作為全球頭號風險事件，希臘與國際債權方長達數月的談判終於取得重大突破，7月13日雙方終於就救助協議達成一致。然而，希臘債務危機並未隨著一紙協議而徹底化解，“退歐”風險猶存。由於新協議更加嚴苛，希臘議會能否順利通過存在不確定性，市場擔憂情緒加劇，全球主要股市回調整理居多，紛紛回到季線位置。

　　 或現大幅調整

　　統計全球主要股市中站上5、10、20、60日均線以上的股市僅5個，分別為德國法蘭克福DAX指數、法國CAC40指數、道瓊斯歐洲600指數、美國納斯達克指數、印度孟買敏感30指數。

　　以看空聞名華爾街的策略分析師鮑勃·簡尤預計，今年下半年，全球股市可能會突然出現大幅調整。

　　簡尤警告稱，在今年下半年兩個季度，全球股市可能會突然出現大幅調整，幅度在15%至20%。他指出，有這種擔心不只是因為市場對希臘危機傳染的風險，對通縮、流動性和美國企業的收入及盈利趨勢統統存在錯誤定價，還因為市場對全球經濟增長(尤其是美國經濟增長)、對決策者拿出行動明顯改善形勢的能力都太樂觀。而且，市場參與者越來越傾向於冒險持倉。

　　德國安聯首席經濟顧問El-Erian表示：“沒錯，你會看到一輪股市下挫，至於下跌的程度和持續時間，則取決於歐洲央行是否會介入希臘危機，拿出新的抵制危機蔓延的措施。”

　　值得注意的是，當地時間7月15日，美聯儲主席耶倫出席眾議院金融服務委員會聽證會，發表半年一度的經濟前景展望報告。她指出，美國經濟出現一些令人鼓舞的跡象，正在復蘇，如果情況持續，美聯儲很有可能在今年稍後加息，她説，不應過度渲染美國七年來首度加息的影響，因為在加息後的一段日子，美國利率仍會維持在非常低的水準。

　　除此之外，英國央行可能在今年11月或明年2月跟隨加息。

　　美國加息將促使全球資金回流，投資者對於2013年美國縮減量化寬鬆規模對市場帶來的衝擊，仍然記憶猶新。

　　看好美歐印股市

　　不過，多數分析師認為美國經濟強勁，因此美股仍然能夠保持升勢。路透社的調查顯示，投資者普遍預計標普500指數下半年將擺脫上半年的波動，50位策略師對標普500指數今年底的點位預期中值為2202點，較6月30日收盤高近7%；對道瓊斯指數年底點位預期中值為19000點，較6月30日收盤高8%。

　　貝萊德首席投資策略師孔睿思表示，利率上調的影響將不利於波幅較低的美國高息股，如公用事業、房地産投資信託及必需消費類股。相反，由於貸款增長有望跟隨利率上升，銀行股在加息環境下將會受惠。

　　而歐洲股市目前位於七年高點，儘管希臘恐慌與市場外溢波動，但匯豐銀行和巴克萊銀行仍然預計，歐洲股市今年會創下新高紀錄。分析人士指出，歐元貶值、歐洲央行購債計劃營造寬鬆信貸環境，以及貸款增長跡象都推升盈利預測。

　　貝萊德智庫7月14日發佈的2015年年中投資展望報告顯示，看好下半年美股週期類股，以及歐洲及日本股市的表現。對於新興市場，貝萊德智庫認為，新興市場有能力緩衝美聯儲加息帶來的影響，看好具備改革動力或寬鬆貨幣政策的新興市場股市，特別是亞洲新興市場。

　　印度股市目前頗受青睞。此前統計，全球主要股市中站上5、10、20、60日均線以上的股市中，印度為唯一新興市場上榜國家。

　　近期國際股市大幅震蕩，印度股市抗跌走升，甚至獲得國際資金逆勢加碼。此外，國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行均看好印度經濟成長動能，凸顯堅實經濟實力支撐印度股市後市動能。

　　分析人士指出，印度股市6月站穩年線之上以來表現穩健，加上下半年是印度股市傳統旺季，建議投資人可進場掌握獲利契機。

　　印度央行今年來三度降息，因信貸需求轉強、資産品質改善，印度總理莫迪推動為貧困家庭開設銀行賬戶計劃，金融股將更具表現空間。另外，經濟增長步向正向迴圈，融資成本下降也有利於內需消費改善。分析人士認為，未來一年印度股市獲利成長將由銀行與內需産業拉動。

