“最壞的時期總會過去。”張鵬(化名)是一家城商行的管理層人員。1月6日，在與《國際金融報》記者聊起最近城商行的上市潮時，來了這麼一句。

　　細細想來，此話不假。過去的七八年時光，對於想上市的城商行來説，的確是最壞的時候。

　　自2007年寧波銀行、南京銀行、北京銀行3家城商行相繼登陸A股上市之後，城商行的上市路一直阻礙重重，以至於此後的七八年時間，都沒有一家再上市。

　　然後，最壞的時候過去了。2015年12月30日，據中國證監會網站發佈的主機板發審委2015年第215次會議審核結果公告，上海銀行、杭州銀行IPO項目無條件過會，等待上市。而就在一週前，貴陽銀行剛剛“闖關”成功。

　　根據此前披露的資訊，目前還在A股排隊上市的銀行還有徽商銀行、哈爾濱銀行等2家城商行，以及吳江農商行、常熟農商行、無錫農商行、張家港農商行、江陰農商行等5家農商行。

　　業內預測，2016年A股有望實行註冊制，將迎來一輪上市井噴。但業內人士在接受《國際金融報》記者採訪時提醒，上市絕非是城商行的惟一齣路，如何提升自身內力才是城商行首要考慮的，調整經營理念、改善金融服務才是根本。

　　闖關不容易

　　根據上海銀行和杭州銀行此前預披露的招股書，上海銀行擬發行不超過12億股，發行後總股本不超過66.04億股，所募資金扣除發行費用後將全部用於補充資本金；杭州銀行擬發行不超過6億股，發行後總股本不超過29.56億股。

　　根據招股書，截至2015年6月30日，杭州銀行總資産為4927億元，上半年凈利潤為22億元。該行目前第一大股東為澳洲聯邦銀行，持股比例19.996%；但杭州財政局累計持有27.41%股份，仍為實際控制人。杭州銀行的其他持股5%以上的股東分別是杭州財政局12.32%、杭州市財開投資集團有限公司8.77%、紅獅控股集團有限公司6.37%、中國人壽6.16%。

　　而截至2015年6月30日，上海銀行總資産已達到1.365萬億元，上半年凈利潤66億元。目前並無實際控制人，上海聯和投資有限公司、西班牙桑坦德銀行、上港集團和中國建銀投資分別持股15.08%、7.2%、7.2%和5.48%。

　　對於上海銀行和杭州銀行來説，此番成功過會實屬不易。據了解，上海銀行自2008年開始已經向A股IPO發起了五次衝刺，而杭州銀行更是從2007年就向證監會遞交了IPO申請材料。

　　城商行登陸A股之路為何如此艱難呢?

　　“這不是銀行的原因，而應該歸結于當時的股票市場。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛在接受《國際金融報》記者採訪時表示，不管是市值也好，利潤也好，銀行股佔比都很龐大，儘管目前只有16家上市銀行，但在股市中所帶來利潤差不多佔了半壁江山。

　　他説：“城商行雖然在銀行裏算中小銀行，但相比一般企業來講個頭還是挺大的，而且想上市的城商行也很多，如果都放開來讓它們上的話，對整個資本市場的承受能力可能會有影響。所以這幾年也有不少銀行繞道到香港聯交所上市，像重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行等。”

　　中央財經大學金融學教授郭田勇認為，這是監管層有選擇性的審批造成的。不過，郭田勇表示，由於歷史原因，城商行本身股權結構比較複雜，同時也遭遇了A股市場低迷、城商行自身暴露風控不足、IPO暫停等大環境的制約，監管層擔心體量很大的城商行上市後，給A股帶來負面衝擊。

　　上市益處多

　　目前徽商銀行、哈爾濱銀行等兩家城商行，以及吳江農商行、常熟農商行、無錫農商行、張家港農商行、江陰農商行等5家農商行還在排隊等待A股上市。

　　值得注意的是，這其中徽商銀行、哈爾濱銀行以及盛京銀行此前均已實現H股上市。但2015年5月徽商銀行、哈爾濱銀行均宣佈將回歸A股。根據公開資訊，自2015年7月以來已有包括盛京銀行在內至少5家城商行啟動、重啟A股上市計劃。

　　對此，曾剛表示，城商行雖然已經在香港上市，不排除當A股市場放開時再次回到A股，這很正常。“原則上A股市場估值相對高一點，如果兩地都上市的話，實際上它還可以多擴展一個渠道，何樂而不為呢？”

