奈雪上半年由盈轉虧，茶百道利潤降六成！新茶飲為何不賺錢了？

　　兩大新茶飲上市公司上半年業績大跌。

　　近日，兩大新茶飲上市公司奈雪的茶和茶百道陸續披露了截至2024年6月30日止的六個月中期業績。其中，奈雪的茶(2150.HK)上半年實現營收25.44億元，同比下降1.9%；上半年由盈轉虧，期內虧損4.4億元，上年同期盈利6485萬元。茶百道(2555.HK)今年上半年實現營收23.96億元，同比下降10%；期內利潤為2.39億元，同比下降59.9%。

　　“需求不振、收入下滑，是公司當下面臨的最主要矛盾。”奈雪的茶首席財務官、法務總監兼董事會秘書申昊在8月28日召開的中期業績會上説道。財報指出，上半年奈雪的茶收益減少，主要由於消費復蘇不及預期及直營門店收入減少。

　　茶百道方面，財報指出，考慮到消費者消費習慣受外部環境變化影響而改變，上半年也加大了對加盟商的政策支援以及向加盟商出售貨品及設備的優惠力度，導致毛利下降18.6%至7.6億元，毛利率下跌3.4%至31.7%。

　　奈雪的茶創立於2015年，總部位於廣東省深圳市，隸屬於深圳市品道餐飲管理有限公司。作為“新式茶飲第一股”，奈雪的茶于2021年6月30日在港交所上市。領創推出“茶飲+軟歐包”雙品類模式，現已形成“現制茶飲”、“奈雪茗茶”及“RTD瓶裝茶”三大業務板塊。

　　茶百道于2008年在成都誕生，2017年2月，茶百道餐飲成立。2021年年初，茶百道開始重組公司架構，集中及整合門店管理，目前茶百道已形成由經典茶飲、季節性茶飲及區域性茶飲構成的産品矩陣。2024年4月23日，成為登陸港交所的“加盟制茶飲第一股”，也是繼“奈雪的茶”之後的“新茶飲第二股”，此次也是茶百道自上市後的首份財報。

　　奈雪選擇繼續“向上”定位高端，茶百道計劃搶佔下沉市場

　　在門店盈利方面，奈雪的茶在北上廣深、武漢和西安六個城市的門店經營利潤率均有所下滑，其中上海和北京降幅最高，北京該指標從去年的15.8%降至1.5%；上海該指標從去年的17.1%降至2%。值得注意的是，上海直營門店數量僅次於深圳，位列第二，為228家。

　　“20%的利潤率是集團的常規目標，但目前來看今年上半年利潤率離常規目標有較大差距，奈雪未來需要繼續不斷擴大需求以提升利潤率。”申昊在業績會上説道。

　　除此以外，奈雪對樂樂茶的投資也仍未實現盈利。2023年6月，奈雪完成了對樂樂茶的投資並持有樂樂茶母公司上海茶田餐飲管理有限公司43.64%的權益。截至2024年6月30日，樂樂茶投資的賬面值約為4.8億元，約佔公司總資産的7.3%。今年上半年，樂樂茶投資未變現虧損約為3460萬元。董事會認為，樂樂茶投資將進一步提升本集團的品牌多樣性，降低本集團在門店拓展及運營方面的成本，並優化中國現制茶飲行業的競爭環境。

　　門店數量方面，截至今年上半年，奈雪的茶在114個城市擁有1597間直營門店，上半年凈新增23間直營門店，共有加盟店297家。此前，奈雪的茶管理層強調堅持直營模式，但面對行業挑戰不得不在2023年7月放開加盟。

　　“帶給顧客高品質的體驗是奈雪的茶唯一的目標，而並非盲目加速擴張店舖數量。”管理層在28日的業績會上表示，奈雪加盟店與直營店的運營模式本質上沒有區別，每一家店都是經過謹慎考慮後開設的。選擇加盟商的標準，是需要與奈雪有共同品牌價值認同感，沒有合適的加盟商，集團寧可不開這家門店，對奈雪來説每一家門店的品質都很重要。

　　“加盟為主，直營為輔”是茶百道採用的經營模式。財報顯示，今年上半年茶百道門店數量增長20.6%至8385家，其中直營門店數量9家，同比增加2家，加盟店數量同比增長20.57%，新開業826家，閉店245家。加盟商數量同比增長5.66%至5697家，其中新增加盟商667家，終止加盟商508家。

　　具體分業務來看，奈雪的茶上半年主營業務收益有所下滑。其中直營門店上半年實現營收21.05億元，同比下跌10.59%，佔總收入比例從去年的超九成下滑至超八成。瓶裝飲料同比增長9.64%至1.72億元，佔總收入比例6.8%。其他方面實現營收2.68億元，同比增長222.75%，佔總收入比例10.5%。

