財要露白！新三板今年不斷迎來創投機構掛牌，隨著這些機構的業績披露，以往PE悶聲發大財的形象將在掛牌之後改變。

　　業內人士認為，新三板很有可能重塑PE市場格局，會加劇創投行業“二八分化”，加快優勝劣汰。

　　新三板將重塑PE格局

　　據不完全統計，已經掛牌新三板的創投機構包括九鼎投資、中科招商、同創偉業、矽谷天堂、明石投資等多家機構，而包括天圖資本、力合清源、浙商創投等均提交了申報材料，天星資本、老牌美元PE信中利也在推進掛牌進程，一時間PE機構成了新三板的“人氣王”。

　　這些PE機構的角色從以往助推投資企業的“教練身份”搖身一變，成為站在新三板賽場上和所投企業共同賽跑的選手，接受著投資者的考驗。

　　浙商創投行政總裁華曄宇在接受證券時報記者採訪時指出，今年創投機構爭相掛牌新三板，這樣的現象表明，新三板的飛速發展吸引了越來越多的優質企業尤其是創投機構的青睞，市場參與者對新三板的發展前景充滿信心。

　　華曄宇認為，創投機構搶灘新三板的原因在於：通過新三板掛牌可以進一步提升品牌知名度和影響力；可以搭建完善的激勵機制鞏固投資團隊的穩定性；可以充實公司資本金，壯大直投能力，便於在發起基金時提高參投比例；可以利用新三板加大業務創新力度，拓展發展空間。另一個原因在於創投機構通過A股上市不僅存在一定的制度性障礙，而且還需要付出更多的時間成本。

　　“阻礙創投機構在A股上市的原因除了監管限制以外，與創投行業自身的發展階段有關。” 力合清源合夥人盧宇哲對記者表示，“本土人民幣基金從2009年創業板開啟之後才真正發展，至今也不過6年成長時間，商業模式和持續的盈利能力不太穩定，受到資本市場的政策和波動影響較大。”

　　業內認為，隨著掛牌機構的增加，新三板將重塑PE市場格局。

　　盧宇哲認為，創投機構爭相登陸新三板後，資訊更加公開透明，以往私募股權投資涉及很多不公開資訊，對投資者並不公平，成為公眾公司能夠保障投資者的利益，反向促使自身規範化運作；其次，從國際市場來看，很多海外大型的PE機構也在資本市場上市謀求更好的發展，新三板的制度設計給PE機構打開了“資本市場的大門”。

　　他強調，儘管創投機構在A股上市面臨主營業務收入不穩定、持續盈利能力難以衡量等硬性指標的限制，但一批有特色的機構，持續管理能力強、資金變現能力強、客戶反覆認購率高，從新興行業逐步轉為成熟過程中率先脫穎而出，隨著新三板的進一步成熟，同行掛牌企業的涌入將使行業“二八”現象更加明顯，加劇優勝劣汰。

　　業務發展方向各異

　　創投機構掛牌新三板除了拓寬融資渠道和解決退出渠道的問題以外，發展模式和戰略佈局也會發生了相應的變化，有機構傾向走大型金控平臺的道路，小型PE機構則專注特色化業務，還有機構則圍繞整個産業鏈進行大資産管理佈局。

　　作為“領頭大哥”的九鼎投資是眾多PE機構裏面首家掛牌新三板的，2015上半年實現營業收入5.89億元，同比增長246% 。

　　自登陸新三板開始，九鼎投資利用新三板一步一步實現大資管佈局，而如今坐擁公募基金、券商、保險等牌照即將成為金控平臺。

　　同行中科招商則大肆圍獵上市公司，斥資超過34億橫掃16家上市公司，按照中科招商董事長單祥雙的規劃，中科招商將在未來5年增持50家左右的上市公司。他認為，中科招商舉牌上市公司是為了謀求控股權，而後利用自身的存量項目資源與上市公司進行對接，進而對上市公司品質進行重塑、優化與提升。因此，公司更看重小市值、有産業整合空間的公司。

　　同創偉業內部人士透露，預期9月也會有30億左右的定增，已有大型國企正在洽談，在二級市場投資方面，公司去年成立了專門的團隊，二級市場的研究報告能夠給一級市場提供熱點借鑒，一二級市場聯動能夠更快地獲得市場資訊並且加強對企業把控的深度。

　　並不是每家PE機構都會走“大而全”的路線，“小而美”的特色機構也將借助新三板實現跨越式發展。

　　天圖資本總經理馮衛東在接受採訪時指出，天圖資本在掛牌後仍然將專注于消費品領域的投資，投資階段仍專注于成長期，但也會更多的考慮參與企業並購和投資二級市場的優秀消費類企業。“我們考慮並購時更看重的是價值投資和長期持有，對交易性機會不是特別看重，不會充當短期控制企業，再賣給上市公司這類‘搬運工’角色。”

　　浙商創投方面則表示，公司擬在掛牌後實施兩次定向增發，仍將繼續專注于創投業務，加大自有資金直投比例，積極介入重點關注行業與産業的並購投資。同時將在重點關注的領域深度參與上市公司並購重組。

　　力合清源合夥人盧宇哲告訴記者，此次掛牌的主體是深圳清源投資管理有限公司，主要關注與科技類企業的早中期投資，希望有特色的投資模式能夠在上市後形成差異化競爭，借助網際網路的中小類科技企業的投融資平臺和基於網際網路的企業金融大數據平臺兩大車輪的驅動，引入在科技發展、技術領域有推動作用的大型基金管理人為主要合作夥伴，並幫助國內的上市公司尋找並購海外領先的技術平臺。