也許有人看了本文標題會説，新三板現在不是發展得很好嗎？有什麼可擔憂的呢？的確，截至9月30日，新三板掛牌企業已達3585家，早已超過了滬深兩市上市公司總和，成為我國掛牌企業數量最大的基礎性證券市場。相對於A股主機板IPO恢復遙遙無期的局面，目前新三板每天都有十多家乃至幾十家公司掛牌，年內掛牌公司的總數可望突破4000家，同時每個月也能完成幾十億元的再融資，可以説市場的一部分功能發揮得頗為充分，理應被點上個大大的讚才是。

　　然而，毫不客氣地説，上述這些只是新三板光鮮的一面，千萬不能忽略它還存在暗淡的另一面：儘管市場規模迅速膨脹，但交易卻很不活躍，一般每天只有3億元左右，再加上大多數股票有行無市，相當比例的公司股價已跌破了再融資價格，大量投資者因為市場流動性缺乏而面臨交易上的困難，市場的定價機制更是難以正常發揮作用。這也就意味著，新三板出現了一級市場與二級市場的失衡，雖然一級市場得到了長足發展，掛牌公司數量暴增，但二級市場卻異常冷清，已根本無法承接公司股東的變現要求。也因為這樣，眼下新三板掛牌公司的價格較半年前普遍下跌了50%以上，破凈的公司也不在少數。而這種局面的延續，自然會導致新三板發展的受阻：越來越多的掛牌公司不能在市場上獲得相應的流動性，其價格也因為供求不平衡而出現扭曲。長此以往，必然會弱化融資功能，並且使得擬掛牌公司因為不能全面達到預期目的而心灰意冷，影響掛牌積極性。到最後，就是整個新三板市場的發展受阻。

　　雖然現在已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內核的擬掛牌企業有6000家左右，新三板的一級市場似乎仍然後勁十足。但是，我們同時也不能不看到，只要二級市場這種冷清的局面再延續半年，情況恐怕就會發生顯著變化。不管怎麼説，一級市場與二級市場是一個整體，當兩者之間形成過大反差時，就一定會引發某種內在的危機。這裡需要特別提醒的是，一個有行無市的市場，是不可能對投資者産生持續吸引力的，而一旦沒有了投資者的積極參與，無論新三板的一級市場還是二級市場，最終都將是缺乏生命力的。

　　依筆者之見，導致新三板一級市場與二級市場出現如此巨大失衡的根本原因，在於一級市場幾乎沒有門檻，企業的供應幾乎是無限的。如果説過去新三板主要還是作為小微企業的孵化器，主要供處於成長初期的企業掛牌，多多少少還存在一定限制，那麼到了今天則已經演化為凡是一時無法在A股市場上市的企業，都選擇了去新三板的局面了。新三板隊伍在不受制約地日益膨脹，君不見那些成熟型的大中企業都登陸了新三板麼？而在二級市場，則設置了很高的門檻，將絕大多數普通投資者都攔在了市場之外，同時對做市商隊伍也採取了嚴格的控制，現在只有券商可以充當這個角色。相對於日漸增多的採取做市交易的掛牌公司，作為唯一做市商的券商顯得勢單力薄，越來越難以招架。投資者數量少，做市商規模有限，孱弱的二級市場根本無法與高速擴容中的一級市場相平衡，這就給新三板的持續發展投下了陰影。如果説半年前新三板還是炙手可熱的話，現在轉眼間其二級市場已經如同死水微瀾，那離一級市場門可羅雀的日子還會遠嗎？

　　顯然，未來新三板的長遠持續發展，一二級市場之間的冷熱不均的狀態就必須儘快消弭，使之平衡發展。有鋻於此，一級市場是不是該有主動的節奏控制呢？二級市場是否應該積極放開呢？其實這些設想很多人早都提過，相關部門也有規劃，要推行起來也並不很難，關鍵在於對如何儘快調整現行制度，也就是改革與創新。坦率地説，近段時間來，新三板改革與創新的步子變得有些滯重了，特別是在發展二級市場方面步履蹣跚。該是相關職能部門調整思路的時候了。盡力統籌一級市場的發展，全力避免盲目掛牌以及為掛牌而掛牌，為賣殼而掛牌的現象。對二級市場，則在加強規範的基礎上，從擴大有效需求出發，降低門檻，增加資金入市，以此來縮小兩個市場之間的反差，求得動態平衡，為未來的穩定發展打下基礎。