力合股份參股比克動力 長信科技“黃雀在後”？

　　力合股份(000532)的一紙投資公告，透露出動力電池龍頭深圳市比克動力電池有限公司(下簡稱“比克動力”)最遲3年內完成重組或IPO上市的計劃。而此前宣佈考慮在今年8月後重啟並購比克動力的長信科技(300088)，亦通過互動平臺表示，力合股份向比克動力增資“在計劃範圍內”，將有利於長信科技和比克動力後續在資本層面的合作。

　　是螳螂捕蟬黃雀在後？看似“混亂”的三角關係，其實是一場在合法合規前提下不斷創造重組條件的精密資本佈局。

　　有相關業內人士表示，一方面來説，引入力合股份等投資者為比克動力帶來了新的資金，助力其發展；另一方面，這次增資進一步稀釋了比克動力現有股東的股權。假設今後長信科技擬收購比克動力剩餘全部股權，更能保證上市公司控制權，規避借殼風險。

　　擬3年內重組或IPO

　　根據力合股份8月29日晚間公告，公司擬通過全資子公司珠海鏵盈投資出資3億元參與比克動力的增資，增資後力合股份將取得比克動力3.33%的股權。

　　實際上，今年2月中旬，長信科技向深圳比克動力電池公司增資8億元，獲得比克動力10%股權，並在2月29日宣告終止策劃重大事項後明確稱，公司投資入股比克動力只是與其合作進入動力電池領域的第一步，公司會在6個月承諾期滿(即今年8月底)後對比克動力公司原股東發行股份全資收購標的公司股權。

　　高估值來源於一線動力電池企業的實力。資料顯示，比克動力是一家研究開發、生産經營聚合物鋰離子電池企業，生産經營手機電池、新能源汽車電池、儲能電池、筆電電池等。目前，比克動力電池已與國內各大新能源汽車廠家達成戰略合作協議。李向前為比克動力的實際控制人。截至今年4月30日(未經審計)，比克動力總資産為17.67億元，凈資産為10.31億元，營業收入為4.12億元，凈利潤為7203萬元。

　　對比兩家上市公司公告，比克電池控股股東均做出承諾，增資完成後比克動力2016~2018年度財政年度完成經審計的稅後凈利潤將分別不低於4億元、7億元、12億元。其中力合股份公告中表示：“原控股股東承諾其中的任一財政年度比克動力實際取得的經審計的稅後凈利潤低於承諾業績的70%，投資方有權要求比克電池原股東以增資價款加投資方持股比克動力期間年利率8%的(單利)的回報收益率的價格贖回股份。”

　　可能觸發贖回的條款還包括：比克動力未能在2017年6月30日向證監會遞交合格重組所涉及的上市公司重大資産重組申報材料；在2018年6月30日前，比克動力與上市公司合格重組所涉及的上市公司重大資産重組的申請未通過證監會正式批准；比克動力未能在2019年8月31日前完成《增資協議》所約定的合格重組或以其他形式實現比克動力股票的合格IPO等。

　　多步走籌劃資本運作

　　如果想在3年內完成資産證券化的對賭，被上市公司重組無疑是最佳方法。而今年2月底長信科技拋出的“6個月後將啟動並購比克電池全部股份”的計劃，也由此再度回到投資者視野。

　　與今年2月相比，比克動力目前的估值從80億增加到了90億元。更重要的是，比克動力股東結構也發生了重要變化。本次增資後，比克動力的原股東深圳比克電池有限公司、魏憲菊和長信科技將分別持有比克動力42.3%、38.7%和9%的股權。另一位“其他股東”(未披露具體名稱)將持有比克動力6.67%的股權。

　　如果將比克動力近期的工商資料變更和上市公司公告結合起來，一切變得更容易理解。今年2月15日，長信科技宣佈增資參股比克動力，獲得其10%股份；到了當月29日，長信科技因“核心交易條款上存在較大分歧，最終未能達成一致”而復牌終止前次籌劃重大資産重組，但承諾了將在6個月後將啟動並購比克動力全部股份。

　　窗口期間，比克動力的股權調整其實並未停息。7月21日，比克動力控股股東比克電池將持有的約9829.78萬元的出資額轉讓給了自然人魏憲菊，比克電池持股比例降至47%，魏憲菊持股比例為43%，長信科技依舊持股10%，同時，比克電池在7月也進行了股權變更，由魏憲菊獨資持有變成了魏憲菊持股49% ，李向前持股51%。

　　力合股份參股擬收購標的，或許也是長信科技佈局收購比克動力的重要一步。有相關人士向證券時報記者表示，由於創業板公司不允許借殼類重組，以比克動力的估值、利潤等指標，長信科技向比克動力股東發行股份購買剩餘股權的重大資産重組，很可能出現被認定為借殼上市的情況。

　　“現在的情況不一樣了，比克電池的原股東持有的股權被稀釋後，任何單一股東通過增發獲得的股權將不會超過長信科技原大股東的持股數。加上7月長信科技實際控制人與廉健、廖斌兩位自然人簽署了《一致行動人協議書》，可以更好地保證長信科技的控制權不會發生變更。”

　　這也就解釋了，為何8月29日、30日長信科技在互動平臺上信心滿滿回應：力合股份參股比克動力，將“更有利於長信與比克後續在資本層面的合作，一切都是在計劃範圍內”。

　　資料顯示，目前長信科技副董事長高前文、董秘陳偉達分別擔任比克動力董事、監事職務。此外，據證券時報記者了解，借助今年的兩次的增資“輸血”，比克動力目前産銷滿負荷，情況符合預期。