投資者信心修復仍需時日
- 發佈時間:2015-07-28 02:31:24 來源:新京報 責任編輯:楊菲
本週開局的下挫顯示,廣大中小投資者的信心修復仍需時日。目前來看,投資者的信心仍未完全修復,必然會影響市場自發流動性的生成。
滬深股市昨日雙雙大跌。上證綜指以3725.56點報收,較前一交易日跌8.48%;深證成指收于12493.05點,較前一交易日跌7.59%。
雖然上周股市維持在4000點一線持續震蕩,7月23日,滬指暴漲2.43%站上4100點關口。但是,本週開局的下挫顯示,廣大中小投資者的信心修復仍需時日。目前來看,投資者的信心仍未完全修復,必然會影響市場自發流動性的生成,而市場自發流動性的相對缺乏,又必然會影響A股中長期的走勢。
而且,市場雖然經過了此前的深度回調,但目前的位置恐怕仍然不是市場定義的合理區間。就指數而言,目前上證綜指較去年同期仍高出80%左右,創業板指數更是翻番。而就市盈率而言,目前除上證綜指相對合理外(市盈率20倍左右),深市A股平均市盈率仍接近51倍,其中創業板平均市盈率更是仍高達100倍以上。
因此,A股未來走勢仍面臨不確定性,而構成這種不確定的主要有三大因素。其一,人民幣匯率存在不確定性。從資本避險的天然訴求看,在人民幣面臨貶值壓力的當下,人民幣一旦貶值,會在短期內造成資本流出,對股市造成衝擊。實際上,由於投資者對人民幣貶值預期的加強,今年上半年的數據顯示,我國第一季度的外流資本為700億美元,第二季度更是高達1770億美元,資本加速外流的趨勢明顯。
之於當下而言,人民幣貶值與否,可能是國際資本和産業資本是否大規模重返A股的關鍵判斷標準,因為對“非國資”的大資本而言,其對於投資價值的評估,是基於全球市場綜合考量的,不僅會著眼于股市回報率本身,而且還會考慮到人民幣匯率——如果未來3-5年內,人民幣存在貶值20%左右的可能性,那麼其投資于A股市場的預期收益,必須要遠遠超過20%。
此外,上市公司半年報即將進入集中披露期,而從提前發佈的業績預告來看,截至7月18日,兩市共有1763家上市公司發佈了半年報業績預告,其中僅1096家公司預喜,在已發佈預告的公司總數中佔比62%。不過,有喜就有憂,目前攀鋼釩鈦、錫業股份、大連國際等公司均預告巨虧,而諸如煤炭等行業受經濟形勢影響,上市企業虧損比例上升也是可預見的。對市場和投資者來説,這意味著很多個股都存在價值重估的巨大空間。
半年報披露期間,投資者應該注意規避和防範績差股風險。從2015年的一季報來看,統計顯示,有高達166家公司一季報凈利潤下滑超過50%。而與此前相比,當下股市的狀況已經迥異於當時,在市場的敏感期,伴隨著投資理性的回歸,投資者必然會格外關注股票價值和預期的兌現。
除上述之外,市場化改革的週期亦存在不確定性。只要市場處於依賴資金強力托舉的情況下,A股市場自發産生流動性就依然很難評估。而從現在到股市趨穩,再到市場治理恢復正常化,包括重啟IPO,以及註冊制改革的推行,均還需要一段時間,這段時間可能短一些,也可能很長。而在這之前,市場的短期走勢,可能是缺少定力的。
楊國英(財經評論人)
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