2015年全球股市劇烈波動，年中一度出現大幅回調，進入第四季度以來逐步收復失地。縱觀全年，以歐洲為代表的發達市場領跑全球，美國股市高位震蕩，年內基本持平，而除中國A股外的大多數新興市場表現不佳。

　　下半年劇烈波動

　　2015年全球主要股指表現參差不齊，發達股市整體略勝一籌。涵蓋發達和新興市場的MSCI全球指數今年以來下跌3.7%，主要衡量發達市場的MSCI國際資本指數下跌2.3%，MSCI新興市場指數下跌16.3%。

　　主要發達市場中，歐洲表現搶眼。以本地貨幣計算，斯托克歐洲50指數年內上漲5%，法國CAC 40指數上漲9.7%，德國DAX指數上漲10.4%；美國股指基本持平，道瓊斯工業指數下跌1.65%，標普500指數下跌0.12%；亞太市場中，日經225指數上漲8.8%。

　　相比之下除中國A股外的新興市場普遍疲弱。上證綜指年內上漲10.2%，烏克蘭、秘魯、埃及、哥倫比亞、塞普勒斯等多個市場則進入全球主要股指跌幅榜的前十名。若計入本幣大幅貶值的因素，多個新興市場的跌幅更為慘烈，以美元計算，烏克蘭股指跌幅高達57%，哈薩克市場下跌50%，巴西股市下跌40%，哥倫比亞股市下跌43%。今年以來巴西雷亞爾兌美元的跌幅達到33%，哥倫比亞比索跌幅達25%。

　　縱觀全年，全球股市的漲幅主要集中在上半年，下半年以來則出現顯著回調。特別是在第三季度，主要股指幾乎全軍覆沒，當季上證綜指下跌29%，在全球主要股指中表現最差，恒生指數下跌23.5%，新加坡海峽時報指數下跌16%，巴西聖保羅證交所指數下跌15%，日經225指數下跌14%，德國DAX指數下跌12%，歐洲斯托克50指數下跌9.5%，標普500指數下跌6.9%。

　　拋售潮過後，市場情緒在第四季度有所平復，主要股指逐步收復失地。上證綜指本季內上漲16.7%，德國DAX指數上漲11.2%，日經225指數上漲9%，標普500指數上漲7%。

　　步入12月，歐美央行貨幣政策正式宣告分道揚鑣，美聯儲啟動十年來首次加息。由於預期充分，全球市場反應淡定。值得注意的是，此前一直受加息預期遏制的新興市場本月以來普遍實現正收益，整體表現好于發達股市。而發達市場人氣回落，標普500指數月內下跌1.15%，德國DAX指數下跌5.5%，日經225指數下跌4%。

　　新興市場仍存機會

　　隨著主要經濟體貨幣政策分化，全球流動性格局亦將生變，分析師預計市場波動可能進一步加大。

　　目前多數分析師看好歐洲股市明年的表現。法興銀行認為，美元強勢將影響標普500企業的盈利，明年11月的總統大選可能成為美股波動的另一個原因。相比之下，在歐洲央行擴大寬鬆刺激、出臺投資計劃、歐元貶值以及區域流動性改善的驅動下，歐洲斯托克指數會有強勁表現，預期漲幅將超過15%。

　　也有機構看好新興市場機會。瑞銀在最新發佈的2016年展望報告中將新興市場股票投資評級由“減持”上調至中性。該行分析師稱，新興市場已體現了足夠的負面預期，當前估值相當具有吸引力，1.4倍的市凈率可以與2003年和2008年的低點相媲美，12倍的市盈率較發達市場折價30%。投資者對新興市場的預期已足夠低，因此2016年哪怕是不起眼的利好消息也會推動新興市場股票反彈。

　　鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思表示，多項造成近期新興市場波動的因素只是暫時的。基於經濟增長趨勢強勁、多個新興市場基本因素有所好轉，以及資源及人口統計方面的潛力仍有待開發等因素，新興市場長期來看仍有樂觀前景。

　　麥樸思預計，影響新興市場2016年表現的最大風險來自無法預見的地緣政治或金融事件。儘管大多數已知的風險因素已被市場估值反映，投資者對意料之外的事總是做出過度負面的反應，而新興市場在這種情況下往往會因為資金避險而首當其衝。他強調，金融市場低迷時期可提供最優厚的中線上升潛力，按當前的市盈率和市凈率衡量，新興市場較之發達市場似乎被低估。