中國安邦保險(以下簡稱“安邦”)以132億美金大手筆出價競購“喜達屋”，被認為吹響了今年中國險企海外“血拼”的號角。

　　近日，第一個進入中國市場的高端國際酒店集團喜達屋遭遇中美企業的“火熱追求”：一邊是萬豪國際集團(以下簡稱“萬豪”)136億美元的的“聘禮”；一邊是由安邦領銜的財團132億美元的現金式競購。面對“土豪”企業的大膽表白，喜達屋的芳心究竟暗許誰家暫時成謎，但作為保險類企業的安邦何以轉向酒店業，不惜重金參與“競購戰”？

　　3月23日，海外並購專家、legal 500亞太最佳法律顧問張偉華向長江商報記者分析，“資本市場近年走勢兇猛，很多企業不再依託單純的內增性發展，也開始把目光投向外延性發展，因而安邦想要獲取海外資源和市場資産的訴求合乎情理。安邦投資酒店的模式屬於輕資産範疇的鏈條，比較符合用戶消費需求和市場發展邏輯。”同時，資深網際網路金融人士江瀚也表示，安邦海外大舉收購企業的行為正是保險類企業天然屬性與本質特徵的體現。

　　中美“土豪”企業輪番出價競購喜達屋

　　2015年11月，萬豪向喜達屋拋出愛的橄欖枝，欲支付約122億美元收購喜達屋酒店及度假酒店國際集團，宣稱將致力於打造全球最大的酒店運營商。根據當時的協議，喜達屋普通股的每股將折算成萬豪A類股票的0.92股加2美元現金。換股涉及總價值119億美元的股票和3.4億美元的現金。

　　若收購成功，那萬豪—喜達屋集團形成的巨無霸將運營超過5500家酒店連鎖，管理全球超過110萬間酒店客房，營收將超過27億美元。截至2015年9月，兩家公司此前12個月合併收入達到27億美元。此項交易已獲得雙方董事會的一致批准，預計將於2016年年中完成。

　　據長江商報記者了解，作為第一個進入中國市場的高端國際酒店集團，喜達屋目前在全球擁有超過1200處物業，市值在120億美元左右(約合760億元人民幣)。

　　可讓萬豪措手不及的是，自己的“追愛”計劃竟遭遇“橫刀奪愛”的危機。

　　2016年3月10日，以安邦領銜的財團向喜達屋集團發出新的收購要約，報價為每股76美元後，又在18日發出更加猛烈的“追求攻勢”，將價格提高至每股78美元，總價約為132億美元，並全部以現金形式支付。

　　相較于萬豪的“聘禮”，安邦的出手似乎更為闊綽。但值得注意的是，萬豪此前已和喜達屋有過協議，要求“如果喜達屋最終接受其他收購要約，則需要向萬豪方面支付4億美元解約金”。

　　儘管如此，萬豪還是于3月21日宣佈，已和喜達屋簽訂了修正後的並購協議，將以相當於每股79.53美元，總計136億美元的價格收購喜達屋。根據新的協議，喜達屋股東手中每股股票可以獲得21美元現金與0.8股萬豪A級普通股。按照這一收購案，萬豪將大幅提高現金支出比例，總計支出35.49億元美元現金。同時，如果喜達屋選擇了以安邦保險為首組成的財團，喜達屋將支付4.5億美元的違約金，比之前4億美元有所增加，並且可能還要支付萬豪1800萬美元的相關費用補償。

　　這次，喜達屋終於不再“動搖”，二者將於3月28日就此交易各自召開股東大會，若無其他因素影響，雙方預期將於今年年中“喜結連理”。

　　3月25日，長江商報記者致電安邦方面，其表示“暫時不便説明，後續動作會以官方公告發出”。

　　入股收購是險企的本質特徵

　　安邦之所以在此次聚焦大量的目光，除了自身出手闊綽，還因為弗勞爾斯投資公司和春華資本的加入，組成三足鼎立的聯合投資體共同收購喜達屋。

　　3月24日，中投顧問酒店餐飲行業研究員蕭宇嘉向長江商報記者分析，兩位夥伴的加入無疑讓安邦財團的陣容更加強大，“一方面，能夠增強競標實力，分散投資風險，此次安邦面對的競標對手——萬豪資金實力雄厚，讓春華資本與弗勞爾斯投資公司一起參與，可有效提高收購成功率；另一方面，便於通過美國的監管障礙，美國對外資投資的審查一般較為嚴格，有投資機構的參與有利於降低投資門檻。”安邦的“迎娶計劃”，可謂是精心佈局。

　　作為保險産業，安邦為何轉向酒店業，不惜重金與萬豪競購喜達屋？

　　長江商報記者根據公開資料梳理髮現，2014年10月6日安邦以19.5億美元收購了美國華爾道夫酒店大樓；2015年2月2日對美國紐約華爾道夫酒店的收購獲得美國外國投資委員會的正式批准；2015年2月16日，以1.5億歐元收購荷蘭VIVAT保險公司100%股權；2015年11月宣佈以每股26.80美元的價格，15.9億美元收購美國信保人壽保險公司等等，加上近期兩筆未完成的對於海外酒店的收購，安邦總的海外投資額度已達1716億元人民幣。