奈雪的茶分業務數據

　　加盟商群體則為茶百道貢獻了絕大部分的營收，是茶百道真正意義上的“客戶”。財報顯示，佔比持續超九成的銷售貨品及設備業務，實現收入22.7億元，同比下降10%；特許權使用費及加盟費0.98億元，同比下降5.8%，佔總收入比例4.1%；其他收入0.27億元，同比下降22%，佔總收入比例1.1%。

茶百道分業務數據

　　定位高端的奈雪想要繼續向上，定位中端的茶百道選擇繼續下沉，兩品牌在拓店策略上並不統一。

　　財報指出，當前奈雪的茶在一線和超一線的直營門店數量佔比都在35%上下。奈雪的茶將堅持在現有一線、新一線以及重點二線城市進一步擴張茶飲店網路並提高市場滲透率，以培養和鞏固消費者對高端現制茶飲的消費習慣。

　　“在新式茶飲進入存量競爭格局下，未來奈雪會集中搶佔一線及二線城市的市場佔有率。”奈雪的茶創始人、執行董事兼總經理彭心在當天的業績會上也表示，奈雪的茶定位是高品質的産品與高品質的顧客印象，打深品牌印像是奈雪目前的主要目標，追求下沉市場的發展策略與奈雪的定位並不相符。

　　與奈雪的茶搶佔一二線市場的發展策略不同，茶百道在門店分佈上呈現向四線及以下城市傾斜的趨勢。今年上半年，茶百道在四線及以下城市門店數量為2026家，據計算同比增長40.69%，佔門店總數據計算為24.2%。一線與新一線城市的門店數量為3044家，同比增長12.57%，佔比約36%；二線及三線城市門店數量為3315家，同比增長17.97%，佔比近四成。

　　此前，茶百道也在招股書中指出，低線級城市存在較大的市場空間，因此計劃進一步在二線及以下的城市進行門店加密，搶佔下沉市場。

　　上市至今股價均蒸發百億：奈雪的茶堅持高端定位，品牌紛紛計劃加速開拓海外市場

　　作為新式茶飲上市公司的代表，奈雪的茶和茶百道上市後，在資本市場上的表現並不盡如人意。

　　截至8月28日收盤，奈雪的茶報1.38港元/股，跌2.82%；茶百道報6.5港元/股，漲3.17%。其中，奈雪的茶在2021年6月30日上市首日，就跌破19.8港元/股的發行價。至今3年多來，奈雪的茶股價跌超90%，市值蒸發近300億。今年4月23日，茶百道上市首日同樣跌破17.5港元的發行價格，自上市至今4個多月，股價跌超50%，市值蒸發近100億。

　　國記憶體量競爭下，國內市場高性價比飲品逐漸成為新茶飲市場主流。據記者梳理，近幾個月來新茶飲的最低優惠價繼續下探，多家新茶飲品牌陸續推出9.9元甚至更低的優惠活動，其中包括一些限時優惠，也有長期的固定套餐，總體活動定價紛紛瞄準10元以內市場，低價策略成為現制茶飲行銷新風向。

　　隨著近年來茶飲行業的內卷，原本處於20元以上價格帶的喜茶、奈雪的茶等高端茶飲品牌不斷通過推出輕果茶、輕乳茶等新品，搶佔更低價格帶。如今，大部分高端茶飲品牌的産品價格已下探至16元左右。這也意味著，20元以下價格帶的玩家正越來越多。

　　面對國內的激烈競爭態勢，新茶飲紛紛卷向海外。

　　財報顯示，今年8月，奈雪的茶在泰國旗艦店開業，單日銷售額達35萬泰銖(約合人民幣7萬)，創海外門店單日銷售額新高。

　　“今年上半年，國內茶飲市場的出海業務非常熱鬧，且市場反響都很不錯，每個品牌都在探索自己出海的發展方向。”彭心在業績會上提及，奈雪的茶出海希望能建立良好品牌形象，也是在海外爭取房租價格優勢和較優地段的根基。奈雪出海第一步，是改變海外對於茶飲店不時尚、沒人氣的刻板印象。

　　茶百道也正按計劃推進海外相關業務。截至2024年6月30日，茶百道于南韓、泰國及澳大利亞分別開設了4家、2家、1家門店。財報指出，茶百道將根據海外市場的需求不斷提升適應海外業務發展的供應鏈業務能力、産品研發能力以及品牌宣傳力。

　　展望下半年，茶百道方表示將繼續擴張門店網路，滲透國內市場同時拓寬國外市場；加強産品研發力並拓展産品矩陣。不斷加強供應鏈能力與運營效率，強化品牌形象的同時加強成本控制與風險管理。面對競爭日益激烈的現制茶飲市場，茶百道將加強成本控制和風險管理，積極抓住市場機遇，謹慎應對各種挑戰。

　　申昊在業績會上也總結了奈雪在茶飲存量市場競爭格局中三個方面的戰略調整，首先是堅守戰略定位，以高品質産品、高端品牌形象服務客戶；第二是堅持高品質發展，關閉表現不佳的門店，不盲目下沉；第三是適當加大行銷力度，增強品牌聲量，並穩步推進海外加盟等增量業務。