覬覦內地高估值 鄭州銀行6億股回A

　　繼盛京銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、重慶銀行、錦州銀行之後，在港股上市不足7個月的鄭州銀行成了第6家在港上市後準備回歸A股的城商行。

　　根據鄭州銀行7月18日發佈的公告內容顯示，該行董事會于7月16日通過決議，公司擬首次公開發行A股並上市，發行數量不超過6億股。與此同時，董事會還將該行二級資本債券發行規模由30億元上調至50億元。從鄭州銀行多途徑補血的舉動，可以管窺該行對於補充資本的急切。

　　對於在港上市的中資銀行頻頻回歸A股，分析人士告訴《中國經營報》記者，雖然相比于回歸A股，在H股增發等候的時間相對短，但目前公司在港股的股票估值普遍低於A股，如果公司在港股增發新股，市凈率可能會更低，從而攤薄股東的利潤，讓管理層認為公司的資産又被賤賣。在這樣的情況下，銀行更願意選擇回歸A股。

　　不良貸款率明顯上升

　　在港股上市不足7個月的鄭州銀行，近日提出了擬回歸A股的計劃。

　　7月18日，鄭州銀行發佈公告稱，該行董事會于7月16日通過決議，公司擬首次公開發行A股並上市，發行數量不超過6億股，分別約佔在公告日期前已發行內資股股份以及總股份的15.77%及11.27%,所得凈額將用於充實該行核心一級資本,提高資本充足水準。

　　公告顯示，此次回歸A股上市，主要是為進一步拓寬資本補充渠道，完善公司治理結構，提升該行核心競爭力，打造境內外融資平臺，實現股東所持股票的流動性。

　　鄭州銀行表示,本次A 股將採用網下向投資者詢價的方式、該行與主承銷商自主協商直接定價等其他合法可行的方式確定發行價格。此外,鄭州銀行還表示,根據業務合作和融資規模的需要,可能會在A股發行時實施戰略配售,將部分股票配售給符合法律法規要求並符合該行發展戰略要求的投資者,具體配售比例屆時根據法律法規要求及市場狀況確定。

　　對於補充資本，鄭州銀行似乎很急切。不僅提出了發行A股的計劃，同時，鄭州銀行董事會還調整了合格二級資本債券的發行規模，將二級資本債券發行規模由30億元上調至50億元。

　　不過，上述兩項議案還將交由臨時股東大會審議批准和獲得銀行業監督管理部門、證券監督管理部門及其他相關監管機構的批准。

　　其實，鄭州銀行已經在港股首次公開發行股票期間籌集了約58.44億港元，扣除該行國有股股東出售股份所得款項凈額及與發售相關的費用及開支後，全部用於補充該行資本金。鄭州銀行在2015年年報中透露道，該行此次實收資本約為53.22億元人民幣。

　　截至2015年末，鄭州銀行的資本充足率為由2014年末的11.12%上升至12.20%，一級資本充足率和核心一級資本充足率均由2014年末的8.66%上升至10.09%。

　　根據銀監會此前公佈的2015年四季度主要監管指標數據顯示，截至2015年四季度末，商業銀行(不含外國銀行分行)加權平均核心一級資本充足率為10.91%，較上季末提高0.25個百分點；加權平均一級資本充足率為11.31%，較上季末提高0.32個百分點；加權平均資本充足率為13.45%，較上季末提高0.30個百分點。而鄭州銀行的資本充足率略低於行業的平均水準。

　　“在金融脫媒加速、社會融資結構改變等變化中，使得商業銀行面臨巨大的經營壓力，而擴大規模、發展業務、應對不良等都需要資本金的支撐。”某證券公司銀行業分析師告訴《中國經營報》記者。

　　根據鄭州銀行年報顯示，截止到2015年末，該行資産規模達到了2656.23億元，較年初增長613.34億元，增幅30.02%；該行去年實現營業收入78.61億元，較2014年增長42.80%；實現凈利潤33.56億元，較2014年增長36.26%；不良貸款率1.10%，撥備覆蓋率258.55%。

　　H股估值低

　　鄭州銀行是繼盛京銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、重慶銀行、錦州銀行之後，第6家在港上市後準備回歸A股的城商行。在今年6月，重慶農商行也發佈公告表示，該行準備回歸A股。

　　在提出回歸A股的同時，鄭州銀行公佈了該行“發行新股的一般性授權”內容，其中表示，鄭州銀行或可新發行H股。

　　根據公告內容顯示，鄭州銀行董事會通過決議由臨時股東大會授予董事會發行內資股及H股一般性授權。根據該決議案，董事會將可發行、配發及(或)處置不超過佔該行已發行內資股數量20%的新增內資股及該行已發行H股數量20%的新增H股。待批准發行新股的一般性授權的特別決議案獲通過後，並假設臨時股東大會舉行之日前不會發行新的內資股及H股，該行將可根據一般授權發行最多約7.61億股內資股及約3.04億股H股。該議案將以特別決議案的方式提呈該行臨時股東大會審議批准。

　　相比于回歸A股，在H股增發或許會更快一些。在此之前，重慶銀行曾在H股增發。在2015年6月，重慶銀行公佈了該行在H股增發的計劃。在2015年末，重慶銀行便已順利完成了H股定向增發，共發行4.2億股新H股，募集資金約32.3億港元，所募集資金全部用於補充資本金。

　　徽商銀行也曾兩次提出了在H股增發的願望。在2014年，徽商銀行曾想與國美電器雙雙簽署認購H股協議，國美電器將斥資24.035億港元認購徽商銀行新發行的6.325億H股。然而，一波三折之後，合作最後以失敗告終。2015年11月，徽商銀行再次提出要二次增發，非公開發行H股股票合計共6.325億股，但截至目前還未有結果。

　　不過相對於在H股增發新股，鄭州銀行在公告中建議A股的發行方案。大華繼顯(香港)策略師李惠嫻告訴記者，對於已經在港股上市的公司，其股票估值普遍低於A股，如果這些公司要在H股增發進行再融資，會使得股票的市凈率更低，這就會造成兩個影響：“一方面，公司想要籌集一個金額，但估值又底時，就會攤薄股東的利潤；另一方面，市凈率再降低會讓管理層認為是賤賣資産、賤賣股份。”李惠嫻認為，這樣看相比于在H股增發，公司會傾向於回歸A股。

　　優品金融研究所港股研究員卓銳亦贊同這一説法，他告訴記者，城商行回歸A股的根本原因還在於覬覦A股同行業的高估值，以便儘快融資。 卓銳具體分析稱，由於這些年A股對這些中小城商行的IPO設限較多，因此紛紛去港股上市，然而它們在H股的交易清淡，股價長期處於破發境地，市盈率與市凈率均較低，而同期A股的城商行如寧波銀行、北京銀行、南京銀行的表現均要好于港股銀行。

　　同時，對於這些在港上市後想要回歸A股市場的公司並沒有政策紅利可享，李惠嫻認為，相比于從未上市的銀行，這些在港股上市的公司已經有了補充資本的途徑，因此在同樣的條件下，監管部門可能會傾向於讓缺少資本補充途徑的公司優先上市。

　　根據中國證監會7月15日發佈的數據顯示，盛京銀行、徽商銀行和哈爾濱銀行在A股的審核狀態依然為“已受理”。

　　卓銳表示，根據資料顯示，排隊上市A股的城商行不在少數，當A股上市的城商行銀行股池子大了後，未來城商行的估值可能沒有現在A股僅有的幾家城商行表現那麼好，破發或股價跌破凈資産的可能也是有的。

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