投資要點：

　　公司是水生態修復行業的領頭羊。公司依託中國科學院南京地理與湖泊研究所、暨南大學等雄厚的科研資源，結合社會需求研發了清水型生態系統構建技術，成為國內水生態修復的領頭羊。公司自掛牌以來快速發展，2015年實現經營收入8471萬元，YOY+256.7%，高毛利的水治理項目的收入佔比已經超過90%。歸屬掛牌公司股東的凈利潤2240萬元，YOY+2174.6%。

　　需求提升+政策推動，未來五年水生態修復市場將逾500億。中國廣義的每人平均水資源只有2000立方米，而可利用的每人平均淡水資源不足800立方米，屬於重度缺水國家。而過去十幾年間由於工業化和城市化的進程，社會用水量增加不斷上升，污水處理跟進不及時，導致了大量未經處理的污水直接排入自然水體中，水污染現狀堪憂。2015年環保部發佈了“水十條”制定未來五年水生態修復的工作目標，特別是恢復集中式飲用水源地、城市功能水體等水體的水質。我們預計由於“水十條”的實施，水生態修復市場空間將超過500億。

　　清水型生態系統構建技術是當前最優的水生態修復技術。清水型生態系統構建技術是以恢復生態學為基礎，穩態轉換理論為指導，生物操控為核心的綜合性整合運用技術，是江河湖庫塘水質改善與保護的終極技術，不僅解決地表水污染，還能回灌深層地下水，是目前國內外公認的最優的水生態修復的方法。大型水體滇池的污染治理，也是通過污染控制、生態修復和資源調配等方式進行，以期達到生態修復。

　　內外雙因素共促公司業務騰飛。公司定位於水生態修復，背靠國內最領先的科研機構，以清水型生態系統構建技術為基礎開展水治理業務。公司不僅技術領先，人才儲備充足，而且能提供水體從本底環境狀況調查分析、工程設計、施工到竣工後運作管理等全套服務。同時受益於“水十條”政策刺激下行業快速發展，目前在手未施工訂單超過1.5億，2016年業績有保障。新三板掛牌後通過定增募資解決公司資金問題，夯實了公司在行業內的品牌知名度，提高了公司在新的投標項目中的競爭力。

　　盈利預測與估值：我們看好在“水十條”政策推動下水生態修復市場的發展，認可公司在水生態修復方面的領先地位。公司在水生態修復方面的定位清晰，未來也將以水治理項目作為主要的盈利手段。根據公司各個業務的發展情況，我們預計2016-2018年公司實現收入1.25/1.68/2.15億，歸屬母公司所有者的凈利潤為3183/4100/5027萬元，對應現有股本的EPS為0.85/1.10/1.35元，未來三年的CAGR為31%。我們選取了同屬於環保行業的污水處理龍頭碧水源和土壤修復專家高能環境作為估值比較，結合新三板與A股兩個市場間的估值折價，給予公司對應16年的業績16-19倍的PE，對應的目標價為13.6-16.2元。