原標題：三大原因致創業板打破70倍市盈率魔咒

　　許多投資者都認為創業板難以逾越70倍市盈率“魔咒”。確實，上證指數在1997年創下1500點的歷史高點時，市盈率達60倍左右，所以見頂回落，很快跌到1000點附近。隨後大盤又在2001年漲到2245點，市盈率達到66.99倍，上證指數又開始步入漫漫熊途，重新回到1000點附近。2007年上證指數創下了6124點歷史新高，市盈率高達71.5倍。之後大盤開始暴跌，最低跌到1664點。所以，當面對創業板70多倍的市盈率時，廣大投資者非常恐懼，害怕創業板步上一輪上證指數的後塵，步入長期熊市。但是事實證明，創業板不但沒有重現歷史，甚至徹底打破70倍市盈率的魔咒，本週再度創岀歷史新高2232點，創業板為何如此任性，原因有以下幾點。

　　一、業績增長。雖然中國證券交易所設立創業板的初衷是模倣美國的納斯達克市場，把一批有活力的高科技創新小微企業推向創業板，但由於擔心創業板發行股票失敗，所以最後還是將一些比較成熟並且有連續盈利記錄的中小企業在創業板上市，創業板並不是真正意義上的“創業板”，而是另一個中小板，創業板上市公司總體質地較好。從業績來看，創業板2014年實現了利潤和收入的同步增長，據統計數據顯示，2014年度創業板421家公司營業收入和凈利潤同比分別增長27.03%和22.71%，營業收入和凈利潤增長速度為近三年最高；另外，2014年創業板上市公司凈利潤增長率近三年來首次接近營業收入增長率，實現了利潤和收入的同步增長。

　　二、並購因素。隨著世界經濟不斷發展，全球經濟一體化進程也在進一步加快，這就為全世界企業之間的並購提供了契機。在全球性巨大的並購浪潮下，一共經歷了五次並購浪潮。

　　1897年到1904年的第一次並購浪潮，主要是以橫向並購為主，以大的機械、化工、石化行業作為方向。1916年到1929年期間，第二次並購浪潮主要是縱向並購，形成了多家寡頭的局面。1965年到1969年第三次並購浪潮是混合併購。1984年到1989年主要是杠桿並購和管理層收購。1991年到2000年期間第五次並購浪潮的特點就是全球化，跨國並購成為主要的方式。2010年開始全球進入第六次並購浪潮，由於中國經濟發展帶動了世界經濟，中國將充當一個非常重要的角色。2013年開始至今，中國企業的並購數量大概是1232起，海外並購數額增長了30%以上。

　　中國參與並購的是産業龍頭，主要以上市公司為主，因為上市公司有做大做強的需求。另外，一二級市場的差價也給了上市公司的股東進行並購的願望。通過並購，對於上市公司産業結構的改善、資源的優化、市值的管理都會起到非常好的作用。但企業並購並不是創業板的專利，主機板大盤股也進行了不少並購，可主機板大盤股大多數都是傳統夕陽工業，即使發生並購，比如邯鋼、唐鋼和承德釩鈦重組成為河北鋼鐵，股價依舊低迷；而創業板的並購，比如上海萊士和全通教育，並購後股價大幅攀開，不斷刷新歷史新高。

　　三、科技進步。創業板大部分上市公司是新興産業的科技股，而當前關於網際網路、科技進步加速的相關討論有望成為創業板指數繼續刷新歷史和繼續前行的邏輯。因為在19世紀之前，限于當時的生産力水準，人類的科技水準進步是非常緩慢的，進入20世紀90年代以後，隨著網際網路技術的發展，人類的科技進步岀現了跨越式加速發展的態勢，並且迅速改變了人們的生活方式，可以説帶動了一次新的技術革命，催生出了持續的産業投資機會，網際網路企業的相關上市公司岀現了井噴式上漲，涌現出一大批新的網際網路企業，並且很快發展成為世界知名上市公司。它們用短短幾年時間就超越了傳統企業幾十年的發展之路，創造了一個個新的財富傳奇！所以，我們有理由相信，在科技進步加速的背景下，在國家政策的大力支援下，創業板中眾多的以網際網路資訊技術為代表的新興産業股票，仍然有望成為A股市場高成長股的搖籃。（作者 太原 孫計文）