截止2016年4月11日，共有3096家新三板企業公佈了2015年年度報告。按照全國股轉系統業務規則，最近一個會計年度經審計的期末凈資産為負值，將會在股票簡稱前面加注“ST”標識以實行風險警示。

　　目前，已公佈2015年年度報告的企業中有6家被“ST”，另有2家已經成功摘掉了“ST”的帽子，仍有5家“ST”企業因未披露最新一期年報而不確定是否能摘帽。

　　挖貝新三板研究院數據顯示，公佈2015年年度報告之後，6家被“ST”企業分別為：ST源渤(430734)、ST春秋(831051)、ST樺清(430232)、ST娛通(834161)、ST逸尚(834485)、ST巨環(830967)。

　　企業被“ST”的原因大同小異：4家企業因最近一個會計年度經審計的期末凈資産為負值而被“ST”。

　　被“ST”企業家家有本難念的經

　　增發募資不少 經不住折騰

　　隨著企業2015年年度報告的陸續披露，秦海璐前男友劉岩的春秋鴻沒能逃脫被“ST”的命運。ST春秋主營業務以電影電視劇投資、院線及傳統廣告代理、體育行銷業務為核心，與藝人經紀、娛樂行銷形成産業互動格局。

　　ST春秋也是這6家被“ST”的企業中唯一一家進行過增發的企業，在2015年曾經進行過3次增發，增發募資金額合計9050萬元。不僅如此，為了拍攝電影《王朝的女人路楊貴妃》，劉岩不惜把子公司春秋恒泰文化傳播有限公司66%的股權質押給北京先鋒創影投資管理中心，為後者在電影中的投資提供擔保。但最終電影票房並不理想，加之電影製作耗時較長、成本投入較高，對ST春秋産生了重大不利影響。

　　在公佈2015年年度報告後的兩天即4月8日，ST春秋發佈控股股東、實際控制人計劃增持公司股票的公告，表示將在未來6個月內以自有資金在二級市場擇機增持股份。

　　持續虧損“ST”後何去何從

　　在新三板，一些企業因持續虧損、凈資産為負被“ST”或許只是一個時間問題，不知道是走錯路了，還是只是暫時沒有成功。

　　ST逸尚主要運營POP時尚資訊網站、“優料寶”線上網站和手機App，為服裝、箱包、鞋類等時尚産業相關的生産企業、品牌公司以及設計工作室、設計師等客戶，提供時尚設計相關的潮流資訊資訊獲取、資訊諮詢和網路平臺服務。挖貝新三板研究院數據顯示，ST逸尚近年來凈利潤一直為負，處於持續虧損狀態。2013年度、2014年度和2015年ST逸尚凈利潤分別為-461.32萬元、-908.17萬元和-2008.07萬元，虧損幅度連續增加；2015年度凈資産為-679.05萬元。

　　ST逸尚稱，由於時尚資訊網站服務費收入具有在服務期限內遞延確認的特點，ST逸尚歷年累計有3607.38萬元確認為預收賬款；另外，由於拓展“優料寶”等新業務，短時間內可能無法帶來顯著財務收益，可能導致ST逸尚虧損繼續擴大。

　　與ST逸尚類似，ST源渤是一家軟體與資訊技術服務業的軟體外包提供商，由於受軟體外包市場影響，已經兩年連續虧損，2014年、2015年分別虧損232.54萬元、516.64萬元。若未來不能改變經營狀況，扭虧為盈，將對ST源渤持續經營能力造成重大不利影響。

　　公司大Boss豪氣擔保 兜不住了

　　在6家被“ST”的企業中，ST樺清和ST巨環因2015年度的財務會計報告被出具“無法表示意見”的非標準審計意見。他們的情況驚人的相似：都是被公司的大Boss違規抵押擔保，由於種種原因未能償還，最終“東窗事發”，“連累”企業戴上了“ST”帽子。

　　實際控制人、大股東違規擔保10倍凈資産可能打水漂

　　ST巨環因實際控制人、大股東王勇在未告知公司董事會及公司其他股東的情況下，違規為關聯方諸城市五環機械有限公司提供擔保，共涉及金額6500萬元，是ST巨環2015年凈資産的10倍以上，逾期擔保金額為5000萬元。最終由於諸城市五環機械有限公司未能按時償還招商銀行的借款1000萬元及利息27.99萬元，被提起訴訟。

