匆忙轉型露馬腳 好當家困境迷途

　　近來股市低迷，許多沒有及時關注股票的人可能會驚奇的發現，原來買的那支股票怎麼不見了。仔細一看，原來只是公司轉型、更名了而已。

　　截至2016年5月26日，不到半年時間A股竟有159家上市公司更名。上市公司頻頻變臉的背後，是傳統産業普遍産能過剩、市場長期低迷，無法支撐穩定的業績。由此，越來越多的上市公司不得不追逐新的業務，謀求轉型。

　　不過，在上市公司掀起的這場“變臉”運動中，並非所有企業都經過戰略轉型上的精心籌劃。近日，全國最大的海參養殖企業——好當家在業績每況愈下中表示，要與南韓清心醫院共謀大健康産業。可在上交所一再質詢下，卻又給出了近乎相反的説辭。

　　匆忙的轉型，讓這家上市公司連連露出馬腳。

　　轉型的套路

　　事件的起因源於7月6日好當家與南韓清心國際醫院達成的一份戰略合作協議。

　　根據這份協議，雙方共同將在醫療美容、微整形、幹細胞治療、抗衰老、健康體檢等領域深度合作，好當家將在國內幫助清心國際醫院推廣其醫療服務。雙方還擬定了合作模式，“好當家向自有渠道、其他渠道和自有會員數據庫推廣清心國際醫院的醫療服務産品，清心國際醫院同意給予優惠的價格政策。清心國際醫院同意幫助好當家在國內設立智慧型高端醫院。”

　　此次跨界轉型的背景是中國最大的海參企業——好當家面臨的現實困境。位於山東威海的這家上市公司是以海參等海産品的養殖、銷售為主業。可是，近年來中國高端消費日益萎縮，公司的業績也是一落千丈。

　　2011年，好當家營業收入和凈利潤尚有8.81億元和2.07億元，就利潤率而言，這家公司遠比一般製造企業高的多。可到了2015年，儘管企業努力維持著營業收入9.87億元，凈利潤卻只剩3519.39萬元，比家電企業的平均利潤率還薄。企業轉型尋找新的利潤，似乎勢在必行。

　　事實上，傳統産業的蕭條已逼得一大波上市公司紛紛轉型、更名。2015年A股上市公司更名的已高達217家。截至2016年5月26日，不到半年時間A股已有159家上市公司完成更名，依照這個勢頭今年必然超過去年。

　　股市是講故事的好地方。按説好當家選擇與南韓清心國際醫院合作也能畫個不錯的“大餅”，畢竟好當家所在的威海是中韓自貿區唯一的示範先行區，南韓清心國際以醫療美容、微整形、抗衰老、健康體檢為主，是中國消費者所青睞的，醫療大健康又是當下的時髦話題。

　　與此同時，眾多機構也開始進場搖旗吶喊。7月6日，華泰證券、申萬宏源以及天風證券三家券商機構發佈了《關於公司與清心醫院進行戰略合作和跨界轉型事項的研究報告》，並給予好當家股票“增持”的評級。此外，興業證券還發佈了關於公司董事會秘書李俊峰獨家電話會議的會議紀要，解析公司進軍醫美大健康産業的詳細規劃。

　　可是，匆忙轉型的好當家顯然沒有做好各方面的準備，發佈的公告以及眾多機構的追捧卻招致了上交所連連的質詢。

　　7月7日和8日，好當家分別收到上交所監管一部發來的《關於山東好當家海洋發展股份有限公司接受調研事項的監管工作函》和《關於山東好當家海洋發展股份有限公司接受調研事項的監管工作函》，要求詳細説明大健康産業的發展戰略；詳細説明是否對項目進行了可行性論證、是否已擬定了具體的合作計劃、擬合作項目的運營模式；説明是否具備必需的人員、技術條件和業務運營經驗。

　　同時，上交所還特別指出，“華泰證券、申萬宏源的研究報告以及興業證券發佈的會議紀要日期為7月6日，與公司簽訂戰略合作協議的公告日為同一天，並且相關內容超出了公司資訊披露的內容”，要求一併做出解釋。

