在不斷的調試中，鍾情于銀行股的杠桿資金似乎找到了暫時的平衡點。

　　《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，10月份以來，銀行股兩融業務中的融資業務扭轉了連續3個月“超賣”的狀態，呈現出小幅凈買入的態勢，只不過凈買入的絕對值仍比較小——16家上市銀行10月份(截至10月24日)合計買入268.69億元，償還262.22億元，區間凈買入6.47億元。

　　買者歸來

　　對於曾經站在杠桿資金風口的銀行股來説，鉅額凈買入早已經“不知何處去”。相反，三季度的三個月時間內，融資餘額逾六成的降幅，900億元的縮水規模記錄了銀行股曾經遭遇了怎樣驚心動魄的“去杠桿”。但如今，一切再度趨於平靜和平衡，久違了的買入大於償還再度成為“主流聲音”。

　　《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，今年三季度，16家上市銀行合計融資凈償超過900億元，且16隻銀行股全部處於融資償還大於買入的狀態，上市銀行合計融資餘額的降幅超過六成。

　　“融資餘額方面，逾六成的降幅和900億元的縮減規模表明，銀行股降杠桿的速度是非常快，甚至可以説是超預期的，這顯示出機構、私募和理財計劃等大資金也在進行降杠桿操作”，資深市場人士對《證券日報》記者表示，“去年11月份銀行股開展估值修復，花了三個月時間實現了約500多億元的融資凈買入，顯然三季度降杠桿的速度要遠遠快於加杠桿的速度。”

　　不過，10月份，銀行股重拾投資者信心。數據顯示，截至10月24日，16家上市銀合計買入268.69億元，償還262.22億元，區間凈買入6.47億元。16家銀行中，10家銀行實現區間融資凈買入，6家銀行呈現融資凈償還。

　　“買入大於償還的局面顯示了投資者信心的恢復，對於融資買入的投資者來説，由於該項業務有著不算低的利息成本，如果不是真的看好銀行股的中短期投資價值，融資客通常不敢介入”，上述市場人士表示，“融資業務的杠桿屬性現在可以嚇退部分不堅定的投資者，沉澱下來的應該是銀行股的‘鐵粉’了。”

　　“破凈”猶存

　　雖然杠桿資金的“攻守”平衡似乎意味著銀行股重新擁有了等風來的契機，但是從A股目前的市價來看，凈資産仍是有待收復的估值底線。

　　同花順數據顯示，截至10月24日，16家上市銀行中，仍有5家銀行市凈率低於1倍，分別是興業銀行0.9988倍、交通銀行0.9861倍、中國銀行0.9854倍、光大銀行0.9362倍、農業銀行0.8746倍。

　　當然，上市銀行中也不乏成功脫困者。招商銀行的市凈率已經超過了1.4倍，寧波銀行、南京銀行的市凈率也超過了1.35倍。

　　本週，上市銀行三季報披露將如火如荼的展開，從截至三季度末的數據中或許可以發現，誰是銀行股估值推手，誰是穩定劑乃至誰是破凈的“幕後黑手”。

　　當然，不可否認的是，機構資金動向背後，銀行股自身利潤增速、資産品質、業務轉型等方面的變動方向，才是資金方向性抉擇的真正動因。換句話説，決定銀行估值變化的核心要素依舊是銀行自身何時能尋到拐點。

　　比價縮小

　　和訊網港股數據顯示，截至10月24日，9家AH兩地上市銀行股全部持續呈現H股較A股折價局面。其中，招商銀行折價最低，為6.6%；工商銀行H股較A股大致打了九折，折價率為8.7%；其後依次是建設銀行，折價率為13.7%，農業銀行折價率15.6%，中國銀行折價率20.6%，光大銀行折價率22.7%，交通銀行折價率23.9%，民生銀行折價率25.3%，中信銀行折價率34.8%。

　　從市凈率分析，9家銀行中，僅招商銀行H股市凈率大於1倍，其餘銀行H股股價均仍破凈。由於上市銀行三季報披露將於本週完成，而上市銀行凈利率正增長仍是大概率事件，上述銀行H股股價如果維持現狀，其市凈率還將被拉低。

　　不過，相較于兩個月前，AH比價還是趨於接近的。此前的數據顯示，截至8月30日，工商銀行H股較A股折價率為14.9%，招商銀行H股折價率為16%，建設銀行H股折價率為16.8%，農業銀行H股折價率為18.5%，交通銀行H股折價率為22.8%，民生銀行H股折價率為27%，中國銀行H股折價率為27.3%，光大銀行H股折價率為27.4%，中信銀行折價率更是高達41%。

　　從上述數據可以看出，招商銀行和工商銀行近一段時間以來滬港兩地的估值最為接近，這或許與兩家銀行比較穩定的業績表現有關，“招商銀行收購永隆後，在香港的知名度上升，再加上其零售業務一貫的優秀口碑，招商銀行估值自然穩健。工商銀行從絕對值來看，一直遠遠領先於其他上市銀行，但似乎也因此缺少了一鳴驚人的可能，因此市場表現偏于保守”，有網友如此評價兩家銀行。

　　與工商銀行的情況正相反，中信銀行兩地的估值差距非常大。“中信銀行近兩年在業務創新領域的決心和動作都很大，在網際網路金融領域也經常有神來之筆，目前與“BAT”三巨頭都關係匪淺；而去年以來，網際網路金融幾乎是A股市場最為追捧的概念，中信銀行受到器重也就不足為奇了。不過就傳統業務而言，中信銀行擴張的速度並不算快，因此在港股受冷落也並不令人吃驚”，一位並購界人士指出。