這些期指的推出，雖然完善了我國金融衍生品的産品結構，也使機構投資者能夠進行套保，但其負面影響同樣不容忽視。

　　中金所在8月28日宣佈兩項措施：上調股指期貨各合約非套保持倉交易保證金，自2015年8月31日結算時起，將股指期貨各合約非套保持倉的交易保證金全部調整為合約價值的30%；此外還將對異常交易行為嚴格監管，將股指期貨客戶在單個産品、單日開倉交易量超過100手的認定為“日內開倉交易量較大”的異常交易行為，進一步抑制股指期貨市場過度投機。

　　今年8月初就曾有報道指，通過Homes或其他客戶端的專線接入，部分配資公司將由股票配資轉向股指期貨配資，且給予期指場外配資的杠桿率最高可達10倍。對此，證監會發言人曾在8月7日的發佈會上回應，已注意到部分機構和個人借助資訊系統開立虛擬期貨賬戶、代理客戶買賣期貨。

　　今年6月中旬滬深股市出現震蕩行情，恒生Homs系統等成為千夫所指，背後實際上指向其配資業務。配資業務因為存在杠桿，在股市下跌過程中，高比例杠桿首先遭遇強制平倉，從而形成對股指的打壓，最終導致低比例杠桿配資同樣被強制平倉，進而在市場上引發連鎖反應，投資者的相互踩踏又加劇了市場的下跌。此次股市震蕩若非監管部門的強力救市，其所造成的後果無疑還要嚴重得多，投資者付出的代價也會大得多。

　　滬深股市出現下滑後，相關期指在其中扮演著極不光彩的角色，表現最為突出的則是中證500股指期貨。7月1日到7月8日期間，中證500股指期貨頻頻跌停，帶動兩市的中小盤個股下跌，並因此在市場上引發恐慌，此後監管部門不得不採取對中證500股指期貨開空倉合約提高保證金比例的方式抑制其做空行為。

　　事實上，無論是最先推出的滬深300股指期貨，還是今年推出的上證50、中證500期指，都受到許多投資者的詬病。這些期指的推出，雖然完善了我國金融衍生品的産品結構，也使機構投資者能夠進行套保，但其負面影響卻同樣不容忽視。

　　在三大期指中，滬深300股指期貨對於整個市場的影響最大，這在近期表現得更加明顯。仔細觀察可發現，上證指數常常變成了滬深300期指的“影子”指數。 滬深300期指上漲，上證指數也上漲；滬深300期指下跌，上證指數亦同步下跌。而三大期指的過度投機，又無形中會傳導至滬深股市中。

　　毋庸置疑，就像違規場外配資所産生的負面效應一樣，期貨公司的違規配資行為，同樣會助漲或助跌期指，而鋻於期指與滬深市場的聯動性，這無形中會加劇市場的波動，在高杠桿背景下將更是如此。特別是，當期貨場外配資被別有用心者所利用時，利用其惡意做空亦不無可能。若此，A股市場或又將面臨著一場“洗劫”，整個市場將不堪承受。

　　場外配資成為一塊“肥肉”，深入其中者都不願退出，利益才是其驅動力。但維護市場穩定，保衛此前的救市成果，必須對違規的場外配資説“不”。無論涉及的是期貨公司還是券商等，切斷個中的利益鏈條為不可或缺的有效手段。因此，對於違規的券商或期貨公司，除了對其立案調查並沒收因違規取得的收入外，還可禁止其參與創新業務，禁止其一段時間內為投資者提供開戶業務等。而對於場外配資的資金提供人，可對其實施三至五年的市場禁入的處罰。

　　曹中銘(財經評論人)