目前，市場對跨界並購的熱捧讓少數交易方過於自信，導致資産注入後非但沒有效果，還成為上市公司的包袱。一旦收購了不良資産，帶給上市公司的隱患可謂無窮。

　　在政策扶持與經濟結構轉型升級的大背景下，A股上市公司頻繁上演“變形記”。跨界並購風起雲湧，成為資本市場常態，大量傳統週期性行業公司涉足文化影視、網際網路、遊戲等新興産業。但以文化傳媒行業為例，有數據統計顯示，去年國內共發生169起文化傳媒行業並購，包括影視、遊戲、廣告、出版、有線和衛星電視等子行業，涉及資本約1605億元。

　　毋庸置疑，跨界並購與産業鏈並購一樣，是國內經濟結構轉型升級的需要，不少上市公司也借機突圍做大。但部分上市公司存在盲目跨界並購，投機色彩濃厚。短期雖然可以提升業績，但就中長期發展而言，可能會産生“毒資産”，使企業步入主業衰落、産業混亂的境地。

　　文化産業近年在資本市場上炙手可熱，大量主業不景氣的上市公司紛紛涉足。文化傳媒行業並購盛行“跨界”，多數並購方來自行業外資本，被戲稱為“養豬的、煉鋼的、賣煙花的、賣菜的、做傢具的都來收購影視公司”。2014年的中國文化産業平均每6天就會發生一起影視類産業並購案，1600億元資本如猛虎下山般撲向文化産業。再加上阿裏、百度、騰訊等網際網路大佬進場攪局，讓一向被視為小圈子的影視傳媒圈在資本的高燒下沸沸颺颺。一時間，影視公司幾乎成了傳統行業轉型的救命稻草，凡是原有業態呈下滑趨勢的上市公司，不約而同向影視公司拋出橄欖枝，希望借影視行業的光環為公司注入新鮮血液。

　　以湘鄂情為例，去年3月，收購中視精彩、笛女影視兩家影視文化公司，意欲跨入影視圈；5月中旬，推出36億元鉅額再融資計劃，投資網際網路新媒體市場；5月末，聯手中科院計算技術研究所，建立“大數據與網路新媒體聯合實驗室”；到了8月，更是將公司名稱由“湘鄂情”改為“中科雲網”。曾經的“民營餐飲第一股”不斷在資本市場追逐熱點，一年之內經歷了從餐飲到旅遊，又到環保，再到影視，最後變為大數據的之旅。

　　跨界並購選擇文化産業，其原因無非是文化影視公司多為輕資産公司，而並購估值普遍較高。而在風風火火的宣佈跨界並購搏股價上漲後，不少公司最終並無法實現條件苛刻的業績對賭。然而有分析認為，至少有三分之一的企業最後可能完不成業績對賭。而業績對賭完不成就像一顆定時炸彈，可能衍生出各種市場亂象。禾盛新材跨界收購釀苦果即是最近一例。禾盛新材2014年公司凈利潤為-1.28億元，同比下降527.81%。其原因主要是受去年收購的影視公司金英馬拖累，公司決定對金英馬長期股權投資計提投資減值損失1.53億元。

　　目前，市場對跨界並購的熱捧讓少數交易方過於自信，導致資産注入後非但沒有效果，還成為上市公司的包袱。一旦收購了不良資産，帶給上市公司的隱患可謂無窮。但一般來説，上市公司的並購重組能夠帶來二級市場股價的炒作，相比業績承諾未實現的損失，還是相當划算。因此，即便風險重重，上市公司仍舊熱衷收購。監管層對投機性強、以題材炒作為目的的盲目跨界並購應該進一步加強監管，別讓跨界並購成為投機者牟利工具。

　　□朱邦淩(財經評論人)