美納斯達克綜合指數目前距離2000年的歷史高點僅一步之遙，但當前估值水準仍顯著低於科網泡沫時期。儘管納指逼近歷史高點使得“泡沫”之説再度成為美股市場的熱門話題，但多數分析人士認為，當前市場基本面較2000年時已有顯著改善，估值存在業績支撐，整體不存在泡沫風險。

　　估值回歸常態水準

　　歷經持續六年的牛市後，納斯達克綜合指數目前重回2000年以來的高位。截至上週五收盤，納斯達克綜合指數收于5026.42點，較2000年3月10日創下的歷史收盤高點5048.62點低0.4%，較歷史盤中高點5132.52點低2%。

　　儘管點位距離歷史高點一步之遙，但納斯達克綜指的估值水準仍遠遠落後於歷史高點。彭博數據顯示，目前納斯達克綜合指數靜態市盈率為30.4倍，僅略高於過去二十年的平均水準，2015年預期市盈率為21.86倍。相比之下，1999年底時納指的預期市盈率曾高達152倍。

　　從其他衡量指標來看，目前納指市凈率為3.7倍，1999年高點時為7倍；當前市現率為14.9倍，1999年高點時為33.3倍。

　　如果以更具代表性的納斯達克100指數為基準進行考察，市場估值水準也遠低於2000年。目前納斯達克100指數升至4458.54點，本月初就已超過2000年的高點，並創下4483點的歷史新高。該指數當前靜態市盈率為23.53倍，2015年預期市盈率為19.13倍，而在2000年時的市盈率曾接近50倍。納斯達克100指數包含在納斯達克掛牌交易的100家最大且交易最活躍的非金融類股票。

　　事實上相比于15年前，目前納斯達克綜指的組成更加多元化。在2000年的網際網路泡沫高峰期，科技板塊在該指數中的權重高達65%，目前已下降至43%；電信企業彼時的佔比為12%，目前僅不到1%。目前納斯達克綜指成分股數量已從1999年的4715隻減少到2564隻。

　　基本面改善

　　儘管權重有所下降，但納指本輪上漲仍主要受到科技股的帶動，同時也受益於生物科技板塊的崛起。這引發了投資者對市場可能重演15年前“泡沫”破滅悲劇的擔憂。在2000年3月觸及歷史高點後，納指在隨後一年內暴跌了60%，並在2002年10月進一步降至1108.49點。

　　歐洲太平洋資本公司CEO希夫認為，如果沒有美聯儲的低利率和量化寬鬆政策，納指不會漲這麼高，廉價資金推動的大規模股票回購也是市場上漲的動力。如果沒有這些因素，漲勢將不會持續。

　　但大多數分析師並不認同整體市場“泡沫”一説。菲尼克斯金融公司首席市場分析師卡夫曼認為，目前的市場不存在泡沫，基本面為估值提供了支撐。相比之下2000年時很多企業沒有自由現金流收益，也沒有派息。

　　LPL金融首席投資官博爾特·懷特指出，2000年時很多公司都只是“眼球”效應，沒有任何實質性運營和架構，甚至沒有任何實質資産，但現在的基本面已經更加強健。

　　野村證券分析師謝倫德認為，2000年以來納斯達克基本面已經顯著改變。1999年和2000年時市場有超過600宗IPO，去年僅有50多宗。現在的企業大多數都具備正現金流，資産負債表水準與那時相比有天壤之別。