民生銀行“第二號人物”爭奪正酣 暴力增持或成萬科第二?

　　大佬雲集的民生銀行從來就不缺故事。貌似在萬科（000002）、神州控股（00861）告一段落之後，又有一場大戲在醞釀。泛海集團通過大宗交易“買買買”，目前已經趕超東方係成為民生銀行的第二大股東，但兩者股份之間的差異很小。此次民生該銀行的股權爭鬥會否複製萬科的走勢？有分析認為，目前民生銀行的股東結構與萬科還存在差異，第一大股東安邦對比其他股東，包括此次增持的泛海集團，以及近期結成一致行動人的東方係依然存在較大的股份優勢。

　　泛海係暴力增持民生銀行 “第二號人物”爭奪正酣

　　民生銀行20年的明爭暗鬥又起波瀾，東方係和泛海係意欲何為？2016年6月30日，現任副董事長張宏偉的東方集團和華夏人壽簽訂一致行動人協議，合計股權比例5.48%，7月11日起，現任副董事長盧志強的泛海控股一、二級市場並進，耗資75億，持股比例至從此前的2.32%提升至5.69%，持股數量已超越“東方集團+華夏人壽”聯合體，成為安邦和之後的第二大股東。

　　相對於第二大股東的爭奪戰，第一大股東安邦係穩坐釣魚船。安邦集團合計持有民生銀行普通股股票47.87億股，佔該行總股本的14.06%，為公司第一大股東。如果把中國中小企業投資有限公司委託給安邦集團行使表決權的3.19億股算上，安邦擁有的有股份表決權股份數量為51.06億股，佔比15%。

　　盧志強曾公開表示：“不贊同一家企業絕對控制民生銀行。”根據民生銀行2016年一季報，盧志強通過泛海集團持有民生銀行股份佔比已經不到3%，並且跌出前十名股東之列。最近的一系列運作就有以下幾種可能走勢。

　　而對近期的舉牌會否聯合其他股東，盧志強則表示，不會跟任何其他股東達成一致行動人士協議。

　　各大股東紛紛增持，都是覬覦民生銀行的話語權。董事會改選前的格局，民生銀行董事會公設18席，執行董事3位，非執行董事9位，獨立非執行董事6位。根據民生銀行章程，民生銀行董事會一屆任期三年，由18人組成，且不少於三分之一為獨立董事，至少兩名董事為高級管理層成員。因此留給股東提名的董事可能只有10人。

　　通過梳理泛海係的動作，不難發現：1）動作發生在東方係運作之後；2）兩筆大宗接了8.41億股，74.97億；3）A股市場上買了300萬股，約2700萬。這裡就不難解釋，為什麼泛海係不去港股買便宜30%多的民生銀行H股（二級買的貨不多），以及一個更深層次的問題，這8.41億股必然是一個有分量的老股東放出來的。但究竟是哪位重要股東目前還不得而知。泛海係藍圖——地産項目貨值超2000億

　　據中投證券研報顯示，泛海控股在北京、武漢和上海的地産開發項目貨值超2000億元，其中亦有相當數量的持有型物業，同時，其在美國的多個地産項目和印尼的電力項目入市後亦可持續産生現金流，未來幾年，這些項目能否通過類似券商的資管計劃或REITs（房地産信託投資基金）的形式得以迅速變現，可能也是泛海控股目前正在思考的問題，而泛海控股近年來對民生證券和民生信託的持續增資則從另一個側面印證了這種可能性。

　　泛海控股在年報中提及，2015年公司金融板塊佈局卓有成效，但證券、信託、保險等各業務分支仍有很大的發展空間，特別是核心資本的運用效率有待提高，彼此之間的互補、協同也有待加強，2016年將“提高核心資本運用效率”作為對公司各金融板塊的共性要求，打造産業、金融、投資等不同板塊業務互補、協同的綜合型營運體系。

　　2015年年報顯示，泛海控股內地産+證券的業務結構為公司貢獻了極高的收入增長以及業績彈性，地産業務貢獻及結算收入94.18億，與去年同期相比增長55.79%；金融業務合計貢獻32.52億元，同比增長107.6%。廣發證券預計，在2015年的銷售基礎之上預計2016年泛海控股地産業務利潤貢獻還將維持穩定增長，金融方面考慮到民生信託業績並表和資本市場的整體走勢，預計全年公司總利潤將在25億左右。

　　為爭取董事會名額 民生銀行會否複製萬科走勢？

　　民生銀行的股權爭鬥，很容易讓人聯想到激戰正酣的萬科。自去年以來，寶能係對萬科股份的連續舉牌，即便是復牌後依然維持“買買買”模式，曾一度讓萬科A股價翻倍，股價也一度達到歷史最高價24.43元。

　　而此次民生銀行的股權爭鬥會否複製萬科的走勢？有分析認為，目前民生銀行的股東結構與萬科還存在差異，第一大股東安邦對比其他股東，包括此次增持的泛海集團，以及近期結成一致行動人的東方係依然存在較大的股份優勢。但也不排除其他股東爭奪股份之際，大股東或有後續跟進。

　　另一邊廂，雖然停牌前萬科受股權爭戰股價一路走高，但復牌後其走勢便擠去泡沫。即使下跌了這麼多，機構對於萬科未來的走勢仍然悲觀，多數分析認為還有20%到30%的下跌空間。高盛高華近日發佈報告顯示，對萬科A股，高盛評為“賣出”，認為其估值偏高，停牌時A股（24.43元/股）相對於2016年底凈資産價值折讓僅2%，對應11.3倍的2016年預期市盈率，2.1倍預期市凈率。目標價15.6元。

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