昨日，恰逢全國中小企業股份轉讓系統(俗稱新三板)實施做市商制度滿一週年，做市商制度作為中國資本市場的一項制度創新，在提升新三板流動性方面發揮了重要作用。

　　中華工商時報記者採訪的券商人士表示：“市場流動性低，很多人將問題的矛頭指向做市商，做市商被疑有更好的折價，實際上並非如此，政策性利好尚未落地，目前的掛牌企業進行二次定價估值有助於提升企業的性價估值。”

　　截至發稿之前，新三板掛牌企業數量已經達到3295家，做市股票達到737隻，做市商達到80多家，而合格投資者僅為15萬左右。

　　掛牌企業適度調整價格

　　隨著近日的股票下跌，本身處於低迷階段，擔憂和顧慮蔓延整個股票市場。與此同時，新三板也受到牽連，股市行情不好，流動性不好可以理解，券商建議做市商可以在政策落地之前做些改變，適度提升流動性。

　　自5月份，僵屍股越來越多，尤其是很多企業尚不是熱門行業，而企業定價估值過高，對投資者和做市商而言，其買入意願不強。例如一家企業的掛牌價格是16元，在市場上沒有掛牌交易，不如對企業進行二次估值，假如價格定價在12元，結果便可能不同。給投資者讓出一定的盈利空間可能市場會有很大的變化。市場可以通過定增、做市轉讓進行逐步轉讓再到16元，不如退而求其次，找到其他路徑，否則沒有成交沒有意義。

　　做市商具有合理估值定價的能力，先報了16元沒有成交，但是如果在後臺看到投資者的買入意願較低，可以適當回調，把價格調整到投資者的價格，目前的投資環境是投資者不是不願意成交，而是價格失衡，投資者不願意交易。

　　據了解，目前每日開盤，很多投資者都會挂上交易價格，很多時候掛牌的價格和其價格很相近，由於存在一定的價差，交易不能達成。

　　券商建議，研究首日做市和每日開盤的情況，做市商需要有一個合理的估價，根據投資者的報單來調整報單，尊重市場的情況下有一個合理的判斷，在往下降低於合理估值，一個合理的空間。

　　同時，企業換一個角度，如果企業價格掛牌以後，交易價格下行對企業也並非是好事，股東進行分散，就會有足夠的股權，一點點釋放股票，釋放紅利給潛在的投資者。

　　券商認為目前新三板企業應該小步前行，穩步上升，走得太快只能跌掉。市場恐慌，估值會發生變化。如果價格在跌的時候，價格合理時，投資人自然會逐步進場。

　　股權分散舒緩流動性困局

　　新三板政策性利好尚未落地，除了企業自身進行二次估值外，券商建議可以通過股權分散來改變目前現狀。

　　據數據統計，上周新三板市場中擁有成交金額、做市轉讓、協議轉讓的變化的股票，有841隻，其中日均成交金額在300萬元以上的有32家，平均股東330個，隨著成交金額的下降，成交金額在10萬元的股票，平均股東只有57個，沒有成交量的掛牌公司，股東持有者可能更少。

　　流動性光靠做市商來調整並不能做出流動性，股東目前仍需要有一個流動性分散，只有股東多了，才能實現未來分層，必要的股東分散，股東的人數是重要的。

　　對比海外納斯達克市場，據了解，由於其有分層市場，全球市場層，對公眾持股的數量要有100萬股以上，整份持有人數需要100股以上持有人一定有300人以上，對持有人有最基本市場。隨著分層的提升，對股東的要求也逐層遞增。

　　我國新三板市場不同於納斯達克公開交易市場，目前新三板以非公開市場為主，由於目前新三板流動性成交不足，飽受質疑。由於目前新三板市場尚且沒有IPO，缺乏一個完善的股權分散過程，券商可以按企業的自身情況通過定增、不做市轉讓的方式逐步分散股權。

　　“主機板市場起不來，新三板就難以立足。”市場中不少人對目前新三板有所抱怨，然而新三板更多的是強調價值投資，而非短期持有。做市商對新三板未來前景很樂觀，英特爾、微軟、思科在掛牌初期，掛牌最早也是成交幾十萬股，甚至持續10年已久，英特爾漲了23倍，思科漲了1300倍，納斯達克市場歷經71年才有今天交易的場景，新三板的流動性還需要時間的檢驗。