新三板將在5月推出分層機制，在徵求意見稿中，2000萬元股本或做市商家數不少於6家，成為進入創新層的硬性指標之一。於是，眾多新三板掛牌公司突擊高送轉，送轉後的股本“恰好”邁過這一個門檻；而變更為做市轉讓方式的公司也在不斷增加，以求在“硬體”上達到創新層的標準。

　　□政策背景

　　新三板即將推出分層機制

　　根據全國中小企業股份轉讓系統公告，截至2016年3月22日，新三板共有掛牌公司6211家，是滬深兩市25年來上市公司數量的兩倍有餘，按照一週掛牌的數量計算，預計到年底新三板公司將突破10000家。

　　根據時間表，新三板2015年年報披露截止日，即4月29日之後，全國股轉系統將根據分層標準，自動篩選出符合創新層標準的掛牌公司。多名業內人士預計，屆時將有10%左右的公司進入創新層。

　　根據分層方案，新三板進入創新層共有三個標準。標準一：最近兩年連續盈利，且平均凈利潤不少於2000萬元；最近兩年平均凈資産收益率不低於10%；最近3個月日均股東人數不少於200人。標準二：近兩年營收連續增長，且複合增長率不低於50%；近兩年平均營收不低於4000萬元；股本不少於2000萬元。標準三：最近3個月日均市值不少於6億元，最近一年年末股東權益不少於5000萬元，做市商家數不少於6家。

　　方案同時提出，達到上述任一標準的企業，須滿足在最近3個月內，實際成交天數佔可成交天數的比例不低於50%。

　　分析人士稱，從操作層面來看，標準一和標準二中的大部分指標，注重於企業的盈利能力和營收能力，這對企業而言“非一日之功”，而標準二中的“股本不少於2000萬元”、標準三中的“做市商家數不少於6家”，操作起來相對簡單。因此不少準備衝刺創新層的新三板公司選擇了這兩個硬性指標作為突擊方向。

　　□公司動向

　　新三板公司扎堆高送轉

　　目前，正值新三板年報披露期，多家公司利用這一機會推出高送轉方案。值得注意的是，部分公司高送轉之後，股本“恰好”邁過了2000萬股本的門檻。

　　截至3月22日，2015年年報披露每10股送轉超10股方案的新三板公司已超過60家。其中，君實生物以“10轉150”的驚人送配比例，吸引了眾多的眼球，其餘送轉達到數十股的公司更是不在少數。

　　資料顯示，君實生物是一家2012年12月27日才成立的新公司，2015年8月13日掛牌新三板。2013到2015年，君實生物連續3年虧損。送轉方案實施後，該公司的總股本將從2756.25萬股直接跳增到4.41億股。

　　卓杭科技則推出了10股送118股的方案。根據公司于3月21日發佈的公告，公司以截至2015年12月31日的總股本518.9萬股為基數，擬向全體股東每10股送80股；同時，以資本公積金向全體股東每10股轉增38股。權益分派後總股本為6641.92萬股。

　　身臨其境推出的送轉方案也不容小覷。公司在“權益分派預案公告”中寫到，公司計劃以2015年12月11日總股本220萬股為基數，以資本公積金向全體股東每10股轉增105股，共計轉增2310萬股，轉增後總股本將增加至2530萬股。

　　由上表可以看出，這些公司原股本由不足2000萬股，在經過高送轉後，都超過了2000萬股。

　　而另外一些企業則是按照2000萬股本的標準來進行送股，送股不在多，而在恰好。比如，金潤和公告稱，公司擬以總股本1797.3萬股為基數，以資本公積金向全體股東實施每10股轉增1.5股，共計轉增269.595萬股，轉增後公司總股本將由1797.3萬股增至2066.895萬股。裕榮光電以總股本1800萬股為基數，以288萬元的資本公積金向全體股東每10股轉增1.6股，共計轉增288萬股，轉增後公司總股本達2088萬股。

　　百餘家公司突擊轉做市

　　值得注意的是，變更為做市轉讓方式的公司近來保持快速增長，根據全國中小企業股份轉讓系統公告，每個交易日有1－3家公司公告轉為做市。這種現象，也與新三板的分層設置方案有關。

　　據記者統計，僅僅3月14日至18日這一週裏，就有宏力能源、華人匯、華多科技、飛天經緯、五新隧裝、科恩銳通、光慧科技、宏遠電器、麥克韋爾、達瑞生物、思考投資、天秦小貸在內的12家企業發佈公告，由協議轉讓方式變更為做市轉讓方式。在3月21日，追日電氣、迅銷科技、恒業股份等三家公司發佈了“關於股票轉讓方式變更為做市轉讓方式的提示性公告”。其中，追日電氣的公告顯示，其做市商為申萬宏源、華泰證券等9家券商；而迅銷科技、恒業股份的做市商都為兩家，暫未達到6家或6家以上券商的要求。按照規定，券商為新三板公司提供做市報價服務，程式並不複雜，達到6家券商並非難事。

　　此前有媒體統計，截至2015年年底，大致有450家企業達到創新層的標準。據記者不完全統計，今年1月1日到3月22日止，超過150家企業發佈公告，由協議轉讓方式變更為做市轉讓方式，且做市商為6家或6家以上。

　　□分析

　　擠進創新層好處多多

　　業內人士認為，從制度層面看，分層制度徵求意見被看作是2015年新三板最受關注的政策紅利。對於整個新三板市場來説，分層制度的建立，可讓原本處於盲人摸象狀態的新三板估值體系逐漸明確。而估值體系一旦明確，新三板公司的股權交易有望逐漸紅火，這既解決了新三板公司的融資問題，也解決了新三板股權交易的流動性問題，可謂一箭雙雕。

　　財富證券中小企業融資部分析師齊千表示，2015年底，股轉系統有意推出新三板創新層，當時估計只有二三百家達到創新層的標準，目前來看，達到創新層標準的接近700家。而進入創新層的三個標準中，第三個標準“最近3個月日均市值不少於6億元，最近一年年末股東權益不少於5000萬元，做市商家數不少於6家”相對容易達到，所以比較多的企業轉為做市商交易。

　　進入創新層的優勢是顯而易見的，首先，可能會實行連續競價的交易方式，這將大幅度提升交易的活躍度，是一種制度的優化。如果公司本身的資質、財務狀況比較好，就可以進入創新層。其次，進入創新層會吸引投資者的關注，比起在6000多家新三板公司中大海撈針般選擇好企業，創新層的確立，會減少投資者篩選公司的時間和精力。第三，對於企業來説，進入創新層，將要求公司的資訊披露更加公正公開，更加規範，對企業管理也是一種約束和督促。

　　齊升説，從管理層來看，為了促進新三板在二級市場的流動性，股轉公司也將推出許多新的金融産品，比如優先股、雙創債（創新創業公司）、私募債等，豐富公司的融資渠道，刺激整個市場的繁榮。

　　齊千表示，目前，新三板和主機板之間，並沒有轉板制度，但如果未來新三板推出轉板制度，也可能會優先從創新層考慮。

　　京華時報記者陳艷京華時報漫畫謝瑤