國慶長假後的第一個工作日，美團和大眾點評終於合併。美團CEO王興在內部郵件中説：“從相殺到相愛轉變只需一個長假，從愛情到婚姻事業必須長期經營。”王興和他的美團看似沉醉在合併的喜慶之中。但5:5換股合併，究竟是榮耀還是屈辱，與大眾點評的這杯交杯酒究竟是苦還是甜，也許只有當事人自己清楚了。尤為甚者，這或許只是美團和大眾點評悲劇的開始。

　　紅杉的態度耐人尋味

　　和所有合併案例相似，此前美團和大眾點評也是一路從激烈對抗走來。在去年年底和今年上半年，雙方在一些城市還有小範圍擦槍走火，並幾乎演變成大範圍暴力事件。

　　在此背景下，此次牽手就顯得多少有點出人意料。有消息稱，紅杉資本是美團和大眾點評這次合併最大的推動方。紅杉資本也很配合的實時發聲，表示“非常欣喜地看到美團與大眾點評兩家企業強強聯手。”

　　耐人尋味的是，此前市場傳出“美團融資失敗”的消息時，紅杉卻始終三緘其口。甚至自謙的稱“自己只是小股東，無法對美團的事情做出回應，並建議直接找美團求證。”

　　因此，當合併的歡呼聲慢慢冷靜下來之後，或許我們應該思考一下，以紅杉為代表的資本市場為何不願意拿出真金白銀幫美團打贏新的O2O戰爭，而是力促雙方聯姻？

　　這背後又有什麼無法言説的秘密呢？我們從美團、大眾點評合併前後的處境窺視一二。

　　美團和大眾點評的困境

　　從市場份額上來看，美團是市場的老大。今年3月，美團的銷售額更是高達75億元。但遺憾的是，美團驕人的業績背後，是鉅額的虧損。美團此前再融資時就有分析，美團業務單月虧損高達6億人民幣。

　　更為重要的是，美團和大眾點評一直沒有建立起O2O的生態閉環，無論是在技術、産品、支付方面，還是在思維及盈利模式上都沒有講出一個打動人心的故事。有的只是靠人海戰術地推建立起來覆蓋量以及靠砸錢優惠吸引而來的用戶，但這些用戶也是最沒有忠誠度的。

　　沒有利潤，也缺少有忠誠度的用戶，自然得不到資本的青睞。7月，坊間盛傳美團融資10億美金，結果遲遲沒有兌現，而紅杉的彼時表態則説明，資本市場已經對美團失去了耐心。大眾點評在生態和盈利模式的建設上稍好于美團，但其致命的缺點是，這家企業始終不是資本市場熱捧的對象。

　　這正是以紅杉為代表的資本市場不願拿出真金白銀幫其打O2O戰爭的原因所在。

　　合併或從“餡餅”變“陷阱”

　　那麼，“紅杉”們為何又如此熱衷於促成美團和大眾點評的這段婚姻呢？還是那句話：天下攘攘皆為利往，天下熙熙皆為利來。

　　有市場分析就指出，雙方此次戰略合作的實質是合併成為一家全新的公司，這為兩家公司未來聯合上市創造有利條件。至少，從表面上，美團和大眾點評合併，是行業第一和第二兩大巨頭的合併。合併後，雙方成立的新公司在業績營收、市場份額、公司估值上均會大幅提升，對未來IPO非常有利。

　　站在紅杉的角度看，作為分別參與了大眾點評和美團網多輪融資的投資人，可以説，無窮無盡的燒錢模式早已使其失去了耐心和信心，並存在一定的退出意願。但如何全身而退，是其必須思考和解決的問題。

　　促使雙方聯姻，加快兩家公司的上市進程，已是其套現離場的最後機會。從這點來看，紅杉“明修棧道暗度陳倉”的計策不可謂不高明。現在的問題是，在百度等競爭對手的步步緊逼之下，嚴重缺錢的美團和大眾點評能堅持到IPO的那一天嗎？即使堅持到了IPO的那一天，其市場份額還能有多少，估值又還剩多少？

　　百度顯然看到了美團和大眾點評的這一致命弱點。在雙方合併的當天，百度即迅速以10億紅包做出了有力回應。而對於這對步入婚姻殿堂的新人來説，擺在前面的是餡餅還是陷阱呢？

　　不由想起了王興此前説過的話，“如果明年誰先上市了，就基本意味著他放棄了，投降了。”

　　也許，王興和張濤都很清楚，當“交杯酒”端起的時候，要麼謀一個更好的未來，要麼就是悲劇的開始。但不如此，又能怎麼辦呢？至少，合併還能多活一會。