　　蕭宇嘉分析，“近年旅遊業在世界經濟持續疲軟狀態下表現出強勁活力，而酒店業作為旅遊業的重要組成部分發展也較為突出，今後酒店業有望繼續快速發展；喜達屋在酒店業的影響力較大，若安邦收購了喜達屋，將在酒店領域迅速站穩腳跟，增值空間較為可觀。”

　　“保險企業因為其天生的屬性存在著入股企業的衝動。這是因為：一是保險公司先收後付的模式存在大量的浮動盈餘，為其創造了可以使用的資金來源；二是保險模型為保險企業帶來了大量的超額利潤；三是保險機構日益激烈的競爭，讓險企具備投資的衝動。在這樣的狀態下，安邦收購企業就具有其保險類企業的本質特徵。”資深網際網路金融人士江瀚在接受長江商報記者採訪時進一步解釋。

　　而安邦集團也曾公開表示，“未來還將繼續在全球範圍內尋找合適的投資機會，按照既定的國際化戰略，整合全球資源，逐步搭建全球網路，為客戶提供綜合金融服務。”

　　然而，據相關報道，保監會對安邦近期兩筆海外並購持“明確不支援態度”。理由之一，或是安邦的境外投資已經碰觸了保監會關於“保險資金境外投資不超過總資産15%”的限制。

　　看來，即便安邦“財大氣粗”，其收購之路仍面臨眾多荊棘。

　　攫取酒店業快速發展紅利

　　至於和安邦針鋒相對的萬豪，其對喜達屋的爭奪似乎是更加順理成章。

　　“萬豪作為世界最大的酒店集團之一，收購喜達屋對其完善經營佈局，構建産業鏈體系，完成其全球佈局具有重要的意義。並且隨著規模的不斷擴大，酒店業極其容易形成規模經濟效應，進一步會降低預約客房管理費用，通過體系內交易降低交易成本，增強企業整體議價能力都有較大的好處。”江瀚侃侃而談，“此外，喜達屋在生活類酒店業的強項可以補足萬豪的酒店産業細分垂直市場短板。並且喜達屋的全球網路，更是補充萬豪全球體系的有益機會。更能在會展酒店方面提升萬豪的實力。因此，萬豪收購喜達屋更可以看成是酒店行業的一次有效整合，正是因為有這麼多的優勢，萬豪才會對於喜達屋的競爭勢在必得。”

　　競價戰中有沒有暗含不理智的因素？3月23日，張偉華告訴長江商報記者，安邦突然“殺”出來確實在某種程度上提升了喜達屋的競價，但二者的交易邏輯都無可厚非，想要和喜達屋聯姻進一步提升自己的綜合實力。“喜達屋的品牌+萬豪的全球網點+兩家的專業人才和服務+合併後的常旅客計劃=世界最大的酒店集團。”

　　蕭宇嘉也認為，主要是由於當前酒店業發展潛力巨大，萬豪國際欲通過收購喜達屋成為全球最大的連鎖酒店集團，而安邦欲通過收購喜達屋擴張自身酒店版圖，攫取酒店業快速發展的紅利。萬豪國際與中國安邦資金都較為雄厚，而喜達屋這個並購標的非常優質，爆發激烈的競購戰在所難免。

　　不過，即使安邦似乎在這場競購中落敗，張偉華也認為安邦在資本市場上也具有大膽的突破和跨越精神。“資本市場近年走勢兇猛，很多企業不再依託單純的內增性發展，也開始把目光投向外延性發展，因而安邦想要獲取海外資源和市場資産的訴求合乎情理。安邦投資酒店的模式屬於輕資産範疇的鏈條，比較符合用戶消費需求和市場發展邏輯。”

　　另一方面，“安邦之所以選擇投資酒店行業，是因為此該行業的管理模式更加明晰有序。”作為一個“外行”，安邦在管理和發展方面更加順手。

　　江瀚則表示，“安邦收購喜達屋除了企業資本收購帶來資本利益的基本考慮以外，還因為酒店類企業具有較為穩定的現金流來源，且擁有大量的商業地産，資本雄厚，是一種較為妥善的投資標的。”

　　隨著中國人走出去的步伐加速，越來越多的國人走出國門，選擇中國企業旗下的酒店也成為大多數國人的想法。江瀚認為安邦收購喜達屋不僅僅是為了資本收益，更是其收購華爾道夫酒店之後，繼續佈局旅遊酒店産業的一種必然性選擇。

　　有意思的是，張偉華認為此次的“競購戰”也暗示喜達屋自身出現一些問題。“一家公司既然要被收購，肯定是內部出現了一些問題，喜達屋處於非常時期，首先考慮的是股東利益，而在公司的售賣過程中，基本原則是價高者得，如果只是考慮行業發展和萬豪聯手似乎順理成章，但如果安邦能提出更加優越的條件，其實又會涌現出説不完的變數。”

　　作為中國險企“走出國門”的代表，安邦保險已拉開今年海外並購計劃的大幕。