種基本上暫時不太會有交易量，“整個股指期貨市場在近一段時間可能會進入一個比較沉寂的階段，如果能夠運作的話，交易量或許只有原來的十分之一左右”。

　　這意味著抑制股指期貨過度投機的同時，也較大程度遏制了股指期貨市場的流動性，套值保期也將因為沒有交易對手盤而受到影響。

　　“首先快到交割日的套保者，可能連倉位都平不掉，且現在股指期貨出現較大的貼水狀況，在現貨比期貨高出幾百至上千點情況下，一旦到了交割日會蒙受很大的損失，這對於套保者也存有很大的風險。”上述期貨公司高管稱。

　　不過，上述杭州的期貨投資者認為，套保會因為沒有對手盤而交易受到影響，這主要是影響後申請的套保單操作，對早期的幾乎沒影響。

　　“投機、套利、套保有效的比例是股指期貨市場健康發展的關鍵。任何一方都不能少，投機去掉之後，套保的一方沒有交易對手，套保的效率將非常低。”上海淘利資産管理有限公司董事長肖輝表示。

　　市場或對股指期貨存誤解

　　“中金所的這個措施應該是暫時的，主要為安撫市場情緒，目前很多大眾對股指期貨並不熟悉。可能國家是在用實盤做理論界的一種實證研究，或許會規避掉很多群體對這個市場不熟悉帶來的困擾。”肖輝對中金所出臺上述限制措施的背景作出如此解讀。

　　今年6月15日以來的股市大跌，讓股指期貨的命運遭遇轉捩點。針對股指期貨的做空功能、先於股市下跌、成交額大於滬深兩市成交額為不正當對衝風險等依據，股指期貨成為眾矢之的，一些非業內專家也頻頻發聲，甚至有人急呼“關閉股指期貨交易才能救市”。

　　但是股指期貨真的是股票現貨市場大跌的元兇嗎?“其實股指期貨是一個風險對衝或者轉移風險的工具，它只是一個保險的手段，但是市場很多人沒有意識到這點，對股指期貨本身有一種恐懼或者誤解。”上述期貨公司高管舉例稱，如果一些基金公司大幅建倉股票之後，因強制性要求不能平倉，但又預測到股指要下跌，這時候主要通過股指期貨來保值，並不是為了做空而做空股指期貨。

　　“股指期貨一定不是市場下跌的原因，因為它是個衍生品，它的基本市場是股票市場，皮之不存毛將焉附。”肖輝表示。

　　在一位不願具名的期貨人士看來，交易工具本身是中性的，目前市場上認為股指期貨市場會影響股票現貨市場，主要還是通過人心影響，因為市場參與力量的羊群效應較為厲害。“中金所的舉措主要還是通過壓縮成交量，暫時擠出投機力量來減小股指期貨波動幅度，達到穩定現貨市場和人心的目的。”上述期貨人士同時表示。

　　股指期貨市場受到大幅限制之後，股票現貨市場真的能回暖嗎?“其實沒有避險工具之後，現貨市場可能會波動更大。因為辦法做保值，如果預計下跌只能把手中現貨給拋掉。”上述期貨公司高管表示，或許股指期貨市場交易大幅減少之後，股票現貨市場通過自身運作之後會發現股指期貨的好。

　　巴曙松在其《股指期貨，該責難還是該大力發展》的文中指出，股指期貨在海外市場已成功運作多年，中國股指期貨推出至今，持續健康成長，功能逐步發揮，它實際上並不是做空中國股市的工具，而是逐漸成長中的股市穩定器之一。