A股市場元氣未復，2016年首批IPO又來。不過與以往相比，這一批新股發行在募資規模、發行方式、申購節奏上都受到嚴格控制。

　　證監會19日晚間宣佈，核準7家企業的首發申請，其中滬市3家，深市中小板1家、創業板3家。證監會同時表示，取消新股申購預繳款後，新股申購不再有凍結資金，前述7家公司將在春節前陸續安排發行，發行日同一天全市場只安排1家新股進行申購。

　　《第一財經日報》記者根據前述企業最新申報文件公佈數據計算，7家企業預計總募集資金在40億元左右，單家企業最高凈募資計劃不超過10億元。

　　“現在放行IPO，仍然存在一定風險。”前投行人士、上海師範大學商學院副教授黃建中博士對《第一財經日報》表示，通過推行後繳款新規，再加上每日僅限一家申購且發行規模較小等，預計2016年首批IPO對市場衝擊不會很大。此外，本次有3家公司採取直接定價並全部向網上投資者發行，此舉在實踐中會促進發行定價市場化改革還是與之相反，有待觀察。

　　募資規模較小

　　市場敏感脆弱，新規首次試行。在這樣特殊的背景下，監管層對IPO這一挑動投資者神經的事項也顯得格外謹慎。

　　19日晚間，證監會宣佈核準7家企業首發申請，包括滬市場3家，即東方時尚駕駛學校股份有限公司、南方出版傳媒股份有限公司、廣州天創時尚鞋業股份有限公司;深交所中小板1家，即鷺燕(福建)藥業股份有限公司;創業板3家，即廣州高瀾節能技術股份有限公司、蘇州設計研究院股份有限公司、上海海順新型藥用包裝材料股份有限公司。

　　上述企業及其承銷商將分別與滬深交易所協商確定發行日程，並陸續刊登招股文件。

　　與此前IPO放行節奏相比，這一批無論在數量上還是募資規模上都比較有限。以2015年6月為例，證監會先後在當月9日和24日各核發一批IPO，總計單月放行52家。

　　從募資規模上來看，本次獲准的企業多是小盤股，滬市的三家企業規模也不大。東方時尚由國信證券保薦，計劃發行不超過5000萬股，計劃凈募資規模8.53億元;南方出版由長城證券保薦，計劃發行不超過 2.18億股,計劃投入募集資金9.9億元;廣州天創由招商證券保薦，計劃公開發行不超過7000萬股，計劃投入募集資金6.85億元。

　　創業板廣州高瀾由天風證券保薦，公司計劃發行不超過 1667 萬股，擬募集資金不超過2.55億;蘇州設計由廣發證券保薦，計劃發行1500萬股，擬募集資金超過3.2億;上海海順由天風證券保薦，計劃發行不超過 1338 萬股，計劃募資資金2.76億元。

　　深市中小板的鷺燕藥業由國信證券保薦，計劃發行不超過 3205 萬股，預計募資使用金額為6.36億。上述七家企業總共計劃募集資金在40億元左右。

　　因為發行股份規模較小，擬登陸創業板的廣州高瀾、蘇州設計和上海海順等3家公司將直接定價發行。回顧1月1日起施行的新規，公開發行股票數量在2000萬股以下且無老股轉讓計劃的，可以直接定價並全部向網上投資者發行。

　　一日放一家

　　除規模較小之外，本次獲批的7家企業還將適用IPO新規則，在發行流程以及申購、繳款等環節有所調整。

　　首先是取消新股申購預繳款，改為後繳款。即投資者申購時(T日)無需繳納申購款，T+2日根據網上中簽結果公告或網下初步配售結果公告確認獲得配售後須足額繳納認購款。在監管層看來，取消新股申購預繳款後，新股申購不再有凍結資金，鉅額資金打新現象將不復存在，新股發行不會對市場資金面産生影響。

　　去年11月，證監會重新啟動新股發行後，同步提出取消新股申購預繳款制度、簡化發行審核條件、突出資訊披露要求、強化仲介機構責任、建立包括攤薄即期回報補償和先行賠付的投資者保護機制等完善新股發行制度改革措施。同時，證監會修訂《證券發行與承銷管理辦法》等四項規章，新規自2016年1月1日起開始施行。

　　證監會有關負責人曾公開表示，要求投資者申購新股時須全額預繳申購資金，在新股申購十分踴躍的情況下，會造成鉅額資金打新現象，取消預繳款可大幅減少新股發行中投資者需要動用的資金數量。取消預繳款後，詢價、定價、配售等其他環節基本保持不變。

　　證監會統計發現，2015年6月初25家公司集中發行時，凍結資金峰值最高為5.69萬億元，如取消預繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元。

　　另一項化解衝擊的政策舉措，是對新股發行節奏的把控，即“按各交易日均衡申購的原則安排”。

　　證監會新聞發言人鄧舸近日回應《第一財經日報》提問時曾表示，證監會將根據市場和交易系統初期運作情況，按照有利於增強市場活力、維護市場穩定的原則，合理安排新股發行。初期，新股發行將按“各交易日均衡申購”的原則安排，後期逐步進行調整。

　　對於本次獲批的7家企業，證監會表示，考慮到新股申購系統剛上線，為保證新規實施初期交易系統的安全運作，上述7家公司將在春節前陸續安排發行，發行日同一天全市場只安排1家新股進行申購。

　　IPO持續積壓

　　在市場尚不穩固之時啟動IPO發行，並非沒有風險。黃建中分析，監管層1月份放行7家首發企業，可能有三方面考慮。

　　一是IPO排隊企業就越來越多，積壓嚴重，給證監會很大的壓力。因為高築的堰塞湖，對下一步的註冊制改革甚至多方面的政策推進都會形成牽制，不得不儘快解決。二是新規則施行，首批少量放行，可以對新規則進行檢測，若新規實踐中出現問題，還可以趁春節假期進行研究對策。

　　三是時間上的春節因素，如果現在不發就要非等到2月下旬再發，所以證監會和IPO有關當事人可能都想要趕時間節點。因為對巨量排隊企業而言，持續的申報材料更新也是很大的成本，發行節奏提前，可以避免部分企業材料跨年度過期甚至業績變臉等問題。

　　截至2016年1月14日，證監會受理首發企業772家，其中，已過會91家，未過會681家。對比此前數據可以看到，近期新申報企業增速較快。以2015年12月17日為例，截至當日，證監會受理首發企業718家，其中，已過會67家，未過會651家。

　　“現在放行IPO，也存在一定風險。”黃建中認為，A股市場在經歷夏天的危機之後一直沒有徹底恢復，加上1月初熔斷實施期間的劇烈震蕩，市場仍然不穩定，雖然近幾天有所恢復，但依然存在風險。不過他也表示，首批企業募集資金量不大，改為後繳款，再加上控制節奏每日僅一家申購，預計對市場衝擊不會很大。

　　按照發言人鄧舸此前對《第一財經日報》的説法，在註冊制正式實施前，證監會仍將按照現行核準制的要求進行股票發行審核。至於是否所有700多家排隊企業都按照核準制進行審核，目前還不確定。證監會未來將制定發行審核向註冊制過渡的預案，以解決銜接問題。