　　他同時提到，銀行原則上都想在A股上市，但是A股上不了就先港交所，港交所還上不了就先搞新三板，目的就是上市，當然這要看市場條件，適合在哪個地方上，條件符合在哪邊上，實際上不是銀行所能決定的，而取決於資本市場環境。

　　既然A股大門如此難破，為何城商行紛紛前赴後繼呢？這其中自然有著多重好處。

　　曾剛向《國際金融報》記者分析：“第一，可以補充資本，城商行實際上是一個發展比較快的群體，增長願望和潛力都很大，它增長快，未來還有繼續增長的願望，必然就帶來對資本的很大要求。而上市是所有資本補充渠道裏最好的一個選擇。”

　　第二，城商行從一個地方性的金融機構一下子變成一個上市銀行對它生意的提高實際上是有很大好處的，原來籍籍無名的地方銀行上市後知名度提高，品牌形象也會得到極大提升，對拓展業務幫助很大。

　　以2007年首批上市的北京銀行為例，上市8年的確帶給它巨大的變化：資産規模大幅增長，北京銀行上市之初資産規模為2640億元，截至2015年6月末，北京銀行總資産達到1.62萬億元，資産翻了6倍多；上市後盈利能力也大幅提升，由上市初的21億元，8年內增長到101億元；同時，上市後資産品質也有了明顯改善，北京銀行不良貸款率由上市之初的3.34%降至0.92%。此外，上市後融資也更為方便，截至2015年上半年，北京銀行先後兩期發行二級資本債券，共募集資金180億元。

　　同樣的，南京銀行、寧波銀行上市8年來也都在資産規模、盈利能力上大大提升。這無疑不給其他城商行進軍A股帶來巨大誘惑。

　　“第三個則是對銀行資金管理、自理結構有好處，因為上市銀行畢竟要求比較高，而且資訊要求比較透明、規範，除了銀監會的監管以外，還有證監會的監管和遵守交易所的規則，資訊披露要對投資者負責，自然而然使它會比一般的商業銀行要求更嚴格，這對它的經營管理水準的提升，對他自理結構的完善都有很大的好處。”

　　自身最關鍵

　　在這歲末年初之際，A股IPO再次敞開大門無疑給還在排隊的幾家城商行打了一劑“強心針”。

　　據悉，2015年11月6日，證監會宣佈進一步完善新股發行制度，對股票發行制度進行多項調整，並待履行完相關程式後，全面重啟IPO，還特別強調“以資訊披露為中心”的思路，同時將改革新股發行體制，取消新股申購預繳款制度。這實際是在為A股註冊制鋪路，而註冊制的落地將助力城商行A股上市。

　　但市場上也不乏唱衰之聲。有觀點認為，雖然冰封8年之久的A股IPO重啟，但從現今市場環境看，城商行上市前景似乎並不明朗，大多投資者對銀行業不看好，不良率“雙升”壓力也一直跟隨著城商行。此外，大型商業銀行上市很多，且流動性及變現能力更強，投資者選擇多。城商行就算順利上市，也不一定會得到投資者青睞。從近期城商行在港IPO受冷來看，城商行登陸A股後也將面臨考驗。

　　確實，近兩年來，銀行業經營環境巨變，城商行也無法規避，一部分城商行的資産與凈利潤增速開始下滑。

　　資料顯示，在港股上市的重慶銀行、哈爾濱銀行、徽商銀行H股截至2015年11月16日收盤價分別為5.7港元、2.34港元和3.41港元，較發行價分別破發5%、19%和3.7%。其中重慶銀行上市後便破發，一度跌至4.65港元。

　　但當記者提及此時，曾剛確對城商行上市前景表示樂觀。他認為，從週期性來講的話城商行肯定會面臨挑戰，但上市之後肯定要比不上市時更好。“一方面可以進行資本補充，這樣應對風險能力就更強，另一方面可以提升他自身的聲譽。原則上來講，從靜態上比較，我還沒有看到上市有什麼壞處，惟一的壞處就是約束會增強，但這個約束也是促進銀行向好的方面發展。”

　　但曾剛強調，上市雖然能夠給城商行帶來諸多好處，卻絕非是城商行的惟一齣路，如何提升自身內力才是城商行首要考慮的，調整經營理念、改善金融服務才是根本。