不可否認，A股的退市制度許多方面都參考了成熟市場的設計，但A股資本市場的特點與其他資本市場有許多區別，而這正是漏洞之所在。

　　8月19日酷6傳媒宣佈，公司已接到納斯達克發出的通知函，告知公司股價在過去連續30個交易日未能達到納斯達克股票市場所規定的1美元最低標準；而此前8月13日酷6就曾經宣佈，公司需要在未來一段時期內滿足納斯達克相關持續上市標準，否則將面臨摘牌。

　　要維持持續上市地位，納斯達克規定了1美元股價最低標準，還規定了5000萬美元的最低市值標準，以及社會公眾最低持有1500萬美元市值的股權分佈標準，而酷6傳媒等於觸碰了以上三條退市紅線。酷6傳媒目前股價低迷，股價在0.8美元之下徘徊，這是觸碰退市紅線的主要原因，若股價能夠漲上去，估計其他退市紅線也可規避，但在成熟市場，投資者並不會爆炒低價股，該股成交清淡，股價是否可以上去還不一定。

　　與此相對照，A股市場當然也有類似的退市紅線。在股權分佈方面的退市紅線為，社會公眾持股比例不低於公司股份總數 25%的上市公司；在交易標準方面的退市紅線中，規定了成交量和股票市值的退市指標。

　　不過，在現實中，A股市場的這些退市紅線基本沒有起到任何作用。比如，收盤價低於股票面值的退市紅線，上市公司即使再爛，股價也很難低於1元，除非由於其他原因公司面臨退市，或許股價不得不低於1元，但這個時候退市是因、股價低於1元是果。

　　再比如，連續120個交易日實現的累計股票成交量低於500萬股這個退市紅線，到目前為止也沒有一家上市公司觸碰，這相當於每天僅成交4萬多股，即使只有1000萬股的流通盤，相當於日換手率僅千分之四，翻看滬深每日行情，又有幾隻股票日換手率在流通股的千分之四以下？即使萬一某只股票100多天成交都很清淡，但只要某幾天搞出成交量，也可輕鬆規避。

　　不可否認，A股的退市制度許多方面都參考了成熟市場的設計，但是我們也能看到，A股資本市場的特點與其他資本市場有許多區別，這樣的區別恰恰就是退市制度的漏洞所在。

　　加上A股市場過度投機的習慣和借殼重組等可能性存在，使得越是垃圾股成交越是火爆，相反績優股反而乏人問津。

　　目前建立的退市標準，許多不是東施效顰，就是水土不服，門檻太低且極容易規避，這使得一些垃圾公司難以退市。未來退市制度的完善，還是需要在A股特色的基礎上，“量體裁衣”進行有針對性的設置。比如應當對借殼重組有更為明確的規定，比如重新上市制度，等於在退市公司與股市之間架設特別通道，即使有部分企業退市了，也會因此讓退市制度取得的成果立馬消失。

　　熊錦秋(財經評論人)