國務院批復發佈《基本養老保險基金投資管理辦法》。辦法自印發之日起施行。

　　具體對股市的影響表現在《辦法》的第六章第三十七條的第(三)項上：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金産品的比例，合計不得高於養老基金資産凈值的30%。此辦法沒有超出此前社會預期，與徵求意見稿基本吻合。如果説是利好的話，按照股市預期原理，利好早就被消化了。

　　不過，在此時公佈《辦法》無論如何都有對近幾日股市狀況的考量。自公佈起施行，説明養老金在規定比例內可以佈局股市了。這也不由得聯想起，近期股市大跌，國家隊救市意願不那麼強烈甚至袖手旁觀，不排除有給養老金做底的考量。無論再冷靜、保守都不能否認養老金入市對股市構成短暫性利好的作用。

　　關鍵在於養老金如何正視和看待當前的市場。如果把當前作為底部，那麼，抄底的可能性很大。但是，如果不是底部，繼續走低的空間非常大，那麼，養老金必將被股市吞食。養老金是賺起賠不起的。本來缺口就大，而且隨著老齡化將越來越大。一旦入市後出現大的損失，這個責任誰也承當不起，必將落下歷史罵名和成為歷史罪人。

　　養老金在目前這個當口是否敢於入市，應該分析清楚近期股市下跌的原因是什麼？是中國國內可控因素，還是全球資本市場普遍傳染性的不可控因素。顯然是後者。

　　剛剛過去的一週，是全球金融市場極為動蕩的一週。多個市場哀鴻遍野，歐美股市跌逾5%，上證綜指和深證綜指均跌近12%，油價跌逾6%。全球股市宛如上演了一幕幕“災難大片”，引發投資者競相出逃。過去一週全球股市資金流出規模高達83億美元，為15周以來的最大規模。這其中，新興市場股市基金資金流出規模高達60億美元，為連續第七周出現這種情景，同時，這也是五周以來的最大撤出。新興市場大國的中國流出資金規模雖然尚在統計之中，但相信無論是佔全球資金比例還是佔新興市場比例都不會低。

　　新興市場股市今年以來下跌15%，標普500跌穿了200日移動均線支撐位。股市暴跌，油價大降，避險工具的黃金、債券上漲，流動性強的貨幣基金受青睞，與2008年全球金融危機有相像之處。但是，從數據上看，以今天的利息和通脹水準，股市還沒有被大幅高估。從美股通脹調整後的長期平均市盈率為24.9倍，和今年2月的27倍相比還有所下降。過去30年的牛市和熊市期間，美股的調整後平均市盈率為23.8倍。

　　歐洲、日本與美國經濟金融粘合度較高，美國只要沒有大問題，歐美就會安然無恙。

　　最為擔心的是新興市場國家。目前正面臨著貨幣貶值、資本流出、外儲下降、經濟轉型遭遇瓶頸、全要素成本上升、效率下降、宏微觀經濟面在惡化的惡性狀況。資本市場遭遇到前所未有的動蕩。爆發類似1997年亞洲金融風暴的可能性在增大。從股市指標上看，拿中國A股為例，除了上證平均市盈率低一些外，深證、中小板、創業板市盈率分別在50、60、100倍。泡沫相當大，隱含的金融風險巨大。

　　在全球金融危機跡象顯露，亞洲金融風暴可能捲土重來之時，中國不可能獨善其身，A股不可能不被殃及。這種風險不可控、不可測，底部尚沒有探明之時，養老金絕不會冒險入市。所有投資者都應該明白養老金既是入市，唯一目的是保值增值，絕不會充當救市資金，絕不會去當市場炮灰的。

　　當然，不可否認養老金入市確是利好，但目前是否敢於倉促入市，應該是否定的。對於養老金入市的利好，投資者決不能被炒作者再次忽悠，再次當韭菜。

　　對於所有投資者包括個人投資者來説，要專注于長期投資而不是短線炒作；要投資于大公司、百年不倒的企業，而不是預期不明的公司；要保持足夠的現金流，而不是滿倉操作；要分散投資，到了投資一些美元資産和黃金資産的時候了。

　　不要聽信對大盤的任何預測預言。市場下跌後，誰都不知道下一步會怎樣。中國A股就是最典型的例子，一切市場分析預測都已經失效。市場機制在股市中已經失靈，萬能的強勢政府在股市中竟然也失靈了。誰都不是預言家，不要覺得自己或者別人預測得了後市。仔細分析和觀察宏微觀經濟面，堅持價值投資理念，短期也許不會暴富，但長期一定發財。