券商人士預計，新三板真正的投資機會可能在今年第四季度開啟

　　新三板公佈分層方案臨近，市場流動性卻陷入連續低迷，5月11日，做市轉讓的股票成交3.04億元，三板做市指數收報1201.63點，下跌0.48%，自5月3日以來已連續7個交易日下跌，7個交易日累計下跌3.29%。

　　“由於政策預期不夠明朗，目前以機構投資者為主的新三板市場流動性遭遇觀望情緒，在存量投資者資金博弈的過程中，在沒有新進資金的情況下，已經形成惡性迴圈，抑制了市場流動性。”一位券商分析師向《證券日報》記者表示。

　　據《證券日報》記者統計，今年前4個月新三板全市場成交規模為615.85億元，同比下滑6.5%；4月份成交規模為162.23億元，環比下降3.89%。同比、環比均出現下滑勢頭。

　　受流動性困局影響，定增市場也出現小幅下滑。據《證券日報》記者統計，今年4月份完成301次定增，環比下滑9.06%，募集資金125.30億元，環比增長3.35%。

　　民生證券研究院執行院長管清友認為，當前，政策紅利向上“托”與“靴子”落地向下“拉”的博弈仍在繼續，因此，新三板真正的投資機會可能會在今年第四季度開啟，而第二季度、第三季度以“平衡市場”為主，溫和回暖是比較理想的結果。

　　分層對於新三板制度建設是長期利好，但目前市場流動性不足，源於現存最大投資群體私募基金普遍處於觀望階段，在沒有新資金進入的情況下，很難盤活流動性的尷尬局面。

　　根據Wind統計數據，新三板年初以來至4月份中旬，有成交的股票日均成交金額的中位數僅為17.25萬元，成交金額在500萬元以上的不足100隻股票。對於1隻規模在1億元左右的新三板私募基金而言，如何控制交易成本和管理成本成為巨大的挑戰，更別提更大規模的基金。比如，如果選投20隻股票，平均持倉500萬元，要保持二級市場交易價格可控，即使是在日均成交500萬元以上的100隻股票裏選擇，也需要10天至20天才能完成建倉/減倉；但如果選投50隻股票，平均持倉200萬元，儘管可能減低交易成本和交易時間，卻導致股票甄別和投後的管理成本大幅提高。

　　“新三板實施分層以後，將逐漸釋放對市場的正面影響，但投資熱潮預計在今年下半年將緩慢到來。”民生證券新三板研究團隊預計，創新層企業多分佈在金融、資訊技術、工業、醫療保健四大行業。考慮到這些企業在盈利能力、成長能力以及行業結構方面的優勢，未來進入該層次的股票在估值上或將面臨上升機遇。

　　另有市場人士認為，新三板市場實施內部分層以後，有望改善創新層流動性，在政策資源、流動性資源聚積于創新層，有望改善創新層局部流動性。