隨著A股市場的回暖，最近幾個交易日，滬深兩市的融資餘額又重回萬億元之上。“兩融”數據的各種指標中，融資凈買入金額無疑最能體現融資客的投資偏好，但總體而言，這一指標對上市公司短期股價推動作用有限。

　　剔除股市大幅波動的情況，本文以9月份以來走勢較為平穩的股市為例，觀察一下融資凈買入對個股股價的影響。9月份以來，滬指累計漲逾5%，創業板指累計漲24%。個股方面，近900隻兩融標的中，452隻獲融資凈買入，佔比過半。其中，招商地産獲融資凈買入金額最大，為18億元；另外，東方財富、華麗家族、樂視網等三隻個股的融資凈買入金額也超過10億元。

　　股價方面，招商地産9月份以來累計漲逾3%，不過，其自今年4月份起就停牌，9月24日復牌，復牌當日一字跌停，隨後震蕩上行。若以4月份停牌次日為起點，截至目前，招商地産漲幅仍跑贏同期大盤；但若以9月份為起點，截至目前，招商地産則是跑輸大盤，同時也跑輸所有“兩融”標的同期平均漲幅(10.84%)。總體而言，9月份以來，招商地産儘管最受融資客青睞，但其股價表現並不是最好的。

　　其他三隻融資凈買入金額超過10億元的個股中，9月份以來，東方財富累計漲逾六成，華麗家族漲近四成，樂視網漲逾四成，均跑贏同期滬指或創業板指的漲幅，同時在所有“兩融”標的同期股價漲幅中也是靠前的。不過，若將考察範圍再擴大，仍然會發現，融資凈買入金額高的個股股價也並不一定就漲得好，尤其是對一些大盤股而言，更是如此。例如際華集團9月份以來累計獲融資凈買入金額達9億元，在所有兩融標的中排第六，但其9月份以來的股價累計下跌逾兩成。其他個股中，風帆股份、中國重工、新興鑄管、中源協和等9月份以來融資凈買入金額均較大，但其9月份以來的股價均是跌的。總體而言，上市公司股價走勢受多種因素影響，單單依據融資凈買入的指標顯然不能作出投資決策。

　　另外，若以9月份以來每日融資凈買入金額最大的個股來分析，也可以發現這一指標對個股股價短期的推動作用其實也不大。9月份以來，單日融資凈買入金額最大的個股有貴州百靈、生意寶、中國重工等34隻個股，而這些個股在單日融資凈買入金額最大的次日中股價表現漲跌不一，總體上，漲的比跌的略多，但同期大盤也是漲多跌少。

　　另一方面，融資凈償還金額較大的個股，也並不一定就意味著股價會下跌。比如，浦發銀行9月份以來融資凈償還金額高達68億元，為兩市個股之最，但其9月份以來股價累計上漲9%，跑贏大盤。另外，中國平安、中信證券、海通證券等個股9月份以來的融資凈償還金額，分別高達46億元、30億元、24億元，但三者9月份以來股價分別上漲11%、1%、20%。

　　縱觀整個A股市場，9月份以來截至本週二，融資凈償還金額超過280億元，但9月份以來滬指仍然是上漲的。行業方面，按申萬一級行業分類，9月份以來，超過半數的行業獲融資凈買入，其中，傳媒、房地産、醫藥生物等三個行業的融資凈買入金額均超過40億元；國防軍工、商業貿易兩行業的融資凈買入金額分別為32億、24億元。傳媒、房地産、醫藥生物等三個行業指數9月份以來分別漲16%、7%、11%，國防軍工、商業貿易兩行業指數同期漲幅分別為0.7%、8%；而9月份以來融資凈償還金額最大的是非銀金融、銀行，兩個行業指數同期也分別上漲10%、3%，可見這些行業指數表現與融資凈償還金額相關度也並不大。