4月3日新三板股票安威士從0.1元漲到10元，暴漲1000倍，創造歷史。而新三板做市指數繼推出以來，14天最大漲幅高達62%，但隨後又現暴跌，昨天該指數再度下跌0.47%。個股火爆、指數過山車行情的背後卻頻現烏龍指、異常波動、對倒交易以及轉板遙遙無期四大怪相。業內人士指出，由於新三板的協議轉讓常常導致同一隻股票可能出現巨大的價格差距，監控重拳或不日降至。同時，目前不少新三板掛牌公司的股價漲超2~3倍，不再是投資洼地。

    4月7日，新三板掛牌公司數量直逼A股，達到2192家，總股本為934.22億股，其中無限售股本333.08億股，總市值達到1.2萬億元。當日，掛牌公司股票成交規模突破50億元，達到52.29億元，其中做市方式轉讓的股票成交35.73億元。今年以來，掛牌公司股票成交累計達425.8億元，其中做市方式轉讓的股票成交累計達267.4億元。

　　更讓投資者震驚的是其指數的怪異走勢。4月2日，新三板做市指數飆漲9.55%，創最大單日漲幅。4月3日再度飆漲7.72%，以2503.63點最高位收盤，創新高。自新三做市指數3月18日推出以來，短短14個交易日內，該指數最大漲幅已高達62%。

　　有投資者認為，新三板的協議轉讓是交易雙方的自主選擇。但事實並非如此，一方面，通過對倒炒高成交價，對後期新進入的投資者易形成誤導。另一方面，選擇協議轉讓的掛牌公司也在三板成指成分股之內，公司交易會對指數産生影響。

　　新三板火爆背後怪相頻頻，已引起了管理層的高度重視。除了對高價對倒交易展開調查外，新三板還將對近期出現的263筆高價申報展開調查。高價申報涉及九鼎投資、華恒生物、中科軟、車頭制藥等61隻協議轉讓股票，涉及投資者合計90名。

　　事實上，《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則(試行)》已經對可能影響股票轉讓價格或者股票成交量的異常轉讓行為有明確規定。比如，單個證券賬戶，或兩個以上固定的或涉嫌關聯的證券賬戶之間，大量或頻繁進行反向交易；單個證券賬戶，或兩個以上固定的或涉嫌關聯的證券賬戶，大筆申報、連續申報、密集申報或申報價格明顯偏離該證券行情揭示的最近成交價；申報或成交行為造成市場價格異常或秩序混亂。

　　此外，新三板每天會對成交價格較前收盤價變動幅度超過50%的情形進行披露，包括成交價格、數量及買賣賬戶及營業部等資訊。

　　1 暈 烏龍指頻現

　　3月20日10：06~10：09間，前一交易價格還是7元/股的紅豆杉突然暴漲877%至68元/股，隨後又回落至7.08元/股。紅豆杉的怪異走勢導致之前走勢平穩的三板做市指數瞬間從1717點跳漲至2028點，三分鐘內漲幅高達18%。一分鐘後，指數迅速回落至1717.11點。隨後，天風證券發佈公告稱，因交易員下單失誤，將其做市股票紅豆杉買入下單6.8元/股下錯為68元/股，並成交1000股，造成了異動。

　　同一天14:48，新三板第一大市值股九鼎投資突現一筆99元的報價，股價瞬間從此前的9元飆至99元，漲幅高達1017.38%。幸運的是，由於九鼎投資不在做市股票名單中，並未引起新三板做市指數漲跌幅變動。

　　去年12月12日，唯一一隻股價突破百元的協議轉讓股華恒生物股東將原本計劃轉讓給特定對象的股票誤操作轉讓給其他投資者，並將交易價格定為1元/股，而當時公司的股價為21元/股。

　　2 驚 股價猶如坐火箭

　　華恒生物掛牌以來股價猶如坐上了火箭一樣。公司3月份以21.60元/股的價格定向發行138.89萬股，募集資金3000萬元。3月26日，公司股票以協議轉讓方式成交1000股，成交價格738.88元/股。至此，公司股價累計漲幅已超3300%。 3月27日，該股股價被一筆1000股的成交拉到了每股1058元的價位。

　　在2015年3月23日至27日，全國股轉公司交易監察系統顯示，共有40筆交易以超高價格成交。其中，華恒生物成交6筆，成交價格110元至1058元不等；昌信農貸成交24筆，成交價格118元至520元不等；聯宇技術成交4筆，成交價格均為120元；新網程2筆，成交價格分別為150元和198元。

　　3 恨 對倒交易炒高股價

　　新三板自律監管機構全國中小企業股轉系統公司一直在對市場進行監控。3月31日，股轉公司相關負責人向媒體表示，3月23日至27日的40筆超高價成交的交易雙方主要為託管于中信證券中山市中山四路證券營業部的四個賬戶。市場人士稱其為“中山幫”。有市場人士指出，新三板市場最大的資金量無疑來源於做市商，而做市商推高股價的手段很有可能是對倒交易。針對以“中山幫”為代表的投資者通過對倒進行股票交易的行為，3月31日，股轉系統副總經理隋強表示，這類交易行為嚴重干擾了正常的交易秩序和價格形成機制，股轉公司已啟動調查程式，將有包括8名機構投資者在內的90名新三板投資者遭調查。

　　4 愁 轉板遙遙無期

　　截至目前，已有多家公司順利轉板。但新三板企業想在深交所上市依舊只有擠IPO排隊的獨木橋，轉板之夢往往是遙不可及。

　　也正因為如此，新三板企業IPO的過程並不順利。除了康斯特以外，海鑫科金、雙傑電氣、合縱科技都最少撤過1次以上的材料，與此同時也都經歷過上一次IPO閉閘。

　　以雙傑電氣為例，其2009年2月在新三板掛牌， 2010年5月12日首次向證監會遞交了創業板IPO申請，但2011年，雙傑電氣在排隊等候審核時主動撤銷IPO申請，並在6月22日起恢復在新三板的報價轉讓。隨後，公司又于2012年5月18日再次遞交創業板IPO申請，並且很快在5月25日收到證監會受理通知書，再次進入IPO排隊大軍。

　　投資貼士：

　　市盈率已追上創業板 投資空間不大

　　業內人士指出，由於新三板的協議轉讓常常導致同一隻股票可能出現巨大的價格差距，這削弱了新三板的價格發現功能，協議轉讓的價格往往也並不是掛牌公司真實價值的體現。

　　隨著各路資本的大量涌入，目前不少新三板掛牌公司的股價漲幅超過2~3倍，不再是投資洼地。根據東方財富網數據，220家做市轉讓的新三板公司平均市盈率已達67倍，其中更是不乏百倍市盈率的公司，與不少創業板上市公司市盈率相差無幾，即便企業轉板IPO成功，股價增幅可能受限。

　　記者也了解到，此前參與第三板企業定增的不少私募機構與理財産品已嘗到收益甜頭，現在有些基金管理人正打算落袋為安，及早獲利離場。

　　最新政策：

　　競價交易、降門檻等或延期

　　去年年底，隋強曾公開表示，預計明年年中前後競價交易系統上線，市場分層方案明年第三季度徵求意見。但是據本報記者了解到的最新情況，競價交易、降低投資者門檻等可能會延期。有市場人士透露，延期的原因主要源於近期新三板市場過於火熱，且出現了一系列不合理的成交，部分股票漲幅太大。該人士表示，由於市場過於火熱，監管層擔心出現風險，所以新三板政策這一塊有所收緊，可能競價交易等不會那麼快推出。