好利來中來股份週五上市定位分析
- 發佈時間：2014-09-11 15:05:10 來源：中國網財經 責任編輯：陳娟娟
好利來(002729)
【基本資訊】
【公司簡介】
公司自設立以來一直致力於熔斷器、自復保險絲等過電流、過熱電路保護元器件的研發、生産和銷售?並積極向過電壓電路保護領域發展。
【機構研究】
安信證券：好利來合理估值區間為30-35倍PE
主營電路保護元器件，客戶穩定産品豐富：公司是國內産品線最齊全、銷售規模最大的全球知名熔斷器生産商。2010年好利來是全球第十大熔斷器生産商，2013 年度熔斷器銷售額佔全球市場份額的比例約為1.86%，全球前七大熔斷器生産商累計佔比 92%，第七大熔斷器生産商佔比 3%。公司積累了豐富的客戶資源，分佈于下游家用電器及消費電子、電腦、汽車電子、電力及工業等多個領域。
行業增速穩定，國內發展機會突出：電路保護元器件市場需求受益於數字技術、通訊技術、新能源等新技術的發展，近幾年呈快速增長趨勢。全球電子電力行業有望進入新一輪高速發展的時期，將拉動電路保護元器件的市場需求。雖然歐美公司是電路保護元器件重要供應商，但是亞太地區電子行業需求旺盛，作為全球電子産品主要的生産基地，大陸、台灣等地成為電路保護元器件的重要消費地區。好利來作為前身係寧利電子整體變更設立的外商投資股份公司，在技術引進吸收的基礎上，不斷創新，已經成為全球電路保護元器件的重要供應商。
募投項目用於擴大産能與建立研發中心：本次發行完成後，公司募集資金將全部用於擴大主營業務電路保護元器件産品産量，優化産品結構，加強産品和技術創新研發等。電路保護元器件擴産建設項目完全達産後每年新增銷售收入32,774 萬元(不含稅)，平均年利潤總額7,358 萬元，年均新增凈利潤 6,255 萬元。
投資建議：我們預測公司 2014 到 2016 年營業收入增速分別為9.8%、30.1%、42.3%，凈利潤增速分別為 14.3%、23.5%、35.2%，2014 、15 年以上市發行 1668 萬股後 EPS 為 0.71 元和0.88 元，2016 年募投項目建設完成後EPS 預計達到1.19 元。考慮公司行業在A 股市場獨特性和募投項目溢價，預測對應2015 年市盈率在 30-35 倍，新股定價為 26.4-30.8 元。
風險提示：出口退稅政策改變及高新企業稅率改變的風險、下游需求波動風險、研發項目進展不達預期風險、與國外企業競爭風險。(安信證券)
