山西煤企進入改革倒計時 山煤國際擬5元轉讓5家虧損子公司

　　近日，山煤國際擬5元轉讓5家全資子公司股權給陽泉國投，這5家公司全部處於虧損狀態。通過此次剝離，可以為山煤國際帶來9.5億元的收益。

　　這已經是山煤國際第三次剝離虧損資産。

　　業內認為，在山西國企改革不斷推進的背景下，山煤集團有望不斷提高資産證券化率，山煤國際資産注入預期強烈。

　　值得注意的是，山西省承諾今年將“全面啟動省屬國有企業改革”，進入四季度，七大煤炭集團國企改革進入倒計時。

　　山煤國際擬5元剝離虧損資産

　　根據山煤國際發佈的公告，公司擬向陽泉市國有資本運營投資有限責任公司(以下簡稱陽泉國投)轉讓5家全資子公司的全部股權，雙方已簽署《股權轉讓協議》，擬定轉讓價格共計5元。

　　公告還稱，由於標的公司分別及合計凈資産均為負數，擬定標的資産轉讓價格各按1元作價。上述標的均陷資不抵債，基準日未審計的凈資産賬面值為-9.5億元。

　　2016年這5家不良資産公司合計虧損7.6億元，2017年上半年虧損1.1億元。據2017年半年報口徑，剝離這5家不良資産公司後凈利潤可提升26.63%。

　　此次剝離5家不良資産可以為山煤國際帶來9.5億元的轉讓收益，業績大幅改善。

　　山煤國際發佈的2017年第三季度報告顯示，公司前三季度實現營業收入約為381.57億元，不過，歸屬於上市公司股東的凈利潤僅為約1.85億元。

　　實際上，此前，山煤國際已分別於2016年9月8日和2017年5月23日發出公告，將下屬貿易板塊合計9家子公司進行剝離，分別剝離至華融晉商和集團。

　　此次已經是山煤國際自2016年9月份以來的第三次剝離不良資産。

　　業內人士表示，山煤國際作為集團旗下唯一上市平臺，未來資産注入可期。同時，山西國企改革有望持續催化山煤集團資産證券化。

　　值得一提的是，隨著山西國企改革的推進，對企業的考核機制發生重大轉變，將迫使企業減少非盈利性業務，壓縮企業生産成本，提升企業利潤。

　　同時，煤炭集團正在加速煤炭資産證券化。今年7月份，大同煤業發佈公告稱，擬現金收購塔山煤礦21%股權，也已經邁出資産注入的第一步。

　　有煤炭行業分析師向《證券日報》記者表示，前些年，山西煤企賺錢容易的時候，很少有資本運作，導致幾乎都存在“大集團小上市公司”的現象，都有整體上市解決同業競爭的承諾。

　　山西煤企國企改革箭在弦上

　　根據《2017年山西省政府工作報告》，山西省政府承諾今年將出臺國資改革方案，全面啟動省屬國有企業改革。

　　9月份，國務院印發《關於支援山西省進一步深化改革促進資源型經濟轉型發展的意見》(以下簡稱意見)指出，在國企改革方面，將抓緊出臺山西省國有企業專項改革實施方案，按照創新發展一批、重組整合一批、清理退出一批的要求，促進國有資本向戰略性關鍵性領域、優勢産業集聚。

　　同時，在煤炭、焦炭、冶金、電力等領域，加大國有經濟佈局結構調整力度，提高産業集中度。制定出臺山西省國有企業混合所有制改革工作方案，率先選擇30家左右國有企業開展混合所有制改革試點。

　　前不久，西山煤電、潞安環能、陽泉煤業、大同煤業、山煤國際等數十家山西省屬國企陸續發佈公告稱，實際控制人山西國資委將持有的控股股東股權注入山西省國有資本投資運營有限公司。

　　進入四季度，山西以煤炭集團為代表的國企改革有望集中爆發。

　　上述意見還提出，支援中央企業與山西省煤炭、電力企業通過相互參股、持股以及簽訂長期協議等合作方式，形成市場互補和上下游協同效應。鼓勵有條件的煤炭和電力企業通過資本注入、股權置換、兼併重組、股權劃轉等方式，著力推進煤礦和電站聯營。

　　這是國務院首次專門發文表示，支援央企並購地方國企。

　　同時，山西省出臺的國企改革文件《關於深化國企國資改革的指導意見》也強調，以煤炭電力為主業的國有企業要加強與下游用戶企業的股權合作，形成産業協同。支援國有企業接受中央企業兼併重組，鼓勵國有企業整體上市。

　　從已經發佈的文件來看，山西煤企國企改革有兩種方式值得期待。一是央企入晉整合煤企；二是煤炭集團之間的合併重組或者煤電上下游的聯姻。

　　“山西煤企國企改革箭在弦上而未發。”天風證券分析師冶小梅認為，2017年至年底還有最後兩個月，政府工作報告中承諾的“全面啟動省屬國有企業改革”尚未在七大煤炭集團兌現，山煤國際此次擬剝離資産與前兩次不同的是，此次接盤不良資産的為陽泉國投，山西國改再現實質性進展。