　　 退休基金助漲日股

　　值得注意的是，日本股市最近雖然隨著全球股市起起伏伏，但今年以來仍有17%以上的漲幅。

　　基金業者指出，日本擴大貨幣寬鬆、企業獲利強勁、退休金等內資進場，是推升日股的重要動能。

　　日本政府年金投資基金(GPIF)是全球最大退休基金，會員人數超過6000萬。該基金7月10日公佈了2014財年(2014年4月–2015年3月)的投資營運狀況。

　　公佈情況顯示，受惠日本國內外股市走揚、加上日元貶值提高海外資産評價，提振2014年度投資報酬率達12.27%，以金額換算相當於獲利15萬億日元，連續第四年呈現獲利，且投資回報率、獲利金額雙雙超越2012年度10.23%，創2001年度開始進行自主投資以來史上新高紀錄。

　　分析人士指出，退休基金增持股票，是驅動日股走揚的一大關鍵。從今年第一季底投資組合，可發現GPIF調降日本公債投資比重，這是2001年度以來首度跌破40%關卡，轉向加碼日股及海外股市，其中日股加碼幅度最大，比重從去年底的19.8%，增加到今年第一季末的22%。

　　美林美銀調查顯示，打算加碼日股的全球經理人比重高達40%，但外資買超日股佔日股市值不到0.1%，處於歷史低點，未來仍有極大的提升空間。

　　美國全國廣播公司財經頻道(CNBC)報道稱，日本股市在經過逾兩年幾乎無停歇的漲勢後，市場看空日股後市的依舊佔少數，顯示經濟復蘇的信心並非空穴來風。

　　今年7月，法國興業銀行將日本的新成長策略評價從原來的“B+”調升為“A-”，並表示“日本已步入一個正向的經濟迴圈”。

　　分析指出，從基本面來看，日本央行7月15日調降今年度經濟增長預測至1.7%，為連續兩季調降，明年經濟增長預測為1.5%，維持不變。市場認為，日本今年可能擴大貨幣寬鬆，帶動近期日股續揚。此外，改革政策也將有利於經濟增長。

　　外界擔憂投資日本的成本過高，恐影響股市收益。然而，瑞銀(UBS)財富管理日本股票主管Toru Ibayashi在7月份的策略報告中指出，就價值的觀點而言，日本股票在2015財年及2016財年的獲利預期上，市盈率分別為17倍與16.5倍，在全球處於領先的地位。

　　關注潛力市場

　　中東非洲地區往往不是投資者的關注重點，但隨著一些國家投資政策的變化，其投資潛力亦不可小覷。

　　市場人士建議，擔憂新興股市波動的投資人，不妨選擇佈局中東非洲市場。

　　統計顯示，今年以來，外資對阿聯酋(含阿布扎比及迪拜)及卡達都是凈買超，尤其是阿布扎比股市最為吸金，年初迄今流入達5.43億美元，顯示投資者信心仍然充足，仍看好中長期表現。

　　沙烏地阿拉伯股市于6月15日對外資開放，利多兌現導致外資流出2.2億美元，先前擔憂沙烏地阿拉伯開放外資前對波斯灣六國的吸金效應已結束，除了波斯灣六國本地資金可望回流股市，隨著流動性限制的開放及MSCI權重提升，可發現年初至今外資對於阿聯酋及卡達皆為凈買超，外資持股信心仍高。

　　富蘭克林投顧指出，中東北非股市在近期修正後，是絕佳的買進機會，因評價面已有很好的吸引力。中東北非地區在過去十年GDP增長逾一倍，達到2.1萬億美元，目前已躍居全球第九大經濟體。

　　從區域的角度來看，中東和非洲等新興市場的人口紅利正在發酵，市場需求持續增長，政府支出持續增加，提供投資盈利空間。

　　美盛集團附屬公司QS Investors基金經理Michael LaBella表示，新興市場包含多元化的投資範圍，如果過度偏向規模較大和發展較成熟的國家，將會導致投資人錯失不少增長機會。

　　他指出，若投資人希望將資金分散投資于新興市場，便應考慮轉投與發達國家商業週期相關性較低的市場，比如波蘭、智利、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、土耳其及捷克等。