監管層對中概股回歸的關注，直接影響相關個股在美國市場的表現，噹噹網、陌陌和世紀互聯的股價近兩個交易日下跌9.03%、11.42%和6.56%。

　　近三年已有在國外上市的5家企業通過並購重組在A股上市，如今超過30家中概股尚在回歸的路上。其中，不乏業績表現不佳的公司，但在私有化的過程中卻被國內資本市場追捧，形成境內外市場的明顯價差。

　　回歸公司溢價奇高

　　綜藝股份5月4日公告，公司擬以支付現金及發行股份的方式，總計作價101億元收購中星技術100%股權。A股公司重組收購中概股資産原本是市場炒作的絕佳題材，但綜藝股份復牌之後，三個交易日持續下跌15.76%。

　　投行人士指出，一方面因為中星技術借殼綜藝股份尚未被批准，市場就傳言監管層暫緩中概股在國內上市，證監會證實對中概股回歸A股影響進行研究分析；另一方面，更重要的原因是，中星微電子私有化時對應人民幣估值為29.34億元，其旗下的子公司中星技術回到A股之後估值竟達101億元，足足高出71.66億元。

　　中星微電子在美國上市期間，業績表現並不穩定。Wind統計顯示，2011年至2014年，營收增速分別為-29.88%、11.83%、-9.36%和55.67%，2011年至2013年還持續虧損，2014年才盈利2874.09萬元。

　　此次注入綜藝股份的子公司中星技術在剝離晶片業務之後，承諾2016年、2017年、2018年扣除非經常性損益的歸屬於母公司股東凈利潤預測數為3.46億元、5.58億元和9.16億元。

　　上述投行人士指出，盈利狀況不佳的中概股，為了滿足A股上市條件享受高價差，通過拆分盈利資産包裝注入或者借殼A股公司是常事。

　　萬里股份5月4日公告，擬通過定向增發融資30億元人民幣以收購搜房網資産。目前該計劃仍有待監管部門批准。搜房網並未從美國市場退市，但通過拆分盈利的網際網路房産及家居廣告行銷業務，期望實現在A股和美股兩個平臺運作，僅A股部分資産就估價達161.8億元，高於搜房網5月6日在美28.62億美元的市值。

　　搜房網的業績表現同樣不佳，2015年公司收入8.835億美元，虧損1520萬美元。此次擬在A股上市的資産，2014年度和2015年度未經審計的歸屬於母公司的凈利潤分別為9.53億元和7.74億元，可見業績呈現下降趨勢。

　　多數公司業績低迷

　　中星微電子、搜房網的“回歸”只待監管部門放行，另有超過30個中概股回歸還在路上。2015年1月以來，已有42家在美上市中資股宣佈私有化，13家已經完成，但梳理相關公司過往業績發現，其中大多數公司業績不佳。

　　自去年以來宣佈或完成私有化的中概股公司中，近三年營收保持高速增長的並不多。奇虎360、歡聚時代算是其中的佼佼者。歡聚時代2011年以來持續盈利，2011年至2014年的營收增速都保持在100%以上，但在2015年只增長60.32%。

　　歡聚時代3月22日公佈財報顯示，公司受線上遊戲業務下降拖累，去年凈營收同比增長60.3%至58.972億元；凈利潤為10.332億元，同比下降2.94%。

　　更多擬回歸中概股公司在美國上市多年盈利狀況並未改善。世紀互聯最近三年虧損逐漸加大，2013年至2015年虧損額分別是4822.6萬元、34848萬元、42809.9萬元；航美傳媒2011年至2014年一直在虧損，期間營收在2013年以及2014年也出現下滑；優酷馬鈴薯(合一集團)最近幾年虧損額也逐年擴大，營收增速更是逐年下滑，2011年營收增速為131.89%，2014年營收增速只有39.46%。

　　營收增速下滑是普遍現象，剛剛併入首旅酒店的如家，2012年至2015年的營收增速分別是45.97%、10.06%、5.2%、0.07%。世紀佳緣2011年至2014年的營收增速分別為97.65%、24.01%、19.91%、24.64%，凈利潤也逐年下滑。

　　業內人士指出，目前回歸的中概股中除了少數公司屬於行業龍頭，更多公司其實在行業內表現不佳。以電商平臺為例，阿裏和京東已經成為巨頭，營收保持較高增長，噹噹網作為電商平臺的境地較尷尬。

　　回歸之路尚存變數

　　績差中概回歸卻享受更高估值的情況或改變。5月6日，證監會表示，近3年已有5家在海外上市的紅籌企業實現退市後，通過並購重組回到A股市場上市。市場對此提出了一些質疑，認為這類企業回歸A股市場有較大的特殊性，境內外市場的明顯價差、殼資源炒作等現象應當予以高度關注。證監會注意到市場的這些反映，正對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。

　　近兩年，中概股回歸A股更多是通過借殼和重組渠道。證監會的表態直接影響回歸中概股的市場表現，陌陌一度下跌8.1%，創下3月15日以來最大跌幅。歡聚時代一度下跌8.9%，創去年8月以來最大跌幅。噹噹一度下跌8.1%。

　　5月7日晚間，奇虎360公司通過官方微網志發佈聲明，稱市場關於360的私有化事項傳言與事實不符。此前相關媒體報道，“中國證監會正在與360會談，如果360在A股借殼上市，其大股東、員工，包括參與的機構需承諾接受6年禁售期；並且需承諾6年內不增發購買網際網路資産。360初步拒絕，目前還在與證監會磋商。”目前，該報道已被刪除。

　　市場也出現一些變化。有媒體報道，一些中概股回歸份額投資者已經在籌謀通過場外渠道進行退出，而另有較多投向中概股的私募基金或資管計劃，已因標的公司過高估值而面臨較大募集困難。國外分析師指出，儘管短期有些波折，只要價值套利存在，這些公司終將回歸中國股市。近兩年來，中概股整體表現疲軟。數據顯示，在美上市中概股預期市盈率中值為16倍，而滬深股市相關行業的市盈率可達57倍。

　　國都證券分析師指出，新三板或成為相關公司的主戰場，目前世紀佳緣、藥明康得、互動百科已收于新三板麾下，預計酷6、人人、藝龍等有可能登陸新三板。分析師指出，隨著新三板市場的完善，越來越多的中概股公司瞄準新三板市場，尤其是中小市值的拆VIE架構公司。