　　在傳統産業一片蕭條之際，轉型、更名似乎成了股市最時髦的潮流。一位中信建投不願具名的觀察人士指出，大量上市公司轉型形成了一個典型的套路，先是通過合作或是收購獲得新的業務，給投資者畫出一個誘人的“大餅”，再有幾個機構進場發佈研究報告來造勢，給予股票“增持”評級來襯托，最後坐等著股價節節攀升。

　　只可惜，好當家的轉型套路做得太過生硬，讓上交所逮了個正著。原本想靠“美容整形”來實現“變臉”的好當家，反而成了事故而適得其反。

　　從變臉到變嘴

　　原本，好當家的跨界轉型在此前的公告中言之鑿鑿。可當上交所要求其詳細解釋時，口氣卻全變了。

　　在7月13日向上交所的回復中，好當家解釋道，“本次簽署的框架協議屬於雙方合作意願和戰略性約定”，“合作尚未實質性開展，也未進行可行性論證”。

　　對於為何連論證都沒有就匆匆簽署了框架協議、發佈了公告，好當家董秘李俊峰接受《經濟觀察報》記者採訪時説道，“公司已將大健康作為企業的戰略轉型方向，前期做了市場調研，簽署框架協議就像兩個人戀愛結婚，但也仍然有離婚的可能性。”

　　本來，幾個證券機構又是發佈研究報告，又是給予股票“增持”的評級，讓部分投資者信心滿滿。可好當家轉口又説轉型幾乎沒有任何優勢，“好當家是首次涉足上述領域，公司目前沒有專業人員，也沒有技術條件和業務經營經驗”。同時該公司還稱，“好當家的消費者包括專賣店系統、電子商務、電視購物頻道所積累的客戶群，該群體比較分散，消費觀念和消費能力都參差不齊，在公司推廣清心國際醫院的醫療服務産品過程中，由於客戶對好當家的黏性不強，要轉化為清心國際醫院的客戶難度很大”。

　　一無人員、二無技術和經驗，就連僅有的共通之處——客戶群體轉化起來也十分困難，不由得讓人大跌眼鏡，如此轉型如何能夠成功呢？董秘李俊峰卻説，沒有經驗可以學，沒有人才可以招。儘管他也説不清公司為此籌備了多長時間，但卻堅信，“消費海參的群體，都很關注自身健康，就有可能來查體，去南韓成為清心醫院的客戶。”

　　彼時公告稱“公司將在國內設立智慧型高端醫院”，此時公司解釋説，“公司目前處於與威海衛生主管部門的溝通階段，目前未有建設高端智慧型醫院的後續具體計劃，未來建設的醫院不會包含診療服務，僅限于健康體檢業務。”但如果僅僅是健康體檢，又如何稱得上是“智慧型醫院”呢？

　　對於3家券商不可思議的分別在公告發佈的同一天就出具了“關於好當家與清心醫院進行戰略合作和跨界轉型事項的研究報告”、給予“增持”的評級一事，好當家只告訴記者，“一切以公告為準。”可公告中卻説，“公司在披露上述戰略合作協議的公告前沒有接受過相關調研、董事會秘書也沒有接受過電話採訪”。而這一説法很難解釋，為何3家券商在發公告的同時連研究報告都做出來，甚至“內容比公告還詳細”。

　　好當家只是近來上市公司頻頻轉型的一個縮影。在這些轉型的公司中，大多數轉型的方向選擇了當下正時髦的産業。比如，有煤企搞起了網遊，鋼鐵廠改行幹金融，地産商做起了大健康，紡織廠轉型跨境電商……可是，很多公司看似“高大上”的産業前景與方向並不明朗，有些産業的尖端技術尚存有重大缺陷，有些則是上市公司既無資源積累又無充分準備的盲目轉型。

　　一個上市公司本應有著“産業+資本”雙輪驅動，若只注重産業、忽視資本，往往企業發展速度較慢；可如果過於重視資本，忽視産業發展，企業就會出現泡沫過多的現象。中信建投上述觀察人士指出，目前資本市場一個值得警惕的苗頭是大量企業為了資本而做産業，不投入精力將主業做精做專，只要主營産業支撐不了其預期的股價，這些公司就毫不猶豫的和盲目的轉型、變臉。可是，當資本的輪胎注入了過量的氣泡、快速的膨脹，早晚會有爆胎一天……

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