新三板企業數量趨向動態平衡 常態化退市機制將建立

    數據顯示，自2016年2月以來，新三板掛牌數量已連續四個月下降，而摘牌企業的數量卻在增加。在企業掛牌速度放緩的背後，是掛牌標準的提升。中國證券報記者獲悉，目前部分券商已自劃標準，該標準高於全國股轉系統制定的標準，特別是財務方面的指標，對營收和凈利潤的要求有所提高，對掛牌公司所在行業也有一定要求。業內人士表示，未來摘牌將趨於常態化，新三板掛牌企業數量將呈現動態平衡，有助於企業實現從數量到品質的蛻變。

　　掛牌企業持續減少

　　Wind數據顯示，自2015年9月開始，新三板掛牌數量連續四個月一路走高，2015年10月掛牌企業數為310家，較9月份增加81家；11月，新增掛牌數量上升至488家；12月，企業掛牌潮達到峰值，當月掛牌公司數量高達743家。

　　進入2016年以來，2月份由於受春節因素影響，僅有16個工作日，當月掛牌數量較少。剔除2月的數據，從2015年12月開始新三板每月掛牌企業數量呈下降之勢。2016年4月以來，新三板掛牌數量已連續四個月下降。5月新增掛牌企業數量為496家，較4月減少101家；6月新增掛牌企業家數只有252家，較5月銳減49.19%。截至7月30日，7月新增232家掛牌企業。

　　除了掛牌速度放緩之外，申請掛牌新三板的企業數量也在減少。從2015年11月開始，申請掛牌的企業數量一路走低。2016年4月申請掛牌的公司數高達1409家，5月驟降至168家，6月為248家，7月為96家。

　　全國股轉系統近日表示，全國股轉系統實行主辦券商制度，主辦券商依據市場需要和投資人偏好遴選掛牌企業。在實際業務開展過程中，主辦券商根據全國股轉系統業務規則，結合自身的收益考量和風險控制要求，建立包括掛牌推薦在內的遴選標準。業內人士表示，這類標準一般會高於全國股轉公司的“底線標準”。

　　在掛牌準入方面，全國股轉系統將繼續堅持市場化理念，圍繞服務於創新型、創業型和成長型中小微企業的市場定位，在總結前期審查工作經驗的基礎上，細化完善現有掛牌準入條件，研究制定特殊行業市場準入的負面清單，優先支援戰略性新興産業企業，嚴控屬於國家宏觀調控的産能過剩或“限制、淘汰類”行業的企業。

　　立信會計師事務所合夥人葛曉萍告訴中國證券報記者，儘管目前相關政策還沒有正式出臺，但市場人士表示在實際掛牌操作過程中，部分券商已設立了自己的標準。這些標準高於目前全國股轉系統制定的標準，特別是財務方面的指標，對營收和凈利潤的要求提高了，對掛牌企業所在的行業也有一定要求。券商自主設立掛牌要求正是掛牌機制市場化的表現。

　　從每月掛牌企業的平均營業收入來看，2015年12月掛牌企業的平均營收最高，達2.61億元。相對於2015年，2016年的掛牌企業平均營收有所下降。但截至目前，整體來看，今年每月掛牌企業的平均營收基本維持穩定，在3、4月份小幅下降，5月後又略有回升。

　　從每月掛牌企業數量中凈利潤為負的企業佔比來看，凈利潤為負值的企業數量佔比持續下降，表明市場上對於掛牌企業的凈利潤有一定要求。數據顯示，在凈利潤指標上，2015年新增的3558家掛牌企業中，共有615家企業凈利潤為負值，佔到總數的17.28%。2016年時間已經過半，截至7月27日，新增的2750家企業中共有409家企業凈利潤為負值，佔到總數的14.87%，較2015年的數據有所下降。從月度趨勢來看，2016年1月以來每月新增掛牌企業中凈利潤為負值的企業佔比呈下降趨勢。

　　廣證恒生總經理袁季告訴中國證券報記者，主辦券商自行設立高於全國股轉系統制定的掛牌標準，主要有兩方面的原因：一方面，目前進行後續督導的主辦券商僅有89家，平均每家主辦券商輔導企業89家。在主辦券商的規模變化不大的情況下，隨著持續督導企業數量增加，券商的壓力不斷加大。另一方面，作為主辦券商，擇優選擇企業有利於券商自身的發展，選擇優質的企業持續督導可以方便券商開展業務。

　　常態化退市機制將建立

　　Wind數據顯示，從2009年至今，新三板共有58家企業退市，呈上升趨勢。自新三板落實分層制度以來，對掛牌企業的規範化要求更高。在企業掛牌速度放緩的同時，新三板企業摘牌速度也在上升。2016年以來摘牌及申請摘牌的企業數量達到了24家，而2015年僅有12家。

　　在58家退市企業中，因被收購而摘牌的企業有25家，佔所有退市企業總數的43.10%；主動申請退市的企業有20家，佔比為34.48%，其中，因無法披露年報而主動退市的企業有7家，因公司發展需要而主動退市的企業有13家；因IPO而退市的企業有11家，佔所有退市企業數量的18.97%；還有2家企業因無法披露年報而被股轉公司摘牌，佔所有退市企業數量的3.45%。

　　業內人士表示，新三板掛牌企業在行業、規模、發展階段上千差萬別，且包含滬深交易所市場未覆蓋的細分新興領域，比如移動網際網路、體育、網紅、情趣用品等。隨著掛牌公司數量增加，各類違法違規行為也日益增多，且涉及面較廣，這是市場發展初級階段客觀存在的問題。隨著監管力度加大，各種違法違規行為將難以隱藏。

　　深交所博士後研究人員宋曉剛曾表示，新三板應儘快建立合理的摘牌制度，解決市場優勝劣汰的問題，凈化企業群體，解決市場魚龍混雜和殼資源交易等問題。目前，新三板尚未細化與掛牌相呼應的摘牌制度，市場進出規則不對稱。

　　全國股轉系統近期就此表示，今後將對不履行資訊披露義務、存在重大違法違規等情形並觸發退市條件的掛牌公司“零容忍”，堅決予以摘牌。股轉系統將加快制定出臺掛牌企業終止掛牌的實施細則，建立常態化退出機制，實現市場優勝劣汰。

　　葛曉萍認為，全國股轉系統可能從資訊披露、市場監管、退市制度三個方面清理掛牌企業中的“害群之馬”。首先，信披規範性作為新三板市場建設的重要內容，監管層從年報披露違規延期等方面入手，對大限已至仍無法交卷者強制摘牌退市。同時，也倒逼其他存在同樣問題的掛牌公司主動或被動退市。其次，監管層嚴抓市場監管，信披是其中之一，今後包括財務造假、董監高違法違規、資金佔用、關聯交易等都將成為監管的重要內容。最後，在退市方面，強制退市和主動退市雙管齊下，為今後出臺和完善新三板退市制度做鋪墊，健全退市制度也是市場優勝劣汰、去偽存真的內在需求。

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