　　2015年11月3日，法院裁定ST巨環及其他擔保方(山東舜禾機械有限公司、山東巨環專用汽車有限公司、王家增)對被擔保方的欠款本息承擔連帶清償責任。由於該擔保事項對ST巨環2015年的財務報表及未來的持續經營能力具有重大影響，且ST巨環無法通過恰當的審計程式獲取充分、適當的審計證據，以確證ST巨環所可能承擔的擔保損失金額及對公司財務報表的影響。財務會計報告被會計師事務所出具“無法表示意見”的非標準審計意見。

　　前董事長和前財務總監詐騙ST樺清“二進宮”

　　挖貝先生查閱ST樺清2015年年度報告發現，2015年6月23日，ST樺清前任董事長潘子係和前任財務總監劉學升因擅自違規抵押擔保和挪用公司6174萬元現金，被判合同詐騙罪和貸款詐騙罪。對於這次訴訟，眾華會計師事務所(特殊普通合夥)認為該抵押或擔保義務很可能發生，預計ST樺清或有負債。

　　ST樺清由於董事會不能對截至2015年12月31日止是否還存在其他提供擔保事項做出判斷，也就無法對這些擔保可能産生的損失進行預計和確認而戴上“ST”帽子。

　　ST樺清不是第一次被前董事長和前財務總監給“坑”了。挖貝先生調查發現，在2015年5月7日，ST樺清剛剛摘掉了因2013年度的財務會計報告被出具“無法表示意見”的審計報告而戴上的“ST”帽子。沒想到，不到一年的時間再次被“ST”，還是因為前任董事長潘子係和前任財務總監劉學升合同詐騙和貸款詐騙。

　　悲喜兩重天 2家企業摘掉“ST”帽子

　　復娛文化不僅摘帽了 還有望躋身創新層

　　2014年12月復娛文化掛牌新三板，彼時還是激動網的復娛文化2014年年報顯示，其歸屬於掛牌公司股東的凈資産為-2741.06萬元。因為觸及資不抵債紅線，公司被“ST”，卻在4次定增之後成功摘帽。

　　挖貝新三板研究院資料顯示，復娛文化在2015年至今共實施了4次定增，增發募資金額合計3.24億元。雖然2015年度歸屬於掛牌公司股東的凈利潤仍然為負，但屬於掛牌公司股東的凈資産高達2.66億元。近三個月日均市值超過10億元，同時滿足6家做市商要求，這樣一來復娛文化不僅擺脫了“ST”的帽子，還有望躋身創新層。

　　被借殼的也摘帽 但星星早已不是那個星星

　　鼎訊互動因2014年度凈資産為負值被股轉系統實行風險警示，2015年2月，鼎訊互動實際控制人變更為吳曉翔，吳曉翔當時承諾將在一年內將其控制的部分企業置入。同年4月，鼎訊互動宣佈實施重大資産重組停止轉讓。而後，中信建投出具獨立財務顧問報告顯示，鼎訊互動以發行股份方式購買振業集團、李蓬龍及肖娜霞合計持有的廣東歐美城100%股權。鼎訊互動被廣東歐美城借殼，主營業務由手遊行業轉為汽車銷售行業。

　　借殼完成之後，鼎訊互動在2016年1月募資2億元。最新公佈的2015年度報告顯示，鼎訊互動的凈資産達到2.09億元，並由此甩掉“ST”帽子，但企業易主，早已不是當年的“鼎訊互動”了。

　　在尚未公佈2015年報的企業中，有5家ST企業命運仍然未知，分別為ST國順(430136)、ST奧貝克(430188)、ST賽諾達(430231)、ST中試(430291)和ST頁遊(430627)。

　　挖貝先生發現，被“ST”企業並沒有閒著，ST國順在2015年6月發生了一筆2500萬元的增發；ST中試在2016年1月份發生完成了一筆2311.2萬元的增發；ST頁遊在2015年12月份發生了一筆800萬的增發……不知道這些增發對於2015年度的凈資産能夠産生多大影響，是否足以“改變命運”。

　　對於新三板企業而言，雖然新三板能夠給企業帶來更多的融資機會，但日漸嚴格的披露管理機制和仲介機構監督管理機制，也在鞭策企業修煉自身，提升盈利和成長能力。