時隔大半年之後，萬科A(000002)將於今日正式復牌，市場各方也將正式面對其復牌衝擊波的壓力測試。尤其對於萬科第一大股東寶能係而言，此前通過強悍舉牌而浮盈的數百億元資金也將面臨著大幅縮水的危險。不過，在業內人士看來，自公開表示反對萬科重組預案起，就表明寶能係已經對萬科復牌可能産生的風險做足了準備，真正的爆倉風險似乎並不大。而在昨日晚間萬科發佈公告稱董事會全票否決罷免全部董事監事議案之後，寶萬之爭也將進入劇情的高潮部分。
復牌後補跌壓力大
對萬科A復牌後的表現，市場人士多數不看好。交易行情顯示，萬科企業在2016年1月6日按照香港市場停復牌規則率先復牌以來，截至上週五共下跌了33.62%，也就是説萬科A理論上也存在33.62%的補跌。不過港股和A股的投資習慣和市場氛圍都不一樣，存在著一定的誤差。萬科A自2015年12月21日開始停牌後，在此期間，深證成指共下跌了18.49%。而實際上萬科A在深證成指單日跌幅達7.83%時，其也只下跌了5.18%。總體來説，萬科A在大盤下跌時比較抗跌，所以相對於大盤的補跌來看，萬科A或許兩個跌停都不到，如果寶能係繼續在下跌後補倉，開板的時間或許要比市場想像得快。
當然對於萬科A的復牌，沒有持有萬科A的投資者更關心的是，作為深市第一大市值股，萬科A的跌停是否會波及到大盤？對此市場人士表示，這種想法杞人憂天，此前樂視網的復牌也並沒有對創業板造成太大影響。
“萬科A權重並不是最大，對於市場的影響並不及四大行及‘兩桶油’等股票，萬科A復牌不會影響A股小牛格局”，英大證券首席經濟學家李大霄接受北京商報記者採訪時説道。
實際上，萬科A作為權重股，在滬深300指數中，權重佔比為2.26%，雖然官方並沒有公佈其在深證成指中的權重佔比，但是按照市場計算後比較認定的2.24%的權重計算，萬科A復牌首日的跌停最多會使滬深300指數低開0.23%，深證成指低開0.22%。
寶能係爆倉可能性較低
截至目前，鉅盛華及其一致行動人合計持有萬科A股股份26.81億股，佔公司股份總數的24.26%，為萬科A的第一大股東，而其持股總成本約為424億元，也就是説，寶能係的持股平均成本約為15.8元/股。
萬科A停牌前的股價為24.43元/股，即使4個跌停後變為16元/股，寶能係可能仍舊還有浮盈。
不過由於寶能係並不是所有持股都是利用資管計劃購買的，所以寶能係的總體持股成本只能作為一個參考，在鉅盛華給深交所的報告中，大部分持有萬科的資管計劃的質押率為50%，平倉線為120%。這意味著，如果萬科A股價跌至20元以下，寶能係作為劣後就需要追加保證金，如果真的到了這一步，顯然動用幾百億元入主萬科的寶能肯定留有後手。
以鉅盛華已經公佈的截至2015年10月31日的財務數據來看，其當期共實現凈利潤130億元，而2015年全年的凈利潤則會更多，再加上從萬科A那裏獲得的50億元分紅和投資收益，以及公司賬面上本來就有的遺留貨幣資金，寶能係手中還有很多子彈，除了追加保證金外，在連續下跌後仍舊有可能繼續補倉增持。
寶萬之爭開始進入高潮
隨著萬科A的復牌，這場商業連續劇將正式進入到高潮部分。萬科A昨日晚間發佈公告稱，公司董事會審議以11票贊成、0票反對、0票棄權通過了“關於不同意深圳市鉅盛華股份有限公司及前海人壽保險股份有限公司提請召開2016年第二次臨時股東大會的議案”，也就是説萬科董事會否決了為了要罷免自己而提請召開股東大會的議案。
“從持股比例來看，寶能係完全有資格提議召開臨時股東大會，董事會決議不予召開，並不符合公司法的規定，有可能會引發該董事會決議是否有效的訴訟。”上海明倫律師事務所律師王智斌在接受北京商報記者採訪時説道。
因為不符合公司法的規定，所以此次董事會決議是否有效另説。同時萬科也在上週五發佈公告修改了公司董事會的議事規則。其中有規定，董事會在任期屆滿前，股東大會不得無故解除其職務，不過這個修改還需要通過股東大會審議。目前比較明朗的走勢是，華潤會贊成這個修改，而寶能則會反對，這其中主要和寶能計劃罷免的董事成員中有3名來自華潤有關。
不過市場人士表示，寶能係如此大膽計劃罷免所有董事，最開始可能有三種考慮，首先是華潤方在股東大會上力保自己的3名董事；其次就是寶能係計劃再次增加持股，充分掌握股東大會話語權；再者就是寶能係如此做只是想樹立威信。
寶萬之爭勢必會更加精彩，並對資本市場起到借鑒作用。而目前萬科與華潤若即若離的關係以及寶能簡單粗暴的邏輯，正是促使寶萬之爭這場戲越演越精彩的基礎。
(責任編輯：閻